證券時報網
2025-03-29 15:56
財政赤字長期高企使美國債務問題持續惡化。
當地時間3月25日，全球三大評級機構中唯一維持美國AAA主權評級的穆迪（Moody's）發布報告，警告美國財政實力已陷入“連續多年下滑”的困境。并且自2023年底評級展望被調至“負面”后，美國的債務負擔能力“進一步惡化”。
同日，橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）向美國眾議院共和黨人發出嚴厲呼吁，要求將預算赤字削減至GDP的3%，否則債務償付成本將擠壓政府開支，甚至威脅國家金融穩定。
這一雙重警示將美國債務問題的緊迫性推至風口浪尖，兩黨政策分歧與經濟前景的不確定性交織，令市場對“債務風暴”的擔憂持續升溫。
債務高企
根據美國財政部數據，截至去年底，美國聯邦政府債務總額已突破36萬億美元，占GDP比重攀升至124%。
這一數字較2020年激增近10萬億美元，遠超同期經濟增速。據美國國會預算辦公室（CBO）預測，到2029年，公眾持有的美國國債與GDP之比預計將達到107%，比例將超過1946年二戰剛結束時創下的106%的紀錄。到2035年，債務總額預計將達到52.1萬億美元，相當于GDP的118.5%。
CBO指出，債務負擔不斷上升的主要原因在于“嬰兒潮”一代退休所帶來的社會保障和醫療保險成本的上升，以及償債利息支出的增加。
隨著美國國債收益率的上升，美國的償債成本也在不斷增加。預計2025年這些支出將達到GDP的3.2%，并將在未來繼續攀升。CBO估計，到2035年，凈利息支出將達到GDP的6.1%。
財政赤字長期高企是美國債務膨脹的核心驅動力。
過去10年間，美國經歷了金融危機、新冠疫情、阿富汗戰爭等沖擊，政府支出持續擴張，而稅收政策卻以減稅為主基調。特朗普2017年將企業所得稅率從35%降至21%，直接導致財政收入減少。
CBO的數據顯示，2024財年，美國財政赤字高達1.83萬億美元，占GDP的6.6%；2025年，美國赤字率預計進一步升至7.3%。
此外，穆迪分析師William Foster指出，自2020年以來，美國國債收益率從歷史低位急劇上升，利息支出占政府收入的比例已從2021年的9%升至2024年的18.7%，預計2035年將飆升至30%。
這意味著，未來10年，美國僅利息支出就將累計達10.6萬億美元。
穆迪在報告中強調，債務負擔能力是評估美國財政實力的“最重要因素”，而當前利率上升已“明顯削弱這一能力”。即便在極端樂觀的情景下（如GDP增長3%、10年期國債收益率回落至3%），美國債務承受能力仍顯著弱于其他AAA評級國家。
標普和惠譽此前已因債務問題下調美國評級，穆迪的警告進一步加劇市場對美債信用根基的質疑。投資者開始要求更高風險溢價，導致融資成本上升，形成“赤字擴大—利息攀升—評級承壓”的惡性循環。
政策博弈
面對債務危機，特朗普政府提出了一系列“開源節流”的措施，但其政策組合引發了爭議：一方面通過減稅刺激經濟，另一方面試圖削減支出并加征關稅。
然而，兩者間的矛盾性讓財政平衡難如走鋼絲。
目前，眾議院共和黨人已起草規模達4.5萬億美元的減稅計劃，包括將2017年減稅政策永久化、進一步降低企業所得稅率至15%（僅限本土生產企業），以及擴大固定資產投資獎勵性折舊。
美國稅務基金會測算，此舉將在未來十年減少7.8萬億美元稅收，同期產生6.7萬億美元財政赤字。達利歐對此尖銳批評稱，當前赤字率（6.6%）遠超其建議的3%安全線，若繼續推行“無資金支持的減稅”，債務危機或如“心臟病發作”般在三年內爆發。
為對沖減稅帶來的收入缺口，特朗普計劃加征全面關稅。據央視新聞報道，當地時間3月24日，美國總統特朗普表示，將在未來幾天宣布對汽車、木材、芯片征收額外關稅。此前，特朗普還表示，將于4月2日開始征收對等關稅。
CBO預測，加征關稅未來十年或減少赤字2.2萬億美元。然而，穆迪警告，高關稅可能推升通脹、抑制經濟增長，反而削弱債務償還能力。
與此同時，由馬斯克領導的“政府效率部”（DOGE）正推動裁撤聯邦機構、削減2萬億美元支出，但分析指出，強制性支出項目（如社保、醫保）占預算70%以上，短期節支效果有限。
投資者對減稅政策的財政后果深感憂慮?！靶聜酢睂耍↗eff Gundlach）認為，美國經濟衰退概率已升至60%，建議投資者遠離美股并轉向新興市場。
高盛將2025年美國GDP增長預期從2.4%下調至1.7%，稱關稅與減稅導致的通脹上行、企業投資放緩將拖累經濟。
穆迪則警告，若兩黨無法就大規模支出削減達成共識，美國主權評級可能步標普與惠譽后塵遭下調，進一步推高借貸成本。
