證券時報
張協新
2025-03-26 17:02
機構指出，保險業經營具有顯著順周期特性，近期長債利率已持續上行，未來隨著經濟復蘇，負債端和投資端都將顯著改善。
核心邏輯
1.壽險年報和一季報臨近，下調投資收益率假設、負債端增長降速或對股價帶來一定壓制，權益資產彈性成為壽險標的重要影響因素，看好權益彈性突出、負債端平穩標的投資機會。
2.今年險資密集舉牌上市公司，主要系1）在低利率、資產荒環境下，潛在“利差損”壓力增大，通過權益投資增厚投資收益有較大的現實需求。2）出于優化財務報表考慮，在新會計準則下，舉牌上市公司之后的會計計量方式變更，可以提升險企利潤表穩定性。3）多項支持中長期資金入市的政策推出，也讓險資舉牌動力增強。今年1月，六部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》要求，提升保險資金投資A股的比例。與此同時，險資增持銀行股，主要是基于銀行股所展現出的低估值與高分紅率特性。此外，銀行尤其是國有大型銀行的經營狀況相對穩定，這與險資的投資理念高度契合。
3.頭部險企繼續增持港股銀行股，低利率下有望充分受益資本利得和較高股息，為投資端提供彈性。今年以來，平安人壽持續增持港股銀行股，接連舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業銀行H股，頭部險資積極布局估值低位、經營穩健、分紅持續性高、受益經濟復蘇預期的銀行股，有望在低利率環境下為權益投資端提供穩健持續的收益來源。
利好個股：
民生證券研報認為，保險資金長期投資試點有助于發揮長期資金優勢，頭部險企或更加受益于權益投資空間的打開，建議關注：中國太保、新華保險、中國人壽等。
本文內容精選自以下研報：
《東吳證券非銀金融行業跟蹤周報：仍看好利率上行趨勢下的保險股投資機會》
《開源證券：險企下調投資收益率假設，關注券商年報催化》
《華西證券非銀金融周報：民營企業債券融資迎來利好；險資舉牌持續升溫》
《民生證券非銀行業周報：多重政策利好加持，當前非銀板塊配置仍在舒適區》
校對：楊舒欣
