證券時報網
2025-04-02 14:16
在經過一個多月的高歌猛進后，市場在上周遭遇了“黑色星期五”。
3月21日，A股、港股集體低開低走，整體表現放量普跌，前期領漲的AI、機器人板塊領跌。截至當日收盤，上證指數下跌1.29%，失守3400點，創業板指跌2.17%，恒生科技指數跌幅也擴大至3.37%，創下近期單日最大跌幅。A股全天成交額1.55萬億元，較上個交易日放量1093億元，顯示資金分歧加劇，部分恐慌盤涌出。
多家基金公司表示，由于市場進入業績披露期，資金暫時出現了回流防御性板塊的跡象，估值與業績的匹配度將重回市場關注方向的重心。
資金出現防御傾向
永贏基金認為，近期市場波動較大主要受內外多方面因素驅使：一方面，近期美股中概股科技龍頭跌幅較大，對A股情緒存在傳導；二方面，中國移動以及騰訊等龍頭企業算力領域資本開支指引略低于市場預期，削弱算力、數據中心等科技核心板塊中期業績上修邏輯，壓制科技領域整體風險偏好；三方面，3月21日為股指期貨交割日，歷史上看會放大單日市場波動。
具體到板塊層面，銀河基金分析道，鋼鐵、石油領漲，汽車、計算機、電子板塊跌幅較大，背后原因是：
鋼鐵行業自身的供需結構調整以及成本控制，使得鋼鐵板塊在市場調整中表現出較強韌性。石油板塊則受益于海洋石油等細分領域上漲，有所掛靠深海科技題材上漲。深海科技接棒機器人、AI題材，受到關注成為市場重心。
相反，前期上漲的機器人板塊、某大型車企充電技術的汽車板塊迎來調整在市場情緒退潮時領跌。而進入上市公司年報、一季報業績披露期，受市場情緒影響計算機板塊有所下跌市場對業績信心不足的計算機板塊也成為市場撤離的重點。電子板塊一方面受制于AI題材相關板塊回調受到影響熱度退潮，另一方面也受到消費電子出貨量數據影響，出現回調。
匯豐晉信基金認為，前期強勢板塊如AI、機器人等在上周不同程度回調，而去年表現較好的家電、電力及公用事業、銀行等紅利板塊相對抗跌，顯示出市場資金有一定的防御性傾向。
春節以來，由于中國在AI和機器人領域的亮眼表現，A股的科技成長板塊強勢爆發，由于市場預期領先上市公司業績較多，導致上述板塊的市盈率一路走高。截至3月21日，萬得人工智能概念指數TTM市盈率為80倍，萬得機器人概念指數TTM市盈率為32倍，均處于歷史相對高位。短時間內累計漲幅過大、估值處于歷史高位以及市場對相關標的實際業績表現持謹慎態度，導致了本周相關板塊出現較大調整。
整體來看，匯豐晉信基金認為，由于1、2月份經濟數據存在擾動，無法很好打消投資者的疑慮，再加上4月份將迎來一季報發布，市場對于基本面與預期錯位的擔憂有所提升，因此資金暫時出現了回流防御性板塊的跡象。
基金關注估值和業績匹配度
展望后市，多家基金公司認為，后續市場可能從震蕩向上轉為區間震蕩趨勢，個股分化加大，估值和業績的匹配度將重回市場關注焦點。
銀河基金認為，滬指在突破3400點之后以縮量整理為主，市場觀望情緒上升，量能受到影響，隨著4月份的臨近，市場也將進入上市公司年報、1季報披露期業績窗口期，市場關注點或關注焦點將回歸基本面，隨著上市公司業績披露拉開序幕，市場或將更加聚焦業績確定性的機會。
此外，該公司認為，部分近期累計漲幅較高的板塊逐步進入業績驗證期，個股表現分化的分化也料將加大，估值與業績的匹配度如何也是市場關注方向的重心之一。
金信基金也表示，震蕩中關注業績與政策催化。短期來看，市場或延續震蕩格局，前期熱點板塊籌碼擁擠，或出現兌現情緒。外部來看，特朗普將在4月2日征收廣泛地對等關稅，并針對特定行業征收額外關稅，這可能會給全球市場帶來較大的不確定性。內部因素上，3月下旬A股存在明顯的“財報效應”，年報季報披露期臨近或成為市場新主線。
永贏基金認為，向后看，整體而言市場無明顯向下風險，亦缺乏顯著向上動能，市場可能從此前的震蕩趨勢向上逐步轉為區間震蕩，前期表現較強的科技板塊再度上行可能需等待下一催化劑。
具體來看，該公司認為，近期國內高頻經濟數據邊際變化不大。消費方面，節后居民出行熱度回落、白酒動銷平淡，全國消費品“以舊換新”擴容延續實施，預計整體消費維持韌性表現。大宗消費方面，以價換量背景下乘用車銷量維持韌性，但按車企中位數計算的整體折扣率仍處于歷史高位。地產方面，二手房中介前端帶看量、認購數據表現良好，部分一線城市房價存在企穩預期，但一手房表現仍然偏弱。生產端，節后復工節奏明顯弱于歷年同期，中下游提貨熱情不高，貿易活躍度偏低。
匯豐晉信基金認為，未來如經濟數據和上市公司季報能夠驗證2024年9月以來一系列支持政策的效果，投資者情緒升溫疊加業績和估值修復，市場或將上演“三擊”行情。
排版：劉藝文
校對：王蔚
