證券時報
陳霞昌
2025-03-22 12:57
美國總統(tǒng)特朗普希望重組美國經(jīng)濟，他承諾美國人將迎來財富繁榮。不過，他在第二任期開始后采取的激進措施正在起到反作用。
目前，越來越多的聲音在警示，美國陷入經(jīng)濟衰退的可能性正在不斷加大。
警報不斷
特朗普希望將美國轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)強國。他最喜歡使用的工具是關(guān)稅，認為這些措施將有助于帶來收入并將工廠帶回美國。但美國政府對主要貿(mào)易伙伴征收激進關(guān)稅的代價，是令許多美國民眾因此承受痛苦，同時也引發(fā)了人們對經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂。
擔(dān)憂引發(fā)的市場波動性近期飆升。標普500指數(shù)一個月內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，上周該指數(shù)下跌10%。目前該指數(shù)比2月份創(chuàng)下的歷史高點低約8%。
消費者也對經(jīng)濟前景感到悲觀。消費者信心已經(jīng)連續(xù)三個月下滑，3月14日公布的美國3月份消費者信心指數(shù)為57.9，較2月份下降10.5%，創(chuàng)下自2022年11月以來的最低值。調(diào)查還顯示，通脹預(yù)期正在上升，由于關(guān)稅原因，美國的商業(yè)行為都在收縮。
近幾周，在特朗普關(guān)稅威脅和一系列新關(guān)稅生效的激烈爭論中，有關(guān)經(jīng)濟衰退即將到來的預(yù)測大幅增加。
曾在克林頓政府任職的美國前財政部長拉里·薩默斯14日在接受美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)采訪時表示，他認為經(jīng)濟衰退發(fā)生的可能性約為50%，而且風(fēng)險“每天都在上升”。盡管本周市場開局比上周大幅下跌有所好轉(zhuǎn)，但薩默斯表示，他的預(yù)測沒有改變。他在18日接受CNN采訪時表示：“巨大的政策不確定性和消費放緩仍然存在?！?/p>
摩根大通經(jīng)濟學(xué)家也在最近的一份報告中預(yù)測，美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性為40%，比今年早些時候高出10個百分點。該行經(jīng)濟學(xué)家認為，關(guān)稅上調(diào)可能會嚴重拖累商業(yè)活動，甚至“導(dǎo)致美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟陷入衰退”。
穆迪分析公司首席經(jīng)濟學(xué)家馬克·贊迪表示，特朗普的關(guān)稅政策可能“將經(jīng)濟推入衰退”。贊迪將經(jīng)濟衰退風(fēng)險描述為“令人不安的高”，他認為風(fēng)險不到50%，但這確實取決于特朗普在這里采取的行動。
他表示，特朗普提出對美國進口產(chǎn)品征收更高關(guān)稅或征收增值稅(VAT)等間接稅的國家實施對等關(guān)稅的提議，這些措施一旦生效并持續(xù)數(shù)月以上，就足以將經(jīng)濟推入衰退。
有“新債王”稱號的DoubleLine行政總裁岡拉克（Jeffrey Gundlach）則預(yù)測了更大幅度的衰退。他表示，未來幾個季度，美國經(jīng)濟衰退的可能性為50%至60%。他同時表示，由于美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險升溫，華爾街股市將持續(xù)出現(xiàn)動蕩。
岡拉克建議美國投資者遠離美國證券，在歐洲和新興市場尋找機會。
滯脹可能
經(jīng)濟衰退通常以失業(yè)率上升和各行業(yè)經(jīng)濟活動大幅下滑為特征，自1929年以來，美國經(jīng)歷了14次經(jīng)濟衰退。最近一次是2020年2月至4月，在新冠疫情期間，美國經(jīng)濟進入了短暫的、持續(xù)兩個月的衰退。
經(jīng)濟學(xué)家表示，目前衰退尚未到來。不過，“由于政策不確定性很大、聯(lián)邦政府裁員，情況令人不安，而且我們看到企業(yè)、消費者和投資者情緒低落”，牛津經(jīng)濟研究院首席美國經(jīng)濟學(xué)家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)認為，“對一部分人來說，經(jīng)濟似乎已陷入衰退?！?/p>
有經(jīng)濟學(xué)家警告稱，美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)另一種更糟糕的結(jié)果：滯脹。這個術(shù)語是“停滯”和“通貨膨脹”的縮略詞，指的是經(jīng)濟困難時期，價格居高不下但增長卻停滯不前，而通常情況下，當(dāng)經(jīng)濟萎縮時，通貨膨脹會緩解。
美國上一次經(jīng)歷滯脹是在20世紀70年代至80年代初，當(dāng)時石油生產(chǎn)成本高，通貨膨脹飆升，消費支出減少導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩和失業(yè)率上升。
美聯(lián)儲本周三（19日）下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期，并上調(diào)了通脹預(yù)期，再度引發(fā)了人們對滯脹的擔(dān)憂。
“思考滯脹的一個好方法是經(jīng)濟平衡問題”，CBS MoneyWatch記者奧格雷迪說，“假設(shè)通貨膨脹率很高……這意味著經(jīng)濟被大量需求所驅(qū)動，這推動了部分通貨膨脹。因此，聯(lián)邦政府將試圖提高利率，使借貸成本更高，然后減緩部分需求。”
政府找補
就在上周，特朗普自己也承認，不排除經(jīng)濟衰退的可能性，美國人應(yīng)該預(yù)計整個經(jīng)濟將經(jīng)歷“一段過渡期”。
自那以后，各政府官員一直試圖安撫投資者，稱沒有必要恐慌。事實上，這一段時間以來，美國政府都試圖為特朗普的政策辯護，稱這些政策是必要的，可以對抗美國貿(mào)易伙伴的不公平做法，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。
3月上旬，美國國家經(jīng)濟委員會主席凱文·哈塞特在接受CNBC采訪時表示，盡管一些人預(yù)測第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值將萎縮，且存在對通脹的擔(dān)憂，但“有很多理由讓我們對未來的經(jīng)濟極為樂觀”?！翱梢钥隙ǖ氖?，本季度的數(shù)據(jù)中存在一些波動”，哈塞特表示，這些波動既源于特朗普快速加征關(guān)稅的時機效應(yīng)，也源于他所謂的“拜登遺產(chǎn)”的影響。
“特朗普正在給美國帶來增長。我永遠不會打賭經(jīng)濟會衰退。絕對不可能”，美國商務(wù)部長霍華德·盧特尼克上周末在NBC的“與媒體見面”節(jié)目中如是說。
18日早上，他再次強調(diào)了自己的觀點，他向?？怂股虡I(yè)頻道主持人瑪麗亞·巴蒂羅莫表示，“我不能保證任何事情……但我可以向你保證的是，我們沒有理由陷入衰退?！?/p>
但這與財政部長斯科特·貝森特之前回答有關(guān)經(jīng)濟衰退可能性問題時的語氣形成了對比。貝森特表示，美國經(jīng)濟本質(zhì)上是健康的，所以沒有理由出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，但并不保證不會走下坡。同時，他將任何關(guān)于能否保證不會發(fā)生某事的問題斥為“愚蠢的事”。
