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近日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”）公布了2024年下半年基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)名單。

2024年，基金業(yè)經(jīng)歷了主動(dòng)權(quán)益基金被贖回、指數(shù)基金大爆發(fā)、債券基金“一騎絕塵”等市場(chǎng)震蕩之后，在基金代銷領(lǐng)域里，銀行、券商與第三方基金銷售機(jī)構(gòu)“三足鼎立”的格局正悄然演變。

數(shù)據(jù)顯示，螞蟻基金、招商銀行的基金代售保有規(guī)模繼續(xù)遙遙領(lǐng)先，不過(guò)它們點(diǎn)開(kāi)了不同的“技能點(diǎn)”。

螞蟻基金去年下半年非貨保有量增長(zhǎng)1017億元，居全市場(chǎng)首位，貢獻(xiàn)一半來(lái)自于債券基金，一半來(lái)自于股票指數(shù)基金。

同期，招商銀行非貨保有規(guī)模增長(zhǎng)884億元，位居次席，貢獻(xiàn)主要來(lái)自于債券基金，環(huán)比暴漲37%，而權(quán)益基金卻由于主動(dòng)權(quán)益基金出現(xiàn)較大規(guī)模贖回環(huán)比大降12%，但被動(dòng)的股票指數(shù)基金環(huán)比增幅達(dá)到39%，表現(xiàn)非常亮眼。

事實(shí)上，基金銷售巨頭們?cè)谥鲃?dòng)權(quán)益基金、股票指數(shù)基金和債基等代銷上表現(xiàn)有所分化，背后反映客戶畫像、營(yíng)銷策略打法上的差異。

基金代銷巨頭打法分化

2024年下半年基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)名單于近日出爐，默認(rèn)按“權(quán)益基金規(guī)模”排序，其入圍門檻30億元。

從權(quán)益基金（權(quán)益基金包括股票型基金、混合型基金，股票型FOF、混合型FOF，但不包括同業(yè)存單基金、QDII基金）保有規(guī)模排名來(lái)看，與2024年上半年相比，2024年下半年的前十強(qiáng)機(jī)構(gòu)名次不變，依次是螞蟻基金(7388億元)、招商銀行(4105億元)、天天基金(3493億元)、工商銀行(3310億元)、建設(shè)銀行(2504億元)、中國(guó)銀行(1837億元)、交通銀行(1537億元)、中信證券(1357億元)、農(nóng)業(yè)銀行(1300億元)、華泰證券(1202億元)。

2024年下半年權(quán)益基金保有量TOP10機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)則漲跌互現(xiàn)，其中6強(qiáng)上漲，螞蟻基金規(guī)模環(huán)比增6.76%，天天基金增1.75%，工商銀行增1.50%，建設(shè)銀行增1.71%，中國(guó)銀行增0.38%，華泰證券增幅最大，達(dá)11.19%。

另有4強(qiáng)規(guī)模環(huán)比下跌，招商基金跌12.21%，交通銀行跌1.28%，中信證券跌1.38%，農(nóng)業(yè)銀行跌1.74%。

而從非貨基金保有規(guī)模來(lái)看，截至去年末，前十名依次為螞蟻基金（14529億元）、招商銀行（9504億元）、天天基金（5754億元）、興業(yè)銀行（4689億元）、工商銀行（4687億元）、中國(guó)銀行（4024億元）、建設(shè)銀行（3459億元）、騰安基金（2976億元）、平安銀行（2707億元）、中信證券（1529億元）。

非貨基金保有規(guī)模的名單變化不大，僅由中信證券取代基煜基金，位列第10。

其中，螞蟻基金保有規(guī)模半年內(nèi)環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，招商基金規(guī)模更是增長(zhǎng)10.3%，騰安基金與中信證券也有超過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，前十名非貨基金代銷渠道均迎來(lái)環(huán)比增長(zhǎng)。

值得一提的是，無(wú)論是權(quán)益基金保有規(guī)模還是非貨基金保有規(guī)模，螞蟻基金、招商銀行、天天基金均居于前三。

其中，權(quán)益基金口徑，作為公募基金代銷“三巨頭”，螞蟻基金、招商銀行、天天基金在2024下半年保有量分別為7388億元、4105億元、3493億元。從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，螞蟻基金是第二名招商銀行的1.8倍，是第三名天天基金規(guī)模的2.1倍。從環(huán)比變化來(lái)看，三者分別為7%、-12%、2%。

而按照股票指數(shù)基金口徑，三者2024下半年保有量分別為3201億元、582億元、925億元，螞蟻基金更是遙遙領(lǐng)先，是招商銀行的5.5倍，天天基金的3.5倍。從環(huán)比變化來(lái)看，三者分別增長(zhǎng)21%、39%、15%。

總體來(lái)看，螞蟻基金受益于指數(shù)基金占比高，權(quán)益保有規(guī)模增速繼續(xù)一騎絕塵；而招商銀行盡管受益于股票指數(shù)類基金保有量環(huán)比大增39%，但是占比較低，又同時(shí)受累于主動(dòng)權(quán)益類保有量下降17%，導(dǎo)致整體權(quán)益基金代銷量下降。不過(guò)，螞蟻基金、天天基金的主動(dòng)權(quán)益類保有量環(huán)比也各下降2%，應(yīng)該也在去年下半年出現(xiàn)了凈贖回。

非貨口徑，“三巨頭”分別為14529億元、9504億元、5754億元。這一數(shù)據(jù)上，螞蟻基金是第二名招商銀行的1.5倍，是第三名天天基金的2.5倍。三者環(huán)比變化分別為8%、10%、4%，招商銀行的債基規(guī)模環(huán)比大漲37%，遠(yuǎn)高于螞蟻基金和天天基金的8%。

總體來(lái)看，“三巨頭”在主動(dòng)權(quán)益、股票指數(shù)和債基的代銷表現(xiàn)不同。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這背后反映三者在客戶畫像、營(yíng)銷策略打法的差異。比如螞蟻基金、天天基金的股票指數(shù)基金代銷能力較強(qiáng)，招商銀行的債券基金代銷能力更強(qiáng)。

三足鼎立

銀行、券商和三方是公募銷售主力，目前呈三足鼎立格局。

分代銷渠道來(lái)看，2024年末，公募基金銷售保有規(guī)模百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)包括銀行23家、券商56家、三方19家、保險(xiǎn)2家。

從非貨保有規(guī)模看，銀行渠道仍是老大。銀行渠道的非貨基金保有規(guī)模為42159億元，緊隨其后是三方獨(dú)銷平臺(tái)為32412億元，第三的券商則是19055億元。

不過(guò)，銀行渠道的非貨市場(chǎng)份額近幾年一直被蠶食，從2021年一季度末的57.9%降至2023年一季度末的47.2%，再到2024年末的44.2%。而券商和三方則瓜分了銀行渠道原有的份額。

從2024年上半年和下半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，來(lái)自開(kāi)源證券的統(tǒng)計(jì)顯示，在前100家代銷機(jī)構(gòu)中，從非貨口徑來(lái)看，銀行、三方、券商份額分別為44.2%、34.2%、20.0%，環(huán)比百分點(diǎn)變化為-1.4、-0.6、1.8。

進(jìn)一步看債基口徑，銀行、三方、券商份額分別為46.6%、39.9%、12.4%，環(huán)比百分點(diǎn)變化為0.01、-2.17、1.99，券商的債基份額有所提升。

而2024年末，在權(quán)益基金上，銀行、三方、券商的保有規(guī)模分別為2.03萬(wàn)億元、1.40萬(wàn)億元、1.32萬(wàn)億元。份額分別為41.9%、28.8%、27.3%，環(huán)比上半年末百分點(diǎn)變化分別為-2.9、0.3、2.4。受益于ETF增長(zhǎng)，券商陣營(yíng)份額有較明顯提升。

總體來(lái)看，券商在權(quán)益基金與債基的份額均有所提升，銀行的權(quán)益基金份額減少而債基份額持平，三方的權(quán)益基金份額微增而債基份額減少。

不過(guò)，股票指數(shù)基金口徑，券商的股票指數(shù)基金保有規(guī)模9827億元，遠(yuǎn)超銀行的1923億元、三方的5112億元。2024年下半年，銀行、三方、券商、保險(xiǎn)的保有量環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，漲幅分別為44%、17%、27%、16%，占市場(chǎng)份額分別為11.3%、30.0%、57.7%、1.0%，環(huán)比百分點(diǎn)變化分別為1.4、-2.0、0.6、-0.1。業(yè)內(nèi)分析是銀行渠道發(fā)力代銷ETF聯(lián)接基金驅(qū)動(dòng)份額提升，而因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)ETF僅可通過(guò)券商購(gòu)買，使得券商享受了ETF高景氣度帶來(lái)的股票指數(shù)基金份額上升。

指基和債基，誰(shuí)是“金手指”？

根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，全市場(chǎng)公募基金保有量前100強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，權(quán)益基金保有規(guī)模達(dá)到4.85萬(wàn)億元，環(huán)比2024年上半年末增加1232億元，規(guī)模增幅為2.6%；同期，非貨公募保有規(guī)模為9.54萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)6738億元，增幅為7.6%。

尤其值得關(guān)注的是股票型指數(shù)基金保有規(guī)模激增，去年末數(shù)據(jù)為1.7萬(wàn)億元，半年規(guī)模激增3436億元，規(guī)模增幅25%。

那么，機(jī)構(gòu)“點(diǎn)金術(shù)”各靠什么技能？

從全市場(chǎng)基金增長(zhǎng)量來(lái)看，非貨基金保有量2024年下半年7.6%的快速增長(zhǎng)主要來(lái)自債券類基金的貢獻(xiàn)。

對(duì)此，國(guó)泰君安證券給出了分析理由：

一方面，非貨基金剔除權(quán)益類基金后的基金（主要為債券類）保有4.68萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.32%，貢獻(xiàn)了非貨基金保有增量的82%，這是增長(zhǎng)主因。

另一方面，債券類基金保有提升主要來(lái)自銀行渠道。銀行渠道債券類基金保有規(guī)模環(huán)比提升13%至2.18萬(wàn)億元，貢獻(xiàn)了前100名機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)總量的47%，占比最高；同時(shí)，券商保有量環(huán)比提升35%至0.58萬(wàn)億元，增量貢獻(xiàn)27%；第三方保有量環(huán)比提升7%至1.87萬(wàn)億元，增量貢獻(xiàn)24%。

此外，尤其值得關(guān)注的是權(quán)益基金規(guī)模的變化。從2024年下半年基金數(shù)據(jù)分析來(lái)看，一邊是主動(dòng)權(quán)益基金被贖回，另一邊則是被動(dòng)指數(shù)基金被大量買入。

2024年下半年，百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)權(quán)益基金保有4.85萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.61%，主動(dòng)權(quán)益基金（注：權(quán)益基金剔除股票指數(shù)基金）保有3.15萬(wàn)億元，環(huán)比下降6.57%。

國(guó)泰君安證券的分析顯示，券商的權(quán)益類基金保有量增長(zhǎng)最快，環(huán)比增長(zhǎng)12%至1.32萬(wàn)億元，其中，華泰證券、廣發(fā)證券、銀河證券、招商證券等均取得兩位數(shù)的環(huán)比增長(zhǎng)。此外，銀行的權(quán)益基金保有量下滑4%至2.03萬(wàn)億元，第三方的權(quán)益基金保有量增長(zhǎng)3.5%至1.39萬(wàn)億元。

2024年下半年，基金銷售保有規(guī)模的最大變數(shù)是股票型指數(shù)基金。股票型指數(shù)基金保有規(guī)模出現(xiàn)快速提升，特別是券商渠道優(yōu)勢(shì)明顯，而銀行渠道增速最快。

2024年年末，百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)股票型指數(shù)基金合計(jì)保有規(guī)模1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25%。其中券商占大頭，達(dá)到58%，包括中信證券（1090億元，行業(yè)第二）、華泰證券（1087億元，行業(yè)第三）等，這主要得益于券商在ETF基金銷售上的優(yōu)勢(shì)。第三方占比30%，如螞蟻基金，其股票型指數(shù)基金保有規(guī)模為3201億元，位居第一；銀行占比11%，但增速最快，達(dá)到44%。

一個(gè)明顯的案例是招商銀行。粗略計(jì)算，2024年下半年，該渠道債券型基金保有規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)約37%，而主動(dòng)權(quán)益基金保有規(guī)模環(huán)比下降17%。此外，同期，招商基金的股票指數(shù)基金保有規(guī)模環(huán)比大增39%。這意味著，招商基金去年下半年債基和股票指數(shù)基金雙雙大幅增長(zhǎng)近四成，但主動(dòng)權(quán)益基金在下半年股市大漲的情況下，遭遇較大贖回，規(guī)模縮水近兩成。

有公募機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)會(huì)有更多機(jī)構(gòu)發(fā)力指數(shù)基金業(yè)務(wù)，而具備投顧專業(yè)化能力、能夠根據(jù)客戶需求匹配各類指數(shù)基金產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)未來(lái)更有機(jī)會(huì)。