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【研報掘金】機構:看好國內工程機械長期迎來復蘇趨勢
來源:證券時報網作者:闕福生2025-03-17 08:43

機構指出,1—2月工程機械各品種內外銷均維持較好增長,預計3月挖機內銷增長20%—30%,內需繼續超預期,驅動因素來自礦山、農村、水利、市政工程、風電、地產局部回暖、更新需求等,國內海外共振,看好板塊性行情。

核心邏輯

1.2025年2月挖機銷量19270臺,同比增長52.8%。其中國內2月銷售挖掘機11640臺,同比增長99.4%,裝載機內銷4505臺,同比增長63%。扣除春節影響,1—2月國內挖機/裝載機累計銷量同比分別增長51.4%/26.2%,遠超年初市場預期(市場預期25年挖機內銷增速5%—10%)。判斷挖機銷量超預期好轉主要系:①存量需求更新替換:上一輪挖機上行周期為2015—2023年,按照挖機平均8—10年計算,近兩年為存量需求集中更換新機節點;②資金端好轉:根據我們草根調研,國內下游資金端從2024年四季度開始好轉,對存量及新增項目均有支撐作用。展望全年,水利投資高增速對小挖形成支撐,地產企穩、基建發力對中挖形成支撐,礦山需求穩定對大挖銷量形成支撐,疊加存量更新替換背景下,全年挖機內銷值得期待。

2.從短期新增投資角度來看,2024年下半年開始資金到位、基建投資、開工小時數均向好,2025年多區域多種類型需求向好,包括化債地區項目開工、水利農村等。從中長期更新換代角度來看,更新換代需求為周期上行提供持續性,新一輪更新換代周期開始,且近幾年二手機出海數量大幅提升,另外設備更新換代政策有望加速國二及以下老舊機型淘汰,國內更新換代需求向上的確定性增強。海外市場仍維持15%左右的增速預判,密切關注國內復蘇節奏,不排除2025年國內增速超越海外。頭部公司利潤率繼續提升,2025年一季度業績值得期待。

3.根據小松官網數據,2025年2月,中國地區小松挖掘機開工小時數為56.8h,同比增長100.7%;1—2月合計開工小時數123h,同比增長13.4%(1—2月合計實現雙位數增長),小松對于中大挖景氣度有較大指引意義,側面印證中大挖景氣度逐漸回暖,非挖類產品需求逐漸復蘇??春脟鴥裙こ虣C械長期迎來復蘇趨勢,隨著3月開工旺季的到來,看好工程機械內銷迎來一季度“開門紅”。

利好個股:

東吳證券建議關注:三一重工、中聯重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。

本文內容精選自以下研報:

《中信建投 | 工程機械預計3月繼續超預期,人形機器人靈巧手尤其值得關注》

《東吳證券機械設備行業跟蹤周報:順周期看好工程機械&叉車內需復蘇;硬科技看好半導體設備平臺化整合加速&人型機器人持續催化》

《國金證券機械行業研究周報:看好工程機械、人形機器人與海洋經濟》

校對:劉星瑩

責任編輯: 楊國強
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