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【研報掘金】機構:黃金珠寶行業有望迎拐點
來源:證券時報網作者:闕福生2025-03-13 10:52

機構指出,黃金珠寶行業有望迎拐點,行業在2024年四季度后終端需求邊際有所好轉,此前主要受金價擾動影響,但從往年經驗來看,金價的波動對終端銷售影響為短周期因素,預計行業增速在2025年一季度筑底后,有望在二季度低基數下迎來拐點。

核心邏輯

1.在當前金價高位上漲的背景下,市場擔心黃金珠寶需求可能被壓制。但存在市場預期差,短期來看景氣拐點可期,中期來看增長動能或發生轉變,產品轉型升級成為新催化點,而當前板塊具備低估值+高股息的底部特征,重視板塊筑底改善的可能性機會。

2.結合盈利預測及Wind一致預期,黃金珠寶板塊傳統公司當前2025年動態PE約5-14X(老鋪黃金高增速具有估值溢價),由于行業傳統多為批發加盟模式,現金流較好,傳統公司平均分紅率超60%,測算的行業平均2025年動態股息率超5%,且正常年份中多個公司ROE超13%。板塊估值特征處于相對底部區域,低估值+高股息,具備防守屬性。

3.隨著渠道紅利的逐步減弱,黃金珠寶行業正在經歷由渠道向產品乃至品牌轉型升級的大周期,消費者更關注產品本身的創新和差異化,產品設計具備優勢、小而美的公司率先脫穎而出,例如老鋪等品牌推進了古法金熱潮、潮宏基串珠受到年輕消費者歡迎。傳統頭部公司也在積極適應行業變化,推動產品、品牌升級,有望跨越短期需求波動周期把握更長的升級周期機會。

利好個股:

國信證券建議關注:周大福、潮宏基、周大生、老鳳祥等。

本文內容精選自以下研報:

《國信證券商貿零售行業3月投資策略:3·8大促國貨美妝表現優異,黃金珠寶行業有望迎拐點》

《天風證券黃金珠寶行業點評:短期關注景氣拐點,中期看好渠道向產品轉型升級大周期,關注板塊拐點機會》

校對:廖勝超

責任編輯: 劉少敘
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