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銀行理財產(chǎn)品凈值波動 業(yè)內(nèi)稱回撤壓力相對可控
來源:上海證券報作者:徐瀟瀟 張欣然2025-03-13 09:53

受債市調(diào)整等因素影響,2月以來銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動,整體收益呈下降態(tài)勢,直至上周略有反彈。其間,部分投資者選擇提前贖回理財產(chǎn)品。

對此,多家銀行理財機構(gòu)表示,上述情況只是短期調(diào)整,并建議投資者耐心持有,避免頻繁申贖錯失機會。長遠(yuǎn)來看,固收類理財產(chǎn)品仍具潛力。

郵儲銀行研究員婁飛鵬表示,對投資者而言,一方面要順應(yīng)外部環(huán)境變化,適當(dāng)調(diào)整投資銀行理財產(chǎn)品的收益預(yù)期;另一方面可關(guān)注基金等金融產(chǎn)品,根據(jù)自身實際情況做好多元化配置,更好地穩(wěn)定收益和風(fēng)險。

銀行理財產(chǎn)品凈值波動

2月以來銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動,收益率整體呈下降趨勢。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,銀行理財產(chǎn)品短期收益跌幅較為明顯。2月,10年期國債利率一度上行至1.76%,債市調(diào)整對銀行理財產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響,而新發(fā)產(chǎn)品的低收益水平進(jìn)一步拉低整體市場表現(xiàn)。新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍下調(diào),部分產(chǎn)品下限首度跌破2%。

一位行業(yè)人士稱,在監(jiān)管對平滑收益手段限制趨嚴(yán)的背景下,銀行理財產(chǎn)品設(shè)計需要增加風(fēng)險預(yù)算并提升收益彈性,增加權(quán)益資產(chǎn)的比例。“不過,權(quán)益資產(chǎn)波動性較大,短期內(nèi)難以彌補固收類資產(chǎn)收益下降帶來的損失,從而影響了產(chǎn)品的整體表現(xiàn)”。

銀行理財投資者風(fēng)險偏好較低,產(chǎn)品凈值波動時往往有人選擇提前贖回,這次也不例外。

不過,贖回行為仍會在一定程度上加劇流動性壓力。“首先,金融機構(gòu)可能被迫在短期內(nèi)拋售資產(chǎn)以滿足贖回需求,這可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌,進(jìn)一步影響市場穩(wěn)定性;其次,如果贖回規(guī)模過大,可能會引發(fā)市場對相關(guān)金融機構(gòu)流動性的擔(dān)憂,甚至引發(fā)連鎖反應(yīng),影響整個金融市場的信心。”上述行業(yè)人士解釋道。

相較而言,基金產(chǎn)品受債市調(diào)整影響可能更大。一家基金公司的數(shù)據(jù)顯示,3月11日,純債型基金的贖回率達(dá)18.1%。“3月11日基金贖回量有點多,但銀行理財整體還好,估計負(fù)反饋不會持續(xù)蔓延。”一家城商行資管部負(fù)責(zé)人表示。

事實上,上周固收類理財產(chǎn)品收益率略有反彈。普益數(shù)據(jù)顯示,截至上周末(3月9日),銀行理財機構(gòu)存續(xù)開放式固收類理財產(chǎn)品(不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品)近1個月年化收益率平均水平為1.88%,環(huán)比上漲0.06個百分點。

回撤壓力相對可控

銀行理財產(chǎn)品凈值波動,皆因債市調(diào)整。

截至3月12日收盤,10年期國債收益率為1.8275%,30年期國債收益率為2.035%,均較低點大幅上行。

談及近期債市波動的原因,一位銀行業(yè)人士稱,從資金面來看,短期資金緊張是固收類理財產(chǎn)品收益率下行的重要因素;股市回暖也在一定程度上對固收類理財產(chǎn)品有所影響。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,銀行理財產(chǎn)品凈值回撤壓力相對可控。民生證券數(shù)據(jù)顯示,3月初,理財市場存續(xù)規(guī)模回升至30萬億元左右,理財產(chǎn)品破凈率小幅回落。當(dāng)前破凈率水平仍明顯低于2024年9月至10月的水平。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,投資者擔(dān)憂基金、理財?shù)葯C構(gòu)負(fù)債端的贖回情況進(jìn)一步加劇利率調(diào)整的幅度,結(jié)合中信證券統(tǒng)計跟蹤的各類數(shù)據(jù)來看,目前市場風(fēng)險相對可控,若視銀行理財機構(gòu)為廣義資管的“最終持有人”,其目前負(fù)債端仍較為穩(wěn)定。

銀行理財機構(gòu)也做了一定對沖措施。興銀理財日前表示,在市場持續(xù)震蕩調(diào)整下,主要產(chǎn)品短期內(nèi)凈值存在不同程度波動,其間各期限產(chǎn)品均已積極降低久期,整體產(chǎn)品久期處于歷史偏低水平,已提前進(jìn)入防守姿態(tài),以期大幅度減少市場波動影響。同時,投資端也有序釋放資本利得,對沖市場波動。

債市仍有投資機會

在當(dāng)前市場環(huán)境下,受訪人士認(rèn)為債市仍有投資機會。在固收類資產(chǎn)配置中,存單等高票息品種仍是核心,這些資產(chǎn)具有穩(wěn)定的收益和較低的信用風(fēng)險,能夠在市場波動中提供一定的安全墊,具有投資價值。

平安理財表示,債市定價邏輯最終會回歸基本面。從過去5年情況來看,3月銀行間市場流動性會有所改善,短期資金面波動或隨央行靈活操作趨緩。整體來看,本輪債市發(fā)生極端行情的概率很低。

今年權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會有望增加。平安理財首席權(quán)益投資官熊珣認(rèn)為,理財公司應(yīng)積極把握行業(yè)性、趨勢性的投資機會,充分發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的優(yōu)勢,持續(xù)加強權(quán)益投資能力建設(shè),加大以“固收+”為代表的產(chǎn)品布局力度。“債市投資仍有機會,但基礎(chǔ)收益和回報中樞均較2024年有所下行。相較而言,以債券資產(chǎn)為底倉、疊加不同交易策略提供增厚的‘固收+’產(chǎn)品將迎來更廣闊的配置需求。2025年很有可能是‘固收+’產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的一年。”熊珣說。

責(zé)任編輯: 陳勇洲
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