證券時報
2025-03-14 12:41
受債市調(diào)整等因素影響，2月以來銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動，整體收益呈下降態(tài)勢，直至上周略有反彈。其間，部分投資者選擇提前贖回理財產(chǎn)品。
對此，多家銀行理財機構(gòu)表示，上述情況只是短期調(diào)整，并建議投資者耐心持有，避免頻繁申贖錯失機會。長遠(yuǎn)來看，固收類理財產(chǎn)品仍具潛力。
郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，對投資者而言，一方面要順應(yīng)外部環(huán)境變化，適當(dāng)調(diào)整投資銀行理財產(chǎn)品的收益預(yù)期；另一方面可關(guān)注基金等金融產(chǎn)品，根據(jù)自身實際情況做好多元化配置，更好地穩(wěn)定收益和風(fēng)險。
銀行理財產(chǎn)品凈值波動
2月以來銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動，收益率整體呈下降趨勢。
普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品短期收益跌幅較為明顯。2月，10年期國債利率一度上行至1.76%，債市調(diào)整對銀行理財產(chǎn)品收益產(chǎn)生影響，而新發(fā)產(chǎn)品的低收益水平進(jìn)一步拉低整體市場表現(xiàn)。新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍下調(diào)，部分產(chǎn)品下限首度跌破2%。
一位行業(yè)人士稱，在監(jiān)管對平滑收益手段限制趨嚴(yán)的背景下，銀行理財產(chǎn)品設(shè)計需要增加風(fēng)險預(yù)算并提升收益彈性，增加權(quán)益資產(chǎn)的比例。“不過，權(quán)益資產(chǎn)波動性較大，短期內(nèi)難以彌補固收類資產(chǎn)收益下降帶來的損失，從而影響了產(chǎn)品的整體表現(xiàn)”。
銀行理財投資者風(fēng)險偏好較低，產(chǎn)品凈值波動時往往有人選擇提前贖回，這次也不例外。
不過，贖回行為仍會在一定程度上加劇流動性壓力。“首先，金融機構(gòu)可能被迫在短期內(nèi)拋售資產(chǎn)以滿足贖回需求，這可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，進(jìn)一步影響市場穩(wěn)定性；其次，如果贖回規(guī)模過大，可能會引發(fā)市場對相關(guān)金融機構(gòu)流動性的擔(dān)憂，甚至引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響整個金融市場的信心。”上述行業(yè)人士解釋道。
相較而言，基金產(chǎn)品受債市調(diào)整影響可能更大。一家基金公司的數(shù)據(jù)顯示，3月11日，純債型基金的贖回率達(dá)18.1%。“3月11日基金贖回量有點多，但銀行理財整體還好，估計負(fù)反饋不會持續(xù)蔓延。”一家城商行資管部負(fù)責(zé)人表示。
事實上，上周固收類理財產(chǎn)品收益率略有反彈。普益數(shù)據(jù)顯示，截至上周末（3月9日），銀行理財機構(gòu)存續(xù)開放式固收類理財產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）近1個月年化收益率平均水平為1.88%，環(huán)比上漲0.06個百分點。
回撤壓力相對可控
銀行理財產(chǎn)品凈值波動，皆因債市調(diào)整。
截至3月12日收盤，10年期國債收益率為1.8275%，30年期國債收益率為2.035%，均較低點大幅上行。
談及近期債市波動的原因，一位銀行業(yè)人士稱，從資金面來看，短期資金緊張是固收類理財產(chǎn)品收益率下行的重要因素；股市回暖也在一定程度上對固收類理財產(chǎn)品有所影響。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，銀行理財產(chǎn)品凈值回撤壓力相對可控。民生證券數(shù)據(jù)顯示，3月初，理財市場存續(xù)規(guī)模回升至30萬億元左右，理財產(chǎn)品破凈率小幅回落。當(dāng)前破凈率水平仍明顯低于2024年9月至10月的水平。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，投資者擔(dān)憂基金、理財?shù)葯C構(gòu)負(fù)債端的贖回情況進(jìn)一步加劇利率調(diào)整的幅度，結(jié)合中信證券統(tǒng)計跟蹤的各類數(shù)據(jù)來看，目前市場風(fēng)險相對可控，若視銀行理財機構(gòu)為廣義資管的“最終持有人”，其目前負(fù)債端仍較為穩(wěn)定。
銀行理財機構(gòu)也做了一定對沖措施。興銀理財日前表示，在市場持續(xù)震蕩調(diào)整下，主要產(chǎn)品短期內(nèi)凈值存在不同程度波動，其間各期限產(chǎn)品均已積極降低久期，整體產(chǎn)品久期處于歷史偏低水平，已提前進(jìn)入防守姿態(tài)，以期大幅度減少市場波動影響。同時，投資端也有序釋放資本利得，對沖市場波動。
債市仍有投資機會
在當(dāng)前市場環(huán)境下，受訪人士認(rèn)為債市仍有投資機會。在固收類資產(chǎn)配置中，存單等高票息品種仍是核心，這些資產(chǎn)具有穩(wěn)定的收益和較低的信用風(fēng)險，能夠在市場波動中提供一定的安全墊，具有投資價值。
平安理財表示，債市定價邏輯最終會回歸基本面。從過去5年情況來看，3月銀行間市場流動性會有所改善，短期資金面波動或隨央行靈活操作趨緩。整體來看，本輪債市發(fā)生極端行情的概率很低。
今年權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會有望增加。平安理財首席權(quán)益投資官熊珣認(rèn)為，理財公司應(yīng)積極把握行業(yè)性、趨勢性的投資機會，充分發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的優(yōu)勢，持續(xù)加強權(quán)益投資能力建設(shè)，加大以“固收+”為代表的產(chǎn)品布局力度。“債市投資仍有機會，但基礎(chǔ)收益和回報中樞均較2024年有所下行。相較而言，以債券資產(chǎn)為底倉、疊加不同交易策略提供增厚的‘固收+’產(chǎn)品將迎來更廣闊的配置需求。2025年很有可能是‘固收+’產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的一年。”熊珣說。
