中國基金報
曹雯璟
2025-03-17 15:03
受債市調整等因素影響，2月以來銀行理財產品凈值出現波動，整體收益呈下降態勢，直至上周略有反彈。其間，部分投資者選擇提前贖回理財產品。
對此，多家銀行理財機構表示，上述情況只是短期調整，并建議投資者耐心持有，避免頻繁申贖錯失機會。長遠來看，固收類理財產品仍具潛力。
郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，對投資者而言，一方面要順應外部環境變化，適當調整投資銀行理財產品的收益預期；另一方面可關注基金等金融產品，根據自身實際情況做好多元化配置，更好地穩定收益和風險。
銀行理財產品凈值波動
2月以來銀行理財產品凈值出現波動，收益率整體呈下降趨勢。
普益標準監測數據顯示，銀行理財產品短期收益跌幅較為明顯。2月，10年期國債利率一度上行至1.76%，債市調整對銀行理財產品收益產生影響，而新發產品的低收益水平進一步拉低整體市場表現。新發行的銀行理財產品業績比較基準普遍下調，部分產品下限首度跌破2%。
一位行業人士稱，在監管對平滑收益手段限制趨嚴的背景下，銀行理財產品設計需要增加風險預算并提升收益彈性，增加權益資產的比例。“不過，權益資產波動性較大，短期內難以彌補固收類資產收益下降帶來的損失，從而影響了產品的整體表現”。
銀行理財投資者風險偏好較低，產品凈值波動時往往有人選擇提前贖回，這次也不例外。
不過，贖回行為仍會在一定程度上加劇流動性壓力。“首先，金融機構可能被迫在短期內拋售資產以滿足贖回需求，這可能導致資產價格下跌，進一步影響市場穩定性；其次，如果贖回規模過大，可能會引發市場對相關金融機構流動性的擔憂，甚至引發連鎖反應，影響整個金融市場的信心。”上述行業人士解釋道。
相較而言，基金產品受債市調整影響可能更大。一家基金公司的數據顯示，3月11日，純債型基金的贖回率達18.1%。“3月11日基金贖回量有點多，但銀行理財整體還好，估計負反饋不會持續蔓延。”一家城商行資管部負責人表示。
事實上，上周固收類理財產品收益率略有反彈。普益數據顯示，截至上周末（3月9日），銀行理財機構存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）近1個月年化收益率平均水平為1.88%，環比上漲0.06個百分點。
回撤壓力相對可控
銀行理財產品凈值波動，皆因債市調整。
截至3月12日收盤，10年期國債收益率為1.8275%，30年期國債收益率為2.035%，均較低點大幅上行。
談及近期債市波動的原因，一位銀行業人士稱，從資金面來看，短期資金緊張是固收類理財產品收益率下行的重要因素；股市回暖也在一定程度上對固收類理財產品有所影響。
業內普遍認為，銀行理財產品凈值回撤壓力相對可控。民生證券數據顯示，3月初，理財市場存續規模回升至30萬億元左右，理財產品破凈率小幅回落。當前破凈率水平仍明顯低于2024年9月至10月的水平。
中信證券首席經濟學家明明表示，投資者擔憂基金、理財等機構負債端的贖回情況進一步加劇利率調整的幅度，結合中信證券統計跟蹤的各類數據來看，目前市場風險相對可控，若視銀行理財機構為廣義資管的“最終持有人”，其目前負債端仍較為穩定。
銀行理財機構也做了一定對沖措施。興銀理財日前表示，在市場持續震蕩調整下，主要產品短期內凈值存在不同程度波動，其間各期限產品均已積極降低久期，整體產品久期處于歷史偏低水平，已提前進入防守姿態，以期大幅度減少市場波動影響。同時，投資端也有序釋放資本利得，對沖市場波動。
債市仍有投資機會
在當前市場環境下，受訪人士認為債市仍有投資機會。在固收類資產配置中，存單等高票息品種仍是核心，這些資產具有穩定的收益和較低的信用風險，能夠在市場波動中提供一定的安全墊，具有投資價值。
平安理財表示，債市定價邏輯最終會回歸基本面。從過去5年情況來看，3月銀行間市場流動性會有所改善，短期資金面波動或隨央行靈活操作趨緩。整體來看，本輪債市發生極端行情的概率很低。
今年權益市場結構性機會有望增加。平安理財首席權益投資官熊珣認為，理財公司應積極把握行業性、趨勢性的投資機會，充分發揮多資產、多策略的優勢，持續加強權益投資能力建設，加大以“固收+”為代表的產品布局力度。“債市投資仍有機會，但基礎收益和回報中樞均較2024年有所下行。相較而言，以債券資產為底倉、疊加不同交易策略提供增厚的‘固收+’產品將迎來更廣闊的配置需求。2025年很有可能是‘固收+’產品蓬勃發展的一年。”熊珣說。
