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作為全球新能源車龍頭，特斯拉股價(jià)在兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)近乎腰斬，連帶多只重倉(cāng)該股的基金凈值也大幅下挫。但在年后權(quán)益市場(chǎng)“東升西落”的行情背景下，港股以及在美上市中概股成為基金凈值“勝負(fù)手”，尤其是重倉(cāng)港股新能源股的基金難得地取得了正收益。

展望美股后市，“波動(dòng)加大”成為多家公募共識(shí)，但亦有公募態(tài)度樂(lè)觀，認(rèn)為美股科技股在持續(xù)消化估值后，對(duì)以后的行情“并不擔(dān)心”，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際走弱或?qū)⑼苿?dòng)貨幣政策超預(yù)期發(fā)力。

特斯拉面臨腰斬回撤

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（3月10日），美股三大指數(shù)暴跌，道指跌2.08%，納指跌4%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.7%。大型科技股普跌，其中特斯拉跌超15%，為2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，值得一提的是，在急挫后，特斯拉當(dāng)前股價(jià)較去年12月份創(chuàng)下的歷史新高已然腰斬，跌幅高達(dá)53.71%，市值累計(jì)蒸發(fā)約8000億美元。

據(jù)去年四季報(bào)，截至去年末，共有42只基金前十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)了特斯拉，納斯達(dá)克ETF與標(biāo)普ETF占據(jù)大部分比例，也有部分主動(dòng)產(chǎn)品重倉(cāng)持有。如華寶標(biāo)普美國(guó)品質(zhì)人民幣第一大持倉(cāng)股是亞馬遜，第二大持倉(cāng)股為特斯拉，占基金凈值比高達(dá)16.53%；此外，景順長(zhǎng)城標(biāo)普消費(fèi)精選持有特斯拉比例約為12.81%，銀華全球新能源車量化優(yōu)選持有比例約為10.31%。

值得注意的是，雖然同樣是重倉(cāng)特斯拉，但在年后“東升西落”的行情背景下，港股以及在美上市的中概股成為基金凈值“勝負(fù)手”，尤其是重倉(cāng)港股新能源股的基金難得地取得正收益。

如銀華全球新能源車量化優(yōu)選雖將特斯拉列為第一大重倉(cāng)股，且重倉(cāng)股名單中還有蘋果、英偉達(dá)等近期回撤同樣明顯的美股，但在寧德時(shí)代、比亞迪股份以及小米集團(tuán)、理想汽車等A股和港股的帶動(dòng)下，該基金年后凈值為4.03%；同樣重倉(cāng)小鵬汽車、理想汽車等在美上市中概股以及小米集團(tuán)、耐世特等港股的匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)年內(nèi)漲幅也近15%。

前述基金在去年四季報(bào)中曾透露：“A股汽車零部件企業(yè)的估值無(wú)論在全球橫向比較還是A股歷史的縱向比較中，都已經(jīng)到了可以布局的位置，同時(shí)全球汽車零部件市場(chǎng)的格局正在發(fā)生變化，中國(guó)零部件企業(yè)將以‘鯰魚’的角色進(jìn)入到全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，參與到全球市場(chǎng)從零到一的過(guò)程。”

美股為何重挫？

“長(zhǎng)牛”的美股為何近期跌跌不休？華東某頭部公募解讀近期市場(chǎng)時(shí)表示，近期美股回調(diào)主要受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇、特朗普言論影響、美國(guó)AI壟斷格局被打破、科技股估值調(diào)整等因素驅(qū)動(dòng)。

具體看來(lái)，2025年2月份美國(guó)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體上差于市場(chǎng)預(yù)期，可能暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力有所減弱。同時(shí)特朗普政府的關(guān)稅政策復(fù)雜多變且不斷升級(jí)，一系列舉措嚴(yán)重打壓了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資者避險(xiǎn)情緒上升。美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹派，不急于降息，強(qiáng)調(diào)貨幣政策需避免對(duì)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)做出過(guò)度反應(yīng)。此外美股科技板塊估值偏高，DeepSeek的崛起引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中美科技股相對(duì)估值的重新評(píng)估。

從已披露的公募QDII產(chǎn)品2024年四季報(bào)看，QDII基金經(jīng)理正加速將倉(cāng)位配置到中國(guó)股票上，顯著加倉(cāng)港股和A股的科技股和消費(fèi)股，減持美股。華南某掌管QDII的基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示：“如果美股持續(xù)下跌，可能需要調(diào)整或減少倉(cāng)位以規(guī)避進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，建議分散投資，不要將所有資金集中在單一市場(chǎng)或單一行業(yè)。”

博時(shí)基金認(rèn)為，近期美股繼續(xù)回調(diào)，這輪調(diào)整由過(guò)高倉(cāng)位的平倉(cāng)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂共同推動(dòng)，同時(shí)降息預(yù)期大幅升溫，CME目前利率期貨顯示到6月份可能開始降息，今年一共約2.7次降息，繼續(xù)關(guān)注移民、政府效率部門改革、地緣沖突、關(guān)稅政策等內(nèi)政外交方面的不確定性，同時(shí)關(guān)注4月份新一年的財(cái)政預(yù)算情況。整體來(lái)看，短期內(nèi)美股可能繼續(xù)震蕩，但長(zhǎng)期表現(xiàn)將更多依賴于持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。

或進(jìn)一步回調(diào)

前述華東某公募認(rèn)為，短期來(lái)看，目前美股仍面臨多重不確定性因素，包括特朗普關(guān)稅政策、美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)是否降息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否改善等，此外全球貿(mào)易摩擦、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、通脹黏性等全球因素也將對(duì)美股市場(chǎng)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)短期將延續(xù)震蕩行情。近期需重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和政府停擺風(fēng)險(xiǎn)，若通脹失控疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不如預(yù)期，滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫，加上美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)的潛在沖擊，市場(chǎng)可能將進(jìn)一步回調(diào)。

天弘基金認(rèn)為，短期來(lái)看，過(guò)去兩年已經(jīng)絕對(duì)一致的預(yù)期（如美國(guó)不著陸、美股難下跌等）目前在搖擺，可能需要重新形成新的共識(shí)。特朗普政策及AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展依然是市場(chǎng)最為關(guān)注的主線。由此帶來(lái)的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、通脹走勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度變化等，都會(huì)給大類資產(chǎn)走勢(shì)形成一定的擾動(dòng)。美股的潛在波動(dòng)可能會(huì)放大，美債也難言將順暢下行。

“中期觀點(diǎn)不變，對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，目前依然處于一個(gè)好的宏觀交易環(huán)境中，核心理由為美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率軟著陸、美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期。如果美國(guó)沒(méi)有大的衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)金融環(huán)境的寬松，將有助于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)在于特朗普政策的不確定性，仍待觀察其實(shí)際影響。”天弘基金表示。

但亦有公募則較為樂(lè)觀，華北某公募基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示：“我們當(dāng)前對(duì)于美股并不擔(dān)心，明星科技公司在過(guò)去半年幾乎一直在消化估值，而DeepSeek的出現(xiàn)，無(wú)疑將繼續(xù)加速AI應(yīng)用落地，中長(zhǎng)期利好整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體而言，我們認(rèn)為陷入衰退的可能性并不大，甚至經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際走弱或?qū)⑼苿?dòng)貨幣政策超預(yù)期發(fā)力，這是資本市場(chǎng)希望看到的。”

校對(duì)：王錦程??