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2025-03-10 10:59
機構指出，當前白酒板塊的核心仍在于宏觀經濟預期，經濟復蘇有望帶動商務活動和用酒需求復蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構倉位基本出清，政策催化下板塊估值仍有較大修復空間。
核心邏輯
1.白酒宏觀積極信號下預期與信心修復將帶動板塊估值提升，基本面改善仍需時間但已經在途，結合近期去庫與穩價的情況判斷白酒行業目前已演繹到“動銷弱→價格下行→回款承壓→報表降速”四階段的中后期，且市場對業績降速的預期已較為充分，優質酒企全年穩健運行、發展理性，中長期布局價值持續凸顯。
2.判斷2025年一季度大概率為酒企業績低點，全年來看業績增速應是逐季上行。疊加主流酒企仍有提高分紅率預期，當前白酒已處于底部區間，建議可以逢低加大配置。下半年白酒可能出現內生催化因素：如果可以觀察到白酒批價止跌甚至回升；或者在近幾年白酒下行周期中，率先調整的企業報表增速由負轉正，表明這些企業已經甩掉歷史包袱，后續可以跟隨經濟的回暖而實現業績的同步上行，則白酒股價有可能持續上行。具體標的以基本面良好，市占率仍可提升的名優酒企為主。
3.糖酒會召開在即，關注潛在預期催化。一年一度的春季糖酒會即將在成都召開，各家酒企春節旺季的動銷情況會更加清晰，營銷策略也會陸續出臺，短期板塊有望迎來催化。
利好個股：
國海證券建議關注：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、今世緣、山西汾酒、古井貢酒等
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校對：劉榕枝
