證券時報網
曾劍
2025-02-28 11:07
機構指出，白酒板塊調整期供給端的主動調控或加快渠道供需再平衡重構節奏，同時通過短期對“量”的犧牲有望提振行業價格預期，推動“價”企穩回升，帶動行業渠道生態重回健康狀態。
核心邏輯
1.白酒當下仍處于產業周期尋底階段，行業供需背離度仍在提升，庫存周期仍在展開；全年維度看，產業當下已處于渠道利潤底，后續將經歷庫存底和業績底，2025年二季度依舊是全年壓力測試最關鍵節點，企業分化或進一步加大，當下板塊邁入數據驗證階段，短期銷售表現較好的個股存在明顯超額收益。
2.白酒在產業周期底部呈現明顯的存量競爭，行業從“量價齊升”到“量升價跌”，企業成長更多來自于對于行業份額的持續獲取及對競品的持續擠占，整體呈現出明顯的份額邏輯；相對而言，獲取市場份額需要三要素：1）強品牌、大產能；2）產品線豐富，尤其是腰部價位帶的卡位；3）較強的組織效率及渠道架構。
3.春節后進入白酒消費淡季，2月以來多家酒企陸續發布部分產品停貨通知，體現了白酒企業重視批價，尊重長期發展客觀規律的經營理念。當前白酒板塊的核心催化仍在于宏觀經濟預期，經濟復蘇有望帶動商務活動和用酒需求復蘇。目前白酒板塊估值仍處于歷史較低位置，機構倉位基本出清，板塊估值仍有較大修復空間。
利好個股：
建議關注：山西汾酒、迎駕貢酒、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖等。
本文內容精選自以下研報：
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《天風證券食品飲料周報：白酒淡季密集控貨，關注入通標的機會》
《國海證券食品飲料行業周報：白酒需求回暖信號漸顯，關注邊際變化》
校對：祝甜婷
