中國基金報
江右
2025-02-28 12:24
各類基金大舉介入港股市場，南向資金規模驟增……
港股已成為近日市場關注的焦點方向。2月27日，恒生科技指數盤中再創階段新高，為2022年以來的最高水平，當日南向資金合計凈買入超百億元。
中國證券報記者在調研中發現，早在2024年，不少公募基金就逐步將重倉品種切換至港股標的。一些基金經理在接受采訪時表示，倉位切換背后更多還是看重港股的性價比，許多標的在港交所掛牌的股票估值大幅低于相應A股，具有較大吸引力。此外，公募看重港股在市場整體回暖時的更大彈性、更快反應，許多港股公司基本面轉好也是促使公募調倉的重要驅動因素。
展望后市，基金經理的觀點出現一定分歧。一部分基金經理對港股后市行情持樂觀態度，認為此輪上漲只是開始，港股仍處于較低估值水平，還有較大上行空間；但也有觀點認為，此輪港股快速上漲在某種程度上已經透支了未來的空間，疊加港股的高彈性特點，大漲過后有可能出現調整，整體投資性價比有所降低。若想從港股市場持續獲利，可能要更多依賴“翻石頭”的個股挖掘策略。
港股主題ETF強勢吸金
2月27日，同花順數據顯示，南向資金凈買入金額在午盤后快速增加。截至收盤，雖然恒生科技指數、恒生指數均收跌，但南向資金全天凈買入金額超過160億元，已是連續五個交易日單日凈買入金額破百億元。
主投港股市場的ETF（港股投資市值占基金資產凈值比重超過50%）在近期強勢吸金。2月24日至2月26日，在權益類ETF市場整體呈現資金連續凈流出之際，主投港股的ETF卻持續獲得資金凈流入，且流入金額不斷增加。截至2月26日，已經有多只主投港股的ETF流通份額創歷史新高。
“資金凈流入可能與港股ETF投資性價比更高有關。”一位公募基金經理告訴中國證券報記者，從市值來看，很多標的在港交所掛牌的股票估值要遠低于相應A股，更便宜的港股品種自然容易獲得投資者的青睞。
也有業內人士分析稱，截至2月27日，恒生科技指數2025開年以來漲幅已超過30%，不少主投港股的ETF開年以來收益率也位居全市場ETF漲幅榜前列。賺錢效應涌現或是吸引許多資金進場的重要原因。此外，由于普通投資者直接投資港股門檻較高、操作較為復雜，借道港股ETF投資也就成為新入場投資者的重要選擇。
據了解，在近期港股ETF交易明顯活躍，連續多個交易日大漲的情況下，一些投資者甚至將原本投資于個股的倉位轉移至港股ETF上，利用港股ETF的“T+0”交易機制執行日內獲利策略，有的投資者通過日內交易，單日獲利可能超過5%。
Wind數據顯示，2月27日，全市場ETF單日成交額榜單前三位均被港股ETF占據，成交額均超百億元。多只主投港股的ETF單日成交額創下歷史新高。例如，香港消費ETF(513590)當日成交額達18.27億元，為基金上市以來的歷史最高水平，單日換手率超過600%。在2月25日，該基金單日成交額尚不足5000萬元。港股金融ETF(513140)2月27日成交額同樣創歷史新高，達1.75億元。
主動投資大手筆“轉港”
主動權益類公募基金（普通股票型基金、偏股型基金）方面，早在2024年，不少基金的投資組合已涌現出“轉港”苗頭。中國證券報記者統計發現，2023年末，主動權益類基金投資港股市值占股票總市值的比重尚不足13%，到了2024年末，這一比例已提高到18%以上。
一位公募基金經理分析，港股倉位占股票倉位比例接近兩成，這對于原本主投A股的主動權益類基金來說，已經屬于不低的水平，顯示出港股這個離岸市場近年來“在岸化”不斷加速的跡象。
除了倉位比例的提升，不少基金的前十大重倉股中，港股品種甚至已經占據半壁江山。這一現象不僅出現在小規?；鹕?，也出現在一些百億規模的產品上。部分基金的第一大重倉股甚至已經切換為港股品種。對此，有基金經理表示，港股估值低、分紅比例好，是促使他們將一部分倉位調至港股品種的重要原因。
至于為何2024年調倉幅度有所加大，有基金經理表示，一方面，在2024年下半年，可以陸續看到很多港股公司基本面出現較為明顯的轉好跡象，公司回購也逐漸增加；另一方面，在“924行情”后，中國資產整體持續回暖，在這一過程中，港股市場回暖幅度往往更大，彈性更強，這也是機構投資者青睞港股的原因。
據統計，獲最多主動權益類基金重倉的港股品種為騰訊控股。截至2024年末，超170只基金將該股納入前十大重倉股，合計持股市值超180億元；其次為美團，70余只基金重倉該股，合計持股市值超66億元；小米集團緊隨其后，約60只基金重倉該股，合計持股市值超26億元。
截至2月27日收盤，上述三只公募基金重倉的港股2025開年以來均漲幅不菲，小米集團漲幅更是超過50%。在此影響下，不少大比例調倉至港股品種的基金賺得盆滿缽滿。
后市看法有分歧
面對資金持續“轉港”，有基金經理表示，雖然在新的市場環境下，作為專業投資者，確實有必要掌握投資不同交易所股票的能力。但需要注意的是，港股高彈性背后往往也蘊含著較高的風險，投資難度會更大。
該基金經理分析，相較于A股，由于整體流動性相對較弱，港股往往很難出現普漲，更多可能是在某一段時間內只有個別風格走強。因此，在港股投資上，基金經理還需要擁有應對風格輪轉的能力。此外，港股市場資金以外資為主，投資者除了關注經濟基本面、行業面和公司面之外，還要特別留意資金面的動態。
展望港股后市，景順長城ETF與創新投資部基金經理金璜認為，港股科技板塊在當前具備多重利好因素，包括宏觀流動性改善、企業盈利能力提高、估值安全邊際大、市場信心提振等。此輪港股回升的主要推動力是DeepSeek拉動科技產業預期回升，隨著算力提升和相關應用加速落地，AI賦能的細分領域值得重點關注。
天弘基金認為，港股投資三要素中的“政策面”“資金面”已得到了大幅改善，而“基本面”也得到了財政和貨幣政策的支撐，三者有望實現“共振”。近期DeepSeek等人工智能（AI）模型的發布進一步強化了中國的AI產業前景預期，對于恒生科技指數為代表的高彈性資產，或許可以更加樂觀。
融通基金認為，DeepSeek的出現，是當前港股科技板塊估值修復的最大阿爾法因素，科技成長或引領中國資產新一輪估值持續修復。金信基金認為，近期港股攀升，主要推動力來自于南向資金的持續注入、科技創新帶來的估值提升。在國產AI持續崛起、基本面預期改善以及資金不斷流入的大環境下，對港股的反轉行情持樂觀態度。
不過，也有基金人士提示稱，港股短期已積累較大漲幅，鑒于港股通常具有高彈性特征和雙邊交易機制作用，需要留意潛在的市場調整風險。
