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2月27日晚間，百濟(jì)神州（ 688235）披露業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272億元，同比增長(zhǎng)56.2%；同時(shí)預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)至352億元—381億元。

近期百濟(jì)神州股價(jià)處于歷史高位，截至今日收盤(pán)，以3150億左右的市值超越恒瑞醫(yī)藥，成為A股新“醫(yī)藥一哥”，后者目前市值為3056億元。

三款產(chǎn)品撐起272億元營(yíng)收

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，百濟(jì)神州2024年度營(yíng)業(yè)總收入272億元，同比增長(zhǎng)56.2%。其中產(chǎn)品收入為269.94億元，同比上升74.1%。產(chǎn)品收入的增長(zhǎng)，主要得益于百悅澤?（澤布替尼膠囊），以及安進(jìn)授權(quán)產(chǎn)品和百澤安?（替雷利珠單抗）三款產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

利潤(rùn)端，百濟(jì)神州2024年度歸母凈利潤(rùn)為虧損49.78億元，上年同期為虧損67億元。百濟(jì)神州稱(chēng)，在去除了股份支付費(fèi)用、折舊及攤銷(xiāo)費(fèi)用等非現(xiàn)金項(xiàng)目影響后， 2024年公司經(jīng)調(diào)整的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)5.28億元，上年同期經(jīng)調(diào)整的營(yíng)業(yè)虧損為51.76億元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)的提升受益于公司全球收入的增長(zhǎng)和對(duì)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的持續(xù)管理。

三款產(chǎn)品中，僅百悅澤?一款產(chǎn)品2024年的全球銷(xiāo)售額就達(dá)到188.59億元，同比增長(zhǎng)106.4%；其中美國(guó)銷(xiāo)售額總計(jì)138.90億元。

百濟(jì)神州介紹，美國(guó)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)來(lái)自于在慢性淋巴細(xì)胞白血病（CLL）適應(yīng)癥中使用的擴(kuò)大，主要因?yàn)樵摦a(chǎn)品在美國(guó)是CLL和所有其他已獲批適應(yīng)癥新增患者治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，且市場(chǎng)份額持續(xù)提升。

此外，百澤安?的銷(xiāo)售額總計(jì)44.67億元，同比增長(zhǎng)17.4%。百濟(jì)神州稱(chēng)，百澤安?銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，主要得益于新適應(yīng)癥納入醫(yī)保所帶來(lái)的新增患者需求以及藥品進(jìn)院數(shù)量的增加。百澤安?已在中國(guó)PD-1市場(chǎng)取得領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。目前，百澤安?在中國(guó)獲批14項(xiàng)適應(yīng)癥，其中符合納入條件的13項(xiàng)適應(yīng)癥已納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

2025年增長(zhǎng)指引超機(jī)構(gòu)預(yù)期

值得注意的是，在披露2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)的同時(shí)，百濟(jì)神州還釋放了2025年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)的預(yù)期。

百濟(jì)神州預(yù)期，2025年?duì)I業(yè)收入將介于352億元至381億元之間，估算較2024年增長(zhǎng)29%至40%。百濟(jì)神州表示，收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期主要受益于百悅澤?在美國(guó)的領(lǐng)先地位以及在歐洲和全球其他重要市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張。

費(fèi)用端，公司持續(xù)支持商業(yè)化及研發(fā)增長(zhǎng)投入，并繼續(xù)提升經(jīng)營(yíng)杠桿效益，預(yù)計(jì) 2025年研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售及管理費(fèi)用合計(jì)將介于295億元至319億元之間。

利潤(rùn)端，基于公司產(chǎn)品組合和生產(chǎn)效率的提高，預(yù)計(jì)2025年毛利率將處于80%至90%的中位區(qū)間。同時(shí)，百濟(jì)神州預(yù)期2025年全年?duì)I業(yè)收入將大于營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用之總和，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~預(yù)計(jì)為正。

百濟(jì)神州的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的指引，較市場(chǎng)一致預(yù)期更高。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前機(jī)構(gòu)對(duì)百濟(jì)神州2025年度營(yíng)業(yè)收入的一致預(yù)測(cè)值為344億元，低于百濟(jì)神州給出的營(yíng)業(yè)收入預(yù)期下限。

在利潤(rùn)方面，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期百濟(jì)神州有望在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)其2025年度凈利潤(rùn)的一致預(yù)期值為3.2億元。平安證券最新研報(bào)表示，公司自研產(chǎn)品高速放量帶動(dòng)公司盈利能力提升，預(yù)計(jì)2025年公司全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為正。

百濟(jì)神州提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，公司2025年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，為根據(jù)公司內(nèi)部估算、當(dāng)前可掌握的信息以及市場(chǎng)條件等做出的初步預(yù)測(cè)和期望。由于各種重要因素的影響，預(yù)測(cè)情況存在諸多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際結(jié)果可能與預(yù)測(cè)情況存在重大差異。