證券時報網
李小平
2025-02-27 22:06
十倍AI大牛股突然閃崩。
今日午后，港股AI大牛股——匯量科技股價突然大跳水，盤中一度暴跌42%。分析認為，匯量科技計劃出售Mintegral業務動搖了投資者信心。匯量科技發布公告稱，公司正就出售Mintegral及營銷技術服務與潛在買方進行協商，仍在評估潛在出售事項，并無與任何潛在買方訂立最終或具約束力的協議。
在此之前，匯量科技股價曾大幅飆漲，去年9月至今年2月18日期間，該股股價累計漲幅超過10倍。有分析稱，匯量科技炒作的主要邏輯是對標美股AI應用龍頭AppLovin。
值得注意的是，兩家做空機構突然聯手突襲AppLovin，指控AppLovin的業績很大程度上來源于一系列互聯網廣告領域的灰色、違法操作。受此影響，AppLovin股價周三遭遇重挫，盤中最大跌幅超23%。
暴跌42%
2月27日午后，匯量科技（01860.HK）股價突然大跳水，盤中一度暴跌42%，截至收盤，跌幅為38.13%，股價報5.68港元，最新總市值報89.41億港元。
消息面上，匯量科技今日發布公告稱，得悉有關公司潛在出售Mintegral業務的媒體報告，謹此知會股東及潛在投資者，公司正就出售Mintegral及營銷技術服務與潛在買方進行協商，仍在評估潛在出售事項，并無與任何潛在買方訂立最終或具約束力的協議。
據悉，匯量科技旗下Mintegral是AI驅動的程序化互動式廣告平臺，致力于幫助客戶一站式解決出海路上的跨區域營銷難題，幫助客戶精準觸達目標用戶、實現用戶增長，驅動營銷增長。
公告顯示，出售的原因是，美國政府在2024年引入了兩項新法律，第14117號行政命令，防止國家關注的國家訪問美國人的大規模敏感個人數據和美國政府相關數據；保護美國人數據免受外國對手侵害法案。此外，2月21日，白宮對其“美國優先投資政策”提供了更多明確說明，概述了對涉及技術、基礎設施和關鍵行業（包括處理個人數據的公司和交易）可能進行的進一步監管審查。這些新法規旨在加強個人數據的保護，并確保數據處理實踐的更大透明度和問責制。
匯量科技表示，完全支持這些舉措，并致力于保持最高的數據安全標準，但公司認識到這些變化可能影響目標業務。
美國是匯量科技收入的主要來源區域。
值得一提的是，匯量科技是本輪AI行情中的超級大牛股之一。去年9月，匯量科技股價一度跌至1.13港元，此后持續上漲，今年2月18日其股價一度飆升至12.74港元，其間累計漲幅超過10倍，稱為“10倍AI大牛股”。
炒作的邏輯
有分析認為，匯量科技炒作的主要邏輯是對標美股AI應用龍頭AppLovin，后者2024年全年累計漲幅達735%，目前總市值達1126億美元（約合人民幣8187億元）。
市場追捧該公司的原因是，其推出的AI廣告引擎模型AXON 2.0，該系統可幫助其自有游戲應用投放更具針對性的廣告，并被授權給其他游戲工作室使用。該引擎推動了收入的大幅增長，并為利潤率和現金流帶來了巨大的根本性改善。
AppLovin公司管理層表示，由于AXON的自學效率和基于網絡的電子商務擴張的催化劑，在可預見的未來，有信心保持20%至30%的同比增長。
反映到財報上，2024年以來，AppLovin的收入實現了大幅增長，利潤率亦大幅增長。去年第三季度，該公司GAAP毛利率增長超過8個百分點，至77.5%，營業利潤率也增長超過13個百分點，達到44.6%。
AppLovin公司于2月23日公布的財報顯示，去年第四季度業績以及下一季度業績指引均超出華爾街營收預期，刺激該公司股價一度暴漲30%。
基于上述邏輯，美股市場將AppLovin定位成“AI變現”敘事的旗幟。
AppLovin董事長、CEO Adam Foroughi表示，AI技術為中長尾媒體廣告投放所帶來的效果提升作用將進一步顯現，更高轉化率的廣告、更高復購率與找到更多潛在客戶，將成為電商類廣告與第三方廣告營銷公司共同追求的目標。
與AppLovin類似的是，以旗下Mintegral為核心依托，匯量科技更專注于為游戲領域內的開發者提供高效的用戶獲取、營銷和廣告變現解決方案，助力用戶規模和變現收益的提升。
據悉，截至2024年上半年，匯量科技旗下程序化廣告平臺Mintegral已幫助10000余家全球頂級廣告主、100000余款頭部應用在歐美、亞太等全球市場大規模獲取優質用戶。
空頭突襲
美東時間2月26日，做空機構Fuzzy Panda和Culper研究同時發布報告稱，AppLovin作為廣告中介平臺，通過不正當手段提高廣告點擊率和安裝轉化率。雖然這種行為能夠在短期內夸大在該平臺投放廣告的收益，但一旦被曝光，廣告主和投資者可能會對公司經營的可持續性產生懷疑，可能會引發股價暴跌。
受此影響，AppLovin股價遭遇重挫，盤中最大跌幅超23%，一度觸發熔斷，當日美股收盤跌幅達12.22%。
上述兩份報告都提到，AppLovin的廣告存在“點擊誘導”和“點擊欺詐”的情況。AppLovin的點擊率（CTR）高到令人難以置信，能達到30%～40%，是行業標準的10倍，但從點擊到安裝的轉化率只有0.1%，這也被空頭們視為存在虛假活動的征兆。
除此之外，AppLovin似乎還與多家安卓手機廠商和電信運營商達成協議，使其擁有可以不經用戶同意，直接在安卓手機后臺下載安裝軟件的權限。
這種行為可能已經違反蘋果和谷歌應用商店的政策，存在被兩家巨頭踢出生態的可能性。
Fuzzy Panda指出，引發AppLovin近兩年營收快速增長的或許不是“先進的人工智能”，而是他們通過各種灰色手段收集而來的消費者數據。公司曾在2021年和2022年分別收購Adjust和MoPub，兩家公司都曾被控未經用戶同意的情況下追蹤、收集用戶數據，包括大量兒童的數據。
盡管這兩份做空報告羅列了大量負面指控，但華爾街分析師們依然對這家公司持有積極的態度。根據統計，AppLovin目前有21個買入評級、6個持有評級，沒有賣出評級，平均分析師目標價為542.59美元。
校對：蘇煥文
