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劉燦邦
2025-02-27 21:42
受制于開發周期的限制，加之環保法規嚴格和高昂成本壓力，難以實現實質性提升。
當地時間2月25日，美國白宮網站發布聲明稱，美國總統特朗普簽署行政令，啟動對銅進口威脅美國國家安全和經濟穩定的調查。
該行政令指示美國商務部長根據《1962年貿易擴展法》第232條發起調查，也是首次對進口銅提出232調查。2018年3月和今年2月，特朗普在其兩任任期內分別援引上述“第232條”對進口鋼鐵及鋁征收關稅。
白宮聲明稱，此次調查將評估美國對各類進口銅依賴日益增加所帶來的國家安全風險，并探討是否需要采取貿易救濟措施來保護國內產業。調查最終將形成報告，識別銅供應鏈中的脆弱點，并提出增強美國國內銅產業韌性的建議。
美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）表示，與美國鋼鐵和鋁工業一樣，美國銅工業也“因全球參與者攻擊我們的國內生產而遭受重創”，為重建銅工業“將調查征收可能的關稅”。
消息發出后，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升5%至4.75美元，創下自去年5月以來的最大單日漲幅。截至發稿，該價格已回落至4.58美元。
羅蘭貝格全球高級合伙人許季剛對第一財經記者表示，這一潛在關稅威脅已經造成紐約銅價上升，并帶來與倫敦金屬交易所間的跨市場套利空間。短期來看，這對全球銅價造成短期支撐，影響庫存流向，例如在關稅生效前部分庫存被轉移到美國。
“長期來看，可能促使智利、加拿大、墨西哥等主要供應國將銅出口轉向中國和歐洲市場。”說，“美國本土產能雖有望重啟，但增長有限，且受制于開發周期的限制。例如，美國亞利桑那州的大型銅礦開發計劃Resolution項目最早要到2027年才能投產，加之環保法規嚴格和高昂成本壓力，難以實現實質性提升?！?/p>
關稅威脅導致美國銅市場暫時性緊張
銅是工業生產的基礎材料。美國地質調查局（USGS）表示，銅和銅合金產品廣泛用于建筑、電氣和電子產品、運輸設備、消費品和一般產品以及工業機械和設備。
根據USGS，2024年，美國消費精煉銅約160萬噸，其原生銅產量約85萬噸，國內銅消費量的約45%依賴進口。智利是美國最大的精煉銅進口來源國，占進口總量的65%，其次是加拿大和墨西哥，分別占17%和9%。秘魯占6%左右。
白宮聲明表示，美國對銅進口的依賴已從1991年的幾乎為零，增長至2024年占消費量的45%，這加劇了供應鏈安全的風險。“冶煉和精煉領域的外國過剩產能，以及其他國家可能實施的出口限制，威脅到美國國防和工業需求的銅供應。”聲明稱。
根據232條款，美國商務部工業和安全局將在270天內進行調查，截止日期為2025年11月22日。最終，該部門將向白宮提交一份附有建議的報告，特朗普則在收到報告的3個月內確定報告結論并采取行動，即最晚2026年3月30日。白宮官員表示，他們希望盧特尼克能在270天內盡快地提供建議，但并未給出確切的時間表。
荷蘭金融服務和分析公司ING Group大宗商品分析師曼西（Ewa Manthey）表示，關稅威脅已導致美國銅市場出現暫時性緊張，貿易商將金屬從全球倫敦金屬交易所（LME）倉庫轉移到美國，以利用套利空間。
“這種情況我們以前也遇到過，在特朗普第一任期內，受關稅不確定性驅動，芝加哥商品交易所（CME）庫存激增，隨后出現了去庫存周期。自特朗普贏得美國總統大選以來，CME的銅庫存一直在穩步上升，目前已超過10萬噸?！彼Q，在關稅生效前庫存會提前增加，如果美國對銅征收關稅，可能會在短期內引發價格暴漲。
曼西表示，銅通常被稱為“銅博士”，被視為全球經濟健康狀況的晴雨表。在全球經濟增長放緩、通脹長期居高不下的背景下，關稅將對銅和其他工業金屬的價格產生不利影響。如果美國通脹持續或反彈，可能會促使美聯儲推遲或增加降息。這將進一步阻礙建筑行業的復蘇，并對銅的需求產生負面影響。
事實上，今年1月底，特朗普就曾威脅要對美國進口的銅征收關稅。
牛津經濟研究院高級拉丁美洲經濟學家亨特（Tim Hunter）彼時表示，智利和秘魯是世界上最大的銅生產國，將受到最大的影響。消息宣布后美國銅價上漲，而國際價格下跌，“反映出美國可能難以迅速替代這些金屬的進口”。
全球經濟分析公司BCA Research則在本月的一份研究報告中稱，美國對銅和黃金等貴金屬征收進口關稅的可能性不大，因為“經濟或政治激勵因素有限”。這些金屬的凈進口占國內生產總值（GDP）的份額很小，征收關稅的理由不如鋼鋁那么充分。
政策落地可能性
白宮聲明表示，特朗普認識到，過度依賴外國產銅可能會危及美國的國防能力、基礎設施建設和技術創新。盡管美國擁有豐富的銅儲備，但其冶煉和精煉能力落后于全球競爭者。美國在銅冶煉能力方面甚至未進入全球前五名。
USGS數據顯示，美國擁有豐富的銅礦資源，銅儲量約為4700萬噸，約占全球儲量的4.7%。然而，美國僅擁有2座初級冶煉廠、1座二級冶煉廠、2座初級電解精煉廠、14座電解銅精煉廠和3座二級火法精煉廠。
盧特尼克表示，“美國工業依賴銅，銅應該在美國生產”，與鋼鋁稅不同的是，在銅的問題上“沒有豁免，沒有例外”。他說：“現在是銅回歸美國的時候了?！?/p>
但美國政府的設想能否真正落地？許季剛對第一財經記者表示，從歷史發展和現狀來看，美國銅礦資源儲量豐富，但在冶煉和加工環節相對薄弱，高度依賴進口。
“這種格局是多種因素綜合考量的結果。盡管美國在加工技術和自動化設備方面處于領先地位，但受限于環保要求和高昂的勞動力成本，加之既往銅冶煉環節的附加值較低，美國并未感到發展冶煉的緊迫性，周邊美洲國家順理成章地成為了其天然供應來源，”許季剛解釋道。
許季剛進一步表示，美國加征進口銅關稅確實會增加成本，可能對美國本土供應鏈產生一定刺激作用，但產能增長的幅度有限，且開發周期受到諸多制約。
根據標普全球公司2024年7月發布的一份報告，從首次發現到首次投產，美國礦山的開發需要近29年的時間，僅比贊亞比（34年）快，并高于平均水平（24.1年）。美國礦山的合規和訴訟風險也要高于加拿大和澳大利亞等其他國家。
例如，力拓集團與必和必拓（BHP）一直致力于推動位于美國亞利桑那州的Resolution銅礦項目投產，累計投資超過20億美元，但土地交換協議至今仍在凍結中。
