證券時報網(wǎng)
吳永芳
2025-02-27 10:17
2月24日，通過媒體披露，2024年9月，新希望草根知本集團旗下昇望基金完成對八馬茶業(yè)6900萬元的Pre-IPO輪投資，以3%股權占比成為這家即將登陸港股的企業(yè)重要戰(zhàn)略投資者。
繼“茶葉第一股”瀾滄古茶成功在港交所主板上市之后，2025年1月17日，八馬茶業(yè)第四次向港交所遞交上市申請，計劃募資用于生產基地擴建、品牌升級和數(shù)字化運營，華泰國際、農銀國際、天風國際作為聯(lián)席保薦人。此前其多次沖擊A股（創(chuàng)業(yè)板、主板）均因盈利能力不穩(wěn)、研發(fā)投入不足等問題撤回申請。
此前即有茶葉零售行業(yè)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，市場環(huán)境對上市時機選擇非常敏感，此前沖擊創(chuàng)業(yè)板的時機與其企業(yè)的相關屬性都有關系，八馬茶業(yè)最大的優(yōu)勢在于各地實體店鋪貨運營能力。
坎坷上市路
作為中國最大連鎖茶葉店，八馬茶業(yè)在2013年至2022年期間曾三次沖刺A股市場，但均未成功。此次“改道”港股，是公司第四次向資本市場發(fā)起沖擊。
2013年，八馬茶業(yè)計劃在深交所中小板上市，但最終于2015年轉戰(zhàn)新三板。2018年又在股轉系統(tǒng)終止掛牌，理由是“結合當時整體經(jīng)濟形勢及公司的經(jīng)營情況，并著眼推薦其他融資舉措”。
2021年4月，公司申請在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，其間經(jīng)歷了深交所多次問詢，主要針對其研發(fā)投入不足、創(chuàng)新能力欠缺等商業(yè)模式問題。同年9月，深交所網(wǎng)站顯示八馬茶業(yè)的審核狀態(tài)為“中止”。
2022年5月，公司主動撤回上市申請，隨后于2022年8月再次向證監(jiān)會提交深交所主板上市的申請。但到了2023年9月，公司再次撤回申請，稱“考慮到資本市場及監(jiān)管環(huán)境的變化導致公司上市時間表存在不確定性。”深交所也終止了相關審核。
中小板、創(chuàng)業(yè)板、深主板連續(xù)失利后，八馬茶業(yè)在2025年將目光轉向了港股市場。
2024年9月，八馬茶業(yè)獲得新希望集團旗下昇望基金6900萬元的Pre-IPO輪投資，占股3%。公開信息顯示昇望基金看重其在品牌溢價、渠道效率和科技賦能的綜合能力，計劃通過產業(yè)協(xié)同推動供應鏈優(yōu)化和國際化布局。
截至2025年1月10日，八馬茶業(yè)的門店總數(shù)（包括直營店及加盟店）為3501家，其中加盟門店數(shù)量為3224家，一線城市381家、新一線城市728家、二線城市1015家、三線及其他城市1377家。眾多加盟商，撐起了八馬茶業(yè)業(yè)績的“半壁江山”。
廣州某加盟商向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，茶葉銷售本身具備一定周期性，加盟商自身也需要應對風險，但目前店面一直也能持續(xù)實現(xiàn)盈利。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2023年末茶葉連鎖專賣店數(shù)量計，八馬茶業(yè)在中國茶葉市場排名第一；按2023年銷售收入計，八馬茶業(yè)在中國高端茶葉市場排名第一，同時在中國烏龍茶和紅茶市場亦排名第一；截至2024年，八馬茶業(yè)的鐵觀音銷售量連續(xù)10余年位居全國第一，巖茶銷售量連續(xù)5年位居全國第一；按品牌偏好度計，八馬茶業(yè)在中國茶葉市場及中國高端茶葉市場均排名第一，并獲得“高端中國茶全國銷量第一”認證。
此外，根據(jù)中國茶業(yè)連鎖行業(yè)報告，八馬茶業(yè)“八馬”品牌的知名度于2024年位列行業(yè)第一，顧客滿意度于2023—2024年連續(xù)兩年排名第一，連續(xù)3年獲評“中國茶（葉）行業(yè)標志性品牌”，連續(xù)8年入選“中國品牌價值500強”。
隨著招股書的披露，八馬茶業(yè)近年來的業(yè)績增速放緩、過高的廣告投入以及屢次涉足虛假宣傳等問題逐漸顯現(xiàn)。這些潛在風險無疑將成為公司能否成功上市的重要考驗。
在2022—2024年前三季度，八馬茶業(yè)雖營收和凈利潤保持增長，但增速大幅放緩，2024年前三季度營收同比僅增長0.98%，凈利潤同比增長6.12%，遠低于同期中國茶葉市場規(guī)模年均超12%的增長率，反映出其在成本控制和產品溢價能力上的欠缺。
在銷售模式和渠道布局方面，八馬茶業(yè)過于依賴線下渠道。2024年前三季度線下渠道收入占比約70%，線上渠道雖有提升但未形成規(guī)模效應，占總營收33.6%；加盟模式雖助力擴張，卻帶來管理難度大、品牌形象難統(tǒng)一等問題，且向加盟商銷售產品毛利率低，2024年前三季度僅46%。
八馬茶業(yè)在2022—2024年前三季度銷售及營銷開支占營收比例超30%，廣告與宣傳開支累計6.66億元，而研發(fā)成本占營收比例僅0.45%—0.61%。
茶產業(yè)發(fā)展新機遇？
全球經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，但據(jù)中研普華產業(yè)研究院的《2024—2029年茶葉產業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析報告》，2025年全球茶葉市場規(guī)模預計將達到2667億美元，其中中國市場占比較大且增長強勁。盡管面臨市場萎靡和消費緊縮等壓力，我國茶行業(yè)依然穩(wěn)健發(fā)展，展現(xiàn)出較強的抗風險能力。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以銷售收入計，2023年中國茶葉市場規(guī)模已達到3347億元，預計將于2028年進一步達到4276億元；高端茶葉市場呈現(xiàn)出更為快速的發(fā)展勢頭，2023年中國高端茶葉市場規(guī)模達到1052億元，預計將于2028年進一步達到1404億元。
茶行業(yè)的發(fā)展勢頭吸引產業(yè)資本深度參與，昇望基金對八馬茶業(yè)的投資便是典型案例：資本不僅關注財務回報，更注重通過產業(yè)鏈整合提升企業(yè)競爭力。新希望集團的全產業(yè)鏈能力將與八馬茶業(yè)的渠道、供應鏈形成協(xié)同效應。
在當下的茶行業(yè)消費市場中，消費者對于健康與品質的追求愈發(fā)凸顯。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，42.49%的消費者選擇飲茶是出于保健養(yǎng)生需求。這一現(xiàn)象促使茶企在產品研發(fā)上，更加注重茶葉的健康屬性挖掘。
與此同時，年輕群體在茶葉消費市場的崛起態(tài)勢顯著，正深刻影響著茶行業(yè)的發(fā)展走向。從數(shù)據(jù)來看，2021年我國18—30歲茶飲消費者占比約為26%，而到了2023年，抖音數(shù)據(jù)顯示這一年齡段的茶行業(yè)興趣用戶占比已提升至38.4％，18—24歲群體更是貢獻了茶飲市場42%的增量，復購率是其他年齡段的1.8倍，他們已然成為推動茶飲市場發(fā)展的重要力量。
有茶企引入智能化制茶設備，制茶基本實現(xiàn)全程智能化。以往手工制茶受多種因素影響，每一鍋茶葉品質存在差異，而現(xiàn)在只需根據(jù)制茶種類調試好參數(shù)，機器就能精準完成從茶葉涼攤、殺青、攤涼、壓型到烘干、分揀、包裝等十幾道工序，不僅保證了茶葉質量的穩(wěn)定性，制茶效率更是提升了數(shù)倍。
而部分茶企利用AI+區(qū)塊鏈技術，記錄茶葉從種植、采摘、加工到銷售的完整流程，實現(xiàn)產品溯源。消費者通過掃描產品二維碼，就能清晰了解茶葉的原產地、有機認證等信息，增強了對產品的信任度，尤其受到高端茶品牌的青睞。
八馬茶業(yè)獲得昇望基金投資，既是其港股上市的關鍵一步，也映射出茶行業(yè)從傳統(tǒng)農耕模式向資本化、科技化、國際化轉型的趨勢。未來，行業(yè)需在品質提升、技術創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展中尋找平衡，以應對消費需求升級和市場競爭的雙重挑戰(zhàn)。
（實習生周家怡對本文亦有貢獻）
