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近日，江西潤(rùn)信贛投接力基金在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，基金規(guī)模5億元，系江西首只S基金。

2024年以來，安徽、湖南、河南、江西等中部省份相繼設(shè)立S基金。“S基金已成為各地資本招商的新手段，具有多重優(yōu)勢(shì)和作用。”業(yè)內(nèi)人士分析稱，中部省份紛紛設(shè)立S基金，一方面有助于緩解國(guó)資流動(dòng)性壓力，另一方面可以完善區(qū)域基金“募投管退”的服務(wù)生態(tài)，吸引更多優(yōu)秀的GP設(shè)立基金，以投資帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

國(guó)資成為主要參與方

作為私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的參與者，S基金是發(fā)展耐心資本的重要力量。今年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱“指導(dǎo)意見”）明確，拓寬基金退出渠道，鼓勵(lì)發(fā)展私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）、并購(gòu)基金等。

在中部省份設(shè)立的S基金中，地方政府投資平臺(tái)、地方政府引導(dǎo)基金等國(guó)資力量是主要參與方。以江西為例，日前成立的江西潤(rùn)信贛投接力基金由江西股交、恒邦保險(xiǎn)、南昌軌交產(chǎn)投、江西贛投等國(guó)資平臺(tái)聯(lián)合中信建投資本共同設(shè)立，地方國(guó)資出資額達(dá)80%。

2024年10至11月，河南先后成立了中金接續(xù)元亨（鄭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和河南戰(zhàn)新接續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）兩只S基金。其中，中金接續(xù)元亨（鄭州）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）總規(guī)模7億元，由河南省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）攜手中金資本和上海隆贏投資、湖北宏泰基建、蘇州東方產(chǎn)投等多家跨省國(guó)資LP共同設(shè)立。

“在龐大退出需求的推動(dòng)下，創(chuàng)投行業(yè)將目光瞄準(zhǔn)并購(gòu)基金、S基金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多元化退出渠道。”一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，大量早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金進(jìn)入退出或清算期，受投資期限和考核的影響，國(guó)資LP紛紛將目光投向S基金市場(chǎng)。

賦能區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展

在S基金設(shè)立的目標(biāo)方向上，中部省份結(jié)合區(qū)域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，重點(diǎn)聚焦前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等，希望通過發(fā)揮S基金的支持引導(dǎo)作用，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

例如，江西潤(rùn)信贛投接力基金重點(diǎn)聚焦新一代信息技術(shù)、軍工科技、新材料等新興科技產(chǎn)業(yè)，主要圍繞江西“1269”行動(dòng)計(jì)劃龍頭企業(yè)及上下游配套企業(yè)；湖南潤(rùn)信常勤基金主要投資領(lǐng)域?yàn)樾乱淮畔⒓夹g(shù)、軍工科技、新材料、新能源、環(huán)保等新興科技產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，基金財(cái)產(chǎn)全部投資于創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投資基金或接續(xù)基金份額。

江西股交中心有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將強(qiáng)化私募股權(quán)投融資服務(wù)平臺(tái)功能，以首只S基金為紐帶擴(kuò)大江西在私募份額二級(jí)市場(chǎng)影響力。同時(shí)，深度對(duì)接重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資需求，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入資本動(dòng)能。

作為合肥國(guó)資“3+N”系列產(chǎn)業(yè)基金的重要組成部分，安徽首只S基金——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“合肥市共創(chuàng)接力基金”）總規(guī)模達(dá)28億元，是中部省份S基金中規(guī)模最大的一只。

合肥市共創(chuàng)接力基金管理方興泰資本有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將以國(guó)有資產(chǎn)保值增值為優(yōu)先目標(biāo)，積極對(duì)接各類合作伙伴，按照市場(chǎng)化運(yùn)作模式，根據(jù)不同投資標(biāo)的，采取差異化投資策略，充分發(fā)揮合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展的推動(dòng)作用，形成培育科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的資本接力機(jī)制。

已有投資運(yùn)作落地

中部省份的S基金已有多筆投資運(yùn)作落地。湖南首只S基金——湖南潤(rùn)信常勤基金在2024年10月成立后不久便完成了對(duì)某國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金子基金份額的交割，系國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金層面的首次S份額交易。該基金由湖南財(cái)信資產(chǎn)、湖南財(cái)信常勤聯(lián)合中信建投資本發(fā)起設(shè)立，基金規(guī)模3億元。

近期，合肥市共創(chuàng)接力基金接連與科勒資本、上實(shí)盛世達(dá)成合作，完成了兩筆投資業(yè)務(wù)落地。管理方興泰資本表示，此次合作標(biāo)志著基金全面開展投資運(yùn)作，將采取受讓基金份額、合作設(shè)立二級(jí)S交易基金、直接投資等多種運(yùn)營(yíng)模式。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，交易活躍度和相關(guān)案例數(shù)量的提升能夠起到示范帶動(dòng)作用，有助于推動(dòng)更多專業(yè)化的國(guó)資S基金出現(xiàn)，進(jìn)一步暢通股權(quán)投資行業(yè)退出渠道。

“定價(jià)及資產(chǎn)評(píng)估的不確定性，是國(guó)資參與交易的一大障礙。”有行業(yè)人士認(rèn)為，指導(dǎo)意見提出的探索簡(jiǎn)化項(xiàng)目退出流程，優(yōu)化政府投資基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制，將為私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展帶來更多機(jī)會(huì)。