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全球市場最關(guān)注的一份財(cái)報(bào)出爐。

今日凌晨，全球“AI總龍頭”英偉達(dá)披露的最新財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營收393.31億美元，同比大幅增長78%，高于市場預(yù)期的380.5億美元。在業(yè)績指引方面，英偉達(dá)預(yù)期，2026財(cái)年第一財(cái)季的營收將達(dá)到430億美元，上下浮動(dòng)2%，高于市場預(yù)期的417.8億美元。

財(cái)報(bào)披露后，英偉達(dá)股價(jià)在美股盤后劇烈波動(dòng)，多次在漲跌間交替，但在分析師電話會(huì)議結(jié)束后，其股價(jià)跳水、轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)跌0.75%。有評論稱，盡管英偉達(dá)的這份財(cái)報(bào)在一定程度上緩解了市場擔(dān)憂情緒，但投資者還是覺得英偉達(dá)業(yè)績帶來的驚喜不夠大。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在財(cái)報(bào)中表示，市場對Blackwell芯片的需求令人驚嘆，因?yàn)椤巴评怼盇I增加了另一種擴(kuò)展法則——增加訓(xùn)練的計(jì)算能力使模型更智能，而長時(shí)間思考的額外算力使答案更智能。稍后，其在分析師電話會(huì)議上表示，“推理”帶來的潛在需求讓人感到興奮，這將要求比大語言模型更多的計(jì)算。

英偉達(dá)財(cái)報(bào)出爐

北京時(shí)間2月27日凌晨，英偉達(dá)公布了截至自然年2025年1月26日的公司2025財(cái)年第四財(cái)季（以下簡稱“第四財(cái)季”）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及2026財(cái)年第一財(cái)季（以下簡稱“第一財(cái)季”）的業(yè)績指引。

財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營收393.31億美元，同比大幅增長78%，高于市場預(yù)期的380.5億美元，前一季度同比增長94%。其中，數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)營收為355.8億美元，同比大幅增長93.32%，前一季度同比增長112%。

第四財(cái)季非GAAP口徑下調(diào)整后的每股收益（EPS）為0.89美元，同比增長71%，分析師預(yù)期0.84美元，前一季度同比增長103%。

第四財(cái)季毛利率出現(xiàn)了小幅下滑，第四財(cái)季調(diào)整后毛利率為73%，同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，符合分析師預(yù)期。

全年來看，英偉達(dá)2025財(cái)年共實(shí)現(xiàn)營收1304.97億美元，同比增長114%；全年凈利潤達(dá)到728.80億美元，同比增長145%。

市場高度關(guān)注的業(yè)績指引方面，英偉達(dá)預(yù)期，2026財(cái)年第一財(cái)季的營收將達(dá)到430億美元，上下浮動(dòng)2%，高于市場預(yù)期的417.8億美元；第一財(cái)季非GAAP口徑下毛利率預(yù)計(jì)為70.6%至71.0%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)，即最低70.1%，最高71.5%。

隔夜美股收盤，英偉達(dá)大漲3.67%，報(bào)131.28美元。財(cái)報(bào)披露后，英偉達(dá)股價(jià)在美股盤后劇烈波動(dòng)，多次在漲跌間交替，在分析師電話會(huì)議結(jié)束后，其股價(jià)跳水、轉(zhuǎn)跌，現(xiàn)跌0.75%。

有評論稱，盡管英偉達(dá)的這份財(cái)報(bào)在一定程度上緩解了市場擔(dān)憂情緒，但投資者還是覺得英偉達(dá)業(yè)績帶來的驚喜不夠大。今年1月，中國人工智能初創(chuàng)公司深度求索（DeepSeek）發(fā)布了一款成本極其低廉，而計(jì)算能力卻比肩ChatGPT等頭部大模型的人工智能模型，震驚了美國硅谷，同時(shí)也引發(fā)了投資者對科技巨頭在AI技術(shù)上巨額支出的質(zhì)疑，并開始擔(dān)憂這將拖累英偉達(dá)GPU的需求。

另外，英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年公司在回購股票上共花費(fèi)了337億美元。

黃仁勛：需求驚人

英偉達(dá)CEO黃仁勛在財(cái)報(bào)中表示，市場對Blackwell芯片的需求令人驚嘆，因?yàn)椤巴评怼盇I增加了另一種擴(kuò)展法則——增加訓(xùn)練的計(jì)算能力使模型更智能，而長時(shí)間思考的額外算力使答案更智能。公司成功地大規(guī)模推進(jìn)了Blackwell AI超級計(jì)算機(jī)的生產(chǎn)，在其首個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了數(shù)十億美元的銷售額。隨著代理AI和物理AI為下一波AI的到來鋪平道路，AI正以光速發(fā)展，并有望徹底改變最大型的行業(yè)。

稍后，黃仁勛在分析師電話會(huì)議上表示，“推理”帶來的潛在需求讓人感到興奮。這將要求比大預(yù)言模型更多的計(jì)算。這可能會(huì)要求比當(dāng)前多出（至少）數(shù)百萬倍的計(jì)算。

黃仁勛稱，公司已經(jīng)大幅增產(chǎn)Blackwell AI芯片。

黃仁勛指出，AI軟件將是一切數(shù)據(jù)中心的一部分。短期、中期、長期跡象都向好。

黃仁勛還表示，已經(jīng)完全解決了Blackwell的供應(yīng)鏈問題。供應(yīng)問題沒有妨礙到下一次訓(xùn)練和后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)，Blackwell Ultra將于2025年下半年發(fā)布。

黃仁勛稱，任何人都處在新科技轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)。所有軟件和服務(wù)都將和AI相關(guān)。隨著時(shí)間的推移，（AI相關(guān)的）企業(yè)市場將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過超算市場。公司將在2025年強(qiáng)勁增長。

但與市場需求相對應(yīng)的擔(dān)心依然存在，美國越來越嚴(yán)格的芯片出口管制，可能會(huì)影響未來英偉達(dá)業(yè)績。對此，英偉達(dá)表示，關(guān)稅的影響是一個(gè)未知數(shù)。

英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官克萊特·克雷斯披露，2025財(cái)年第四季度公司交付了110億美元的Blackwell芯片，這也是英偉達(dá)歷史上最快的新產(chǎn)品營收拉升。Blackwell主要賣給大型云服務(wù)提供商，來自那些公司的收入大約占數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入的50%。

萊特·克雷斯表示，一旦Blackwell完成增產(chǎn)，公司利潤將改善。預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)部門將在財(cái)年第一季度恢復(fù)增長。毛利潤率將在本財(cái)年晚些時(shí)候得到改善，并恢復(fù)到70%左右的區(qū)間。

總的來說，Blackwell芯片，再加上前一代Hopper AI芯片，目前貢獻(xiàn)了英偉達(dá)財(cái)季90%以上的營業(yè)收入。短短兩年時(shí)間，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)年?duì)I收達(dá)到1152億美元，足足翻了十倍。

校對：趙燕