券商中國
時謙
2025-02-27 12:45
證券時報記者 葉玲珍
近期，鋰電行業(yè)頻現磷酸鐵鋰大單，頭部企業(yè)確認產品漲價消息，磷酸鐵鋰賽道景氣度攀升。
本輪磷酸鐵鋰漲價，是市場需求持續(xù)放量及產品迭代雙輪驅動的結果。在采訪中，證券時報記者了解到，高壓密磷酸鐵鋰作為提升電池能量密度的利器，頗受市場追捧，成為引領漲價的關鍵力量，并有望構建企業(yè)競爭護城河，進一步推動行業(yè)洗牌。
不過，技術迭代與成本控制相伴相生，在當前激烈的競爭格局下，減虧降本仍是行業(yè)主線，以更低成本生產出更具性價比產品的廠商有望爭得更大市場份額。從磷酸鐵鋰頭部玩家的戰(zhàn)略來看，一體化布局成為共識。
1 產銷兩旺價格上漲
“主流磷酸鐵鋰廠商目前產能利用率普遍有所提升，尤其是高端產品更是需求旺盛。據我所知，華中地區(qū)某頭部企業(yè)的第四代磷酸鐵鋰產線都干‘冒煙’了。”一位鋰電材料業(yè)內人士告訴證券時報記者。
事實上，近期磷酸鐵鋰行業(yè)頻頻出現大單。
近兩個多月來，龍蟠科技相繼獲得Blue Oval及寧德時代長期訂單，并被LGES加單。具體來說，2025年1月，下屬孫公司鋰源（亞太）被Blue Oval“鎖單”，將向后者銷售磷酸鐵鋰正極材料，初始供應期為5年，即2026年至2030年；同月，公司與寧德時代達成框架協(xié)議，將在2025年內向后者供應磷酸鐵鋰正極材料，預計銷售上限為70億元；2024年12月，公司與LGES簽署補充協(xié)議，約定在2024年至2028年期間，合計向后者供應磷酸鐵鋰產品的數量由16萬噸上調至26萬噸，按當前市場價格測算，前述訂單整體市場價值接近百億元。
其他廠家方面，富臨精工在2024年8月獲寧德時代長單，將在2025年至2027年期間至少向寧德時代供貨14萬噸/年。為保障產品供應，寧德時代將向富臨精工支付一定金額預付款，支持后者江西年產7.5萬噸磷酸鐵鋰生產基地建設。
除此之外，湖南裕能、萬潤新能等磷酸鐵鋰廠商也在不同場合表示四季度以來產銷兩旺，德方納米則透露春節(jié)期間多個生產基地未停工，保持有序運轉以滿足客戶訂單交付。
值得一提的是，本輪訂單量放大還伴隨著價格的上漲，讓行業(yè)更感暖意。
湖南裕能在1月中旬明確表示，公司一直在積極與客戶協(xié)商，已有部分客戶確定漲價。另據上海有色網消息，某大廠對供應商S5 (儲能）、255（動力）、265（動力）三款不同磷酸鐵鋰材料實施漲價，總體漲價500元/噸至1500元/噸。此前，天原股份也確認了磷酸鐵鋰價格有一定幅度上漲信息屬實。
“市場需求放量及產品技術迭代是近期磷酸鐵鋰價格上漲的兩大主因。”隆眾資訊磷酸鐵鋰分析師翟林林告訴證券時報記者，磷酸鐵鋰電池以其性價比優(yōu)勢已成為國內動力電池裝機的絕對主流，市場規(guī)模擴大又會進一步推動廠商加碼研發(fā)，持續(xù)推出高性能新品，從而形成正向循環(huán)。
據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數據，2024年，我國磷酸鐵鋰電池累計裝車量409GWh，同比增長56.7%，占總裝車量比重提升至74.6%。其中2024年12月裝車量達61GWh，同比增長95.1%，占總裝車量比重高達80.9%，首次突破80%。
在旺盛的市場需求下，磷酸鐵鋰廠商的心態(tài)也在發(fā)生轉變。鑫欏資訊高級研究員張金惠表示，前兩年多數磷酸鐵鋰廠商處于虧損狀態(tài)，目前都急于扭虧，對于價格的敏感度變高，“賠本賺吆喝”的情況大幅減少，整體挺價情緒較濃。
2 高壓密產品領漲
“本輪磷酸鐵鋰產品漲價呈現出明顯的分化態(tài)勢，越高端的產品漲幅越大。”翟林林表示，目前三代半、四代產品議價話語權相對更強，二代產品的議價能力較弱，漲幅較少。
據介紹，按照粉體壓實密度，目前主流磷酸鐵鋰產品可分為二代、三代、四代等，對應壓實密度分別為2.4g/cm^[3]、2.5g/cm^[3]、2.6g/cm^[3]，市場一般定義壓實密度為2.6g/cm^[3]及以上的磷酸鐵鋰為高壓密產品。在體積不變的前提下，正極材料壓實密度越高，意味著單位體積里的活性物質填充得越緊密，則電池的能量密度越高。
據高工鋰電分析，本輪漲價主要由新一代高壓密磷酸鐵鋰出貨規(guī)模提升推動，2.55g/cm^[3]~2.65g/cm^[3]壓實密度產品可對應1000元/噸至3000元/噸的加工費上漲。
近年來，基于市場對新能源汽車高續(xù)航里程的追求，下游電池廠加速推出具備高能量密度的電池單品，對高壓密磷酸鐵鋰的需求也隨之大幅攀升。
2023年，寧德時代發(fā)布應用磷酸鐵鋰材料的神行電池，后又于2024年4月發(fā)布神行PLUS電池，其正極采用顆粒級配技術實現超高壓密。目前，神行電池已得到客戶廣泛認可并快速放量，與另一款大單品麒麟電池累計占公司動力電池出貨比重為30%至40%，未來出貨比例還將繼續(xù)上升。比亞迪2025年有望推出二代刀片電池，能量密度、充電倍率預計較一代刀片電池提升，業(yè)內預計將推升高壓密磷酸鐵鋰產品需求。除此之外，欣旺達、蜂巢能源、億緯鋰能等電池廠競相推出高能量密度磷酸鐵鋰電池新品，也有望釋放高壓密產品市場。
“高壓密磷酸鐵鋰產品需在傳統(tǒng)產品基礎上新增二次燒結工藝，對前驅體磷酸鐵的制備、材料大小顆粒的配比提出了更高的要求，具備一定的技術壁壘。”張金惠表示，“據我所知，目前實現高壓實磷酸鐵鋰量產的廠家極少，短期內相關廠家可享受技術溢價。”
富臨精工表示，公司磷酸鐵鋰正極材料具有高壓實密度、高比容量、長循環(huán)壽命等特點，技術性能指標的差異化對應產品的溢價已有部分體現。伴隨著出貨量的快速提升，磷酸鐵鋰業(yè)務在2024年第三季度實現扭虧為盈，產品單噸盈利超1000元。據悉，公司去年第三季度磷酸鐵鋰出貨量為3.56萬噸，均是滿足高端快充市場的高壓實密度產品。
湖南裕能亦表示，公司針對動力電池場景的高壓密產品YN-9系列目前市場需求旺盛，相較于普通產品具備更強的議價優(yōu)勢。
供需結構方面，據國金證券研報，預計2025年高壓密磷酸鐵鋰產品行業(yè)需求、供給分別為73萬噸、78萬噸，供需整體偏緊。
從當前各大廠家的布局方向來看，高壓密產品已經成為兵家必爭之地。德方納米動力型高壓密新產品已實現批量出貨，正推進超高壓密新產品驗證；萬潤新能表示高壓實密度產品目前驗證進展順利，公司將加速放量進程；龍蟠科技亦表示2025年將提高高壓密產品比例，并將其視為未來新的利潤增長點；安達科技第四代產品正處于客戶驗證階段，預計2025年一季度批量出貨。
3 降本壓力仍存
本輪產品價格上漲雖在一定程度上緩解了磷酸鐵鋰廠家的壓力，但多數業(yè)內人士認為漲價幅度未達預期。
“產品價格雖有調漲，但企業(yè)生產成本也在提升，兩相抵消之下，對利潤的影響并沒有想象中那么大。”張金惠表示。
據悉，磷酸鐵鋰價格與原材料碳酸鋰、磷酸鐵及加工費掛鉤，具體計價方式為電池級碳酸鋰月均價*單耗*鋰鹽折扣系數+固定費用（即磷酸鐵+加工費），磷酸鐵鋰廠商的盈利模式以賺取加工費為主流。
張金惠告訴證券時報記者，近期磷酸鐵價格呈上漲態(tài)勢，沖抵了加工費上漲帶來的利潤空間。按照當前工藝計算，生產1噸磷酸鐵鋰消耗約0.96噸磷酸鐵，近期磷酸鐵漲幅約在500元/噸，對應磷酸鐵鋰生產成本增加約500元/噸。而對于本輪領漲的高壓密產品來說，生產工藝調整帶來的額外成本增加會更多。
“高壓密磷酸鐵鋰需采用不同溫度對材料進行兩次燒結，即引入二次燒結工藝，最大的成本增量來自于電耗。與此同時，二燒降低產線生產效率，導致設備單位折舊提升，也會增加成本。”真鋰研究首席分析師墨柯告訴證券時報記者。
據國金證券研報測算，相較普通產品，高壓密產品成本預計提升超2000元/噸。
在翟林林看來，當前磷酸鐵鋰產能仍處于結構性過剩階段，加工費大幅上漲壓力較大，2025年減虧降本仍是行業(yè)主線。
縱觀各磷酸鐵鋰廠家的經營策略，除通過差異化、高端化的產品提升毛利率外，一體化布局已成為業(yè)內降本共識。
從產業(yè)鏈分工來看，磷酸鐵鋰廠商處于中游，受資源端及電池廠兩頭鉗制，在采購及銷售談判過程中相對被動，通常話語權較弱。
墨柯表示，產業(yè)鏈利潤按不同比例分布于各個環(huán)節(jié)，一體化布局的底層邏輯是通過參與多個環(huán)節(jié)的分工，在降低生產成本的同時享受多個環(huán)節(jié)的利潤，從而在產業(yè)鏈博弈中取得更大的主動權。據他觀察，在行業(yè)低迷期，企業(yè)布局一體化的動力更強、成本更低，后續(xù)撬動收益的可能性更大。
磷酸鐵鋰龍頭湖南裕能堅持“資源—前驅體—正極材料—循環(huán)回收”一體化戰(zhàn)略，目前磷酸鐵基本實現自供，并已取得貴州黃家坡磷礦和打石場磷礦首采地段采礦許可證，加速磷礦資源布局。2024年6月，公司宣布將在貴州省福泉市雙龍園區(qū)投資建設50萬噸/年銅冶煉項目，并新增30萬噸/年磷酸鐵、30萬噸/年超長循環(huán)和超高能量密度磷酸鹽正極材料生產項目，通過綜合高效利用銅冶煉副產品硫酸、蒸汽和鐵資源，實現磷酸鐵鋰極致降本。
無獨有偶，萬潤新能近年來也在磷酸鐵基本自供的基礎上，繼續(xù)向上游延伸，與保康國投成立合資公司，共同推進磷酸鐵鋰循環(huán)一體化產業(yè)園項目；2024年10月，富臨精工公告擬與贛鋒鋰業(yè)合資，在四川省達州市宣漢縣新建年產10萬噸硫酸鋰制造磷酸二氫鋰項目，進一步保證原材料供應并推進降本；龍蟠科技在布局磷酸鐵產能的同時，聚焦上游鋰資源，攜手寧德時代在江西宜春合資建設了年產4萬噸碳酸鋰加工廠，目前項目已全部投產。
當然，一體化布局也需考慮企業(yè)自身的資金實力和資源統(tǒng)籌能力。“一體化布局前期需投入大量資金，企業(yè)要平衡短期投入與長期收益的關系；同時，一體化會增加企業(yè)管理復雜度，延長決策流程，如何提升管理效率也是必修課。”墨柯表示。
