證券時報網
闕福生
2025-02-26 18:08
港股，接著奏樂接著舞！
今天早盤，港股持續拉升，恒生科技指數漲超4%，創2021年12月以來新高。中芯國際、阿里巴巴、小鵬汽車漲超6%。港股的強勢亦帶動了A股，北證50指數漲近2.5%，機器人概念股持續走強，中大力德、兆威機電、寶通科技、上海機電、五洲新春、達意隆、中鼎股份等十余股漲停。
剛剛，香港方面也傳來消息，香港預算案提出強化版的財政整合計劃。香港財政司司長陳茂波表示，香港今年繼續錄得較高的赤字。香港將擴大債券發行規模。香港預計2025年GDP增長2%—3%，整體通脹率1.8%。
陳茂波還表示，為推動更多股票以人民幣交易，提升市場流動性，兩地正就落實人民幣交易柜臺納入港股通，全速進行技術準備。
摩根士丹利表示，中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變，將帶來可持續的凈資產收益率（ROE）和估值復蘇。中信證券認為，港股反轉行情料將延續。
港股，太猛了！
最近，有些機構并不太順意，因為倉位不低，但凈值不漲。其關鍵原因還是沒有買到科技股。今天早盤，多頭搶籌的格局再度形成。恒生科技指數漲超4%，創2021年12月以來新高。恒生指數現漲近3%，突破周一創下的高點，再創2022年2月以來新高。
從板塊來看，新能源電池、鋼鐵、啤酒、水產品、工業運輸反而漲幅居前，最近火熱的云辦公、機器人等緊隨其后。
據新浪報道，香港預算案提出強化版的財政整合計劃，目標是在2027—2028年度將累積的政府支出削減7%；預計2025年GDP增長在2%—3%之間，預計2026—2029年期間實際年均增長率為2.9%，預計2025年總體通脹率為1.8%。香港財政司司長陳茂波表示，香港今年繼續錄得較高的赤字。香港將擴大債券發行規模。另外，香港計劃投資10億港元建設人工智能技術中心。
陳茂波表示，香港經濟連續兩年錄得溫和增長，特區政府大力推動創科發展，并通過多元化的招商活動，力求引入更多企業、資金和投資機構。陳茂波介紹，引進重點企業辦公室自成立以來，已引進66家重點企業來港，其中八成已經或正在籌劃建立全球或地區總部。截至去年底，各項人才入境計劃共收到超過43萬宗申請，批出超過27萬宗，共有約18萬名人才到港。
港股的強勢亦帶動了A股相應板塊的表現。截至上午11點附近，創業板指漲超1%，深成指、滬指漲近1%，機器人、鋼鐵、新能源車、房地產等方向領漲，滬深京三市上漲個股超4400只。特別值得一提的是，鋼鐵板塊行業今天大漲超4%。在以往的行情當中，鋼鐵板塊大漲，往往意味著行情尾聲。但今天市場依然是百花齊放的格局。
關鍵因子
從目前來看，擾動市場的主要因素還是來自外圍。
中信證券表示，特朗普簽署《美國優先投資政策》備忘錄，對墨加關稅加征“如期推進”和微軟的資本支出擔憂等因素沖擊隔夜海外投資者情緒。而2月底的MSCI季度調倉以及3月7日恒生系列指數成份股權重的再平衡或也導致港股出現技術性的調整。
但《備忘錄》并不會對全球資金投資中國企業產生實質性的影響；港股企業來自美國的收入占比已在2023年降至1.7%，基本面影響有限；而指數層面的再平衡也僅有短期的影響。
另一方面，年初以來南向日均凈買入港股68億港元，在近期美國經濟基本面已出現走弱跡象下，海外資金在中長期維度也有望延續今年1月24日流入港股的趨勢。此外，在此輪上漲后，當前恒指和恒科的動態PE僅處于歷史45%和31%的分位數，疊加業績預期的上修和賣空占比維持高位，港股安全邊際仍然充分。綜合來看，在AI敘事持續催化、基本面預期改善、全球資金輪動的背景下，即便有短期事件性的擾動，港股仍將延續2024年以來的反轉行情。
其實，股票持續上漲最重要的支撐還是業績。在這一點上，摩根士丹利切中要害。摩根士丹利策略師表示，中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變，將帶來可持續的凈資產收益率（ROE）和估值復蘇。從數據來看，MSCI中國指數的ROE有望持續改善：一方面，來自股東回報的顯著提升，MSCI中國指數的股息率自2020年來上升了75%，回購規模也大幅增加；另一方面，中國公司在AI領域展現出較強的競爭力，在DeepSeek等中國企業最新技術突破的支撐下，科技密集型企業或能實現利潤率和ROE的增長。MSCI中國指數的ROE已從2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有進一步提升的空間；預計到2026年底，MSCI中國指數的ROE有望超過12%。
校對：楊舒欣
