券商中國
吳凱莫
2025-02-22 12:40
機構指出，從微信等頭部APP接入DeepSeek后可以看到，國民級應用模型使用持續放大算力需求，進而帶來推理等算力需求的大量增長，算力行業迎來重要發展機遇。
核心邏輯
1.算力需求仍將加大。近期微軟、亞馬遜、谷歌、Meta披露最新業績，四大科技巨頭Q4資本開支合計同比大幅增長77%，主要支持云計算、AI等基礎設施建設。同時后續資本開支指引積極，海外CSP并未因DeepSeekV3及R1模型推出而放緩資本開支投入的步伐，反而加大相關投入，而國內CSP為了保持競爭優勢亦有望跟進，增加AI領域相關投入。同時AI應用場景加速普及，也將反哺算力需求。
2.阿里大幅增加AI基礎設施投資，國內CSP廠商將積極跟進，有望復現“互聯網+”周期中出現的IDC投資熱潮。AI大模型難以通過使用付費等方式實現模型層面上的盈利，DeepSeek推出后帶動ChatGPT等模型轉為開源也驗證了一點，與應用端的緊密結合是AI大模型實現盈利的重要途徑之一。復盤“互聯網+”周期，其特征是移動互聯網的應用范圍從消費端向產業端延伸，與當前AI大模型積極尋找落地途徑、拓展應用領域的情景高度相似，CSP廠商通過提供云計算能力實現了收入大幅增長。而在“互聯網+”周期的初期，雖然無法確認具體業務落地模式，但是出于避免落后于同行、投資IDC能帶來高確定性的云收入等考慮，CSP廠商仍然積極投資IDC，推動2015到2018年IDC市場規模CAGR超過30%。在阿里大幅增加AI基礎設施投資的帶動下，騰訊和字節等其他CSP廠商會同步增加對AIDC的投資，推動國產AI算力產業鏈的需求改善。
3.多家云廠商陸續接入DeepSeek，應用場景落地加速算力需求高增。自DeepSeek上市以來，包括阿里云、華為云、百度智能云、騰訊云等多家國內頭部云平臺及各行業企業紛紛宣布接入DeepSeek。近期DeepSeek經常出現由于訪問量過大導致服務器繁忙的問題，微信能夠有效地解決DeepSeek當前算力不足的問題，并以約13億用戶的基礎為DeepSeek導入更多用戶，為DeepSeek帶來生態大擴容，同時減少了DeepSeek的算力負擔。國產大模型DeepSeek將持續演繹，其低成本以及開源的優勢有利于帶動國產AI產業鏈持續突破；隨著國內云廠商陸續接入DeepSeek，或出現由于終端應用場景不斷落地帶來的算力需求激增，DeepSeek將帶動我國算力自主可控持續推進，持續看好算力產業鏈等投資機會。
利好個股
國泰君安推薦阿里IDC產業鏈的相關廠商，推薦順序為光模塊>IDC>交換機>液冷>電源。1）光模塊/芯片，推薦華工科技和光迅科技；2）IDC，受益標的為潤建股份、數據港、萬國數據和云賽智聯；3）交換機，受益標的為共進股份和菲菱科思；4）液冷，受益標的為英維克、高瀾股份和申菱環境；5）電源，受益標的為歐陸通、中恒電氣和動力源。
民生證券認為，從微信等頭部APP接入DeepSeek后可以看到，國民級應用模型使用持續放大算力需求，進而帶來推理等算力需求的大量增長，算力行業迎來重要發展機遇。建議重點關注國產AI算力產業鏈：1）芯片設計：重點關注寒武紀、海光信息等AI芯片龍頭。2）國產AI算力液冷：高瀾股份、英維克等。3）AI服務器領軍企業浪潮信息、中興通訊、紫光股份、中科曙光、工業富聯等。4）昇騰一體機與服務器產業鏈：科大訊飛、軟通動力、高新發展、中國長城、神州數碼、拓維信息、烽火通信等。
本文內容精選自以下研報：
東莞證券《電子行業深度報告：DeepSeek推動模型平權，關注AI終端及算力領域》
國泰君安《通信設備及服務行業事件快評：阿里資本開支上行，帶動國產算力投資》
長城證券《微信灰度測試接入DeepSeek，不斷進行生態擴容，帶動算力需求增長》
民生證券《再談算力永不眠：DeepSeek是“算力屠夫”還是“新春紅包”已獲驗證》
校對：姚遠
