券商中國
賀覺淵
2025-02-21 21:29
信貸實現“開門紅”經濟景氣度回升LPR連續四個月保持不變符合市場預期
在經濟回暖、信貸“開門紅”、息差承壓、穩匯率等綜合因素影響下，貸款市場報價利率（LPR）繼續“按兵不動”，符合市場預期。
2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩個期限的LPR已連續四個月維持不變。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示：一方面，作為LPR的定價基礎，政策利率7天期逆回購操作利率保持穩定；另一方面，受防范資金空轉、遏制長債收益率過快下行勢頭等影響，近期DR007和銀行同業存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本上升，意味著報價行下調LPR報價加點的動力不足。
“開年以來政策利率及LPR保持不變，根本原因在于去年三季度末一攬子增量政策出臺后，經濟景氣度上升、樓市回暖。2025年以來，居民消費整體走勢平穩，1月信貸、社融等金融數據實現了‘開門紅’。”王青表示。
去年LPR多次下降，我國貸款利率正處于低位，實體經濟融資成本已經顯著降低。央行披露，1月新發放企業貸款（本外幣）加權平均利率約為3.4%，比上年同期低約40個基點；新發放個人住房貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約80個基點。
穩匯率也是一個重要考慮因素。中信證券首席經濟學家明明表示，2025年以來美聯儲寬松進程有所放緩，中美利差與匯率仍有較多不確定性。
“如果LPR下降速度過快，將可能擴大中美利差，增加人民幣匯率波動壓力。因此短期看，LPR再次下降的必要性和可能性并不大。”招聯首席研究員董希淼表示，LPR保持不變，有助于維持銀行凈息差基本穩定，提高銀行體系穩健性和服務實體經濟持續性；有助于減少資金空轉和套利，提高資金使用效率；有助于減輕中美利差壓力，促進人民幣匯率保持基本穩定。
展望未來，分析人士認為，LPR的變動需要在“穩增長”“穩匯率”“穩息差”等多重目標中尋求平衡。王青表示，在“以我為主”的政策導向下，2025年美聯儲降息步伐調整、人民幣匯率波動等因素，不會實質性影響我國實施適度寬松的貨幣政策。
