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韓忠楠
2025-02-21 18:54
從雙位數增長到雙位數下滑，只用了三年。
在上周的貴州省白酒企業商會2024年年會上，權圖醬酒工作室發布了《2024—2025年度醬酒產業發展報告》（下稱《報告》），數據顯示，2024年中國醬酒企業實現銷售收入2400億元，同比增長4.35%；實現利潤約970億元，同比增長3.19%；產量約65萬千升，同比下降13.33%。
這是相關醬酒報告發布六七年來，醬酒年產量首次出現下滑。行業對醬酒的熱情是2018年左右爆發，隨著白酒景氣周期到來，資本積極進入醬酒行業，推動不少中小酒企動銷大漲、積極擴產。
但熱情僅僅持續了幾年。
醬酒生產大省貴州的數據，也佐證了產業端的投入強度明顯下降。官方統計數據顯示，2024年貴州規上酒、飲料和精制茶制造業增加值增長7.2%，時隔四年再次回落至個位數。過去十年間，除了2020年，這一數據一直保持至少兩位數的增長，甚至出現過高達30%的漲幅，主要受到第一大產業白酒的拉動。
從《報告》來看，產量下滑主要是由于中小醬酒企業減產、停產，僅有少數頭部企業還在增產，但幅度明顯不及前幾年。
關注效益這一指標可以發現，隨著白酒深度調整期的持續，醬酒競爭格局也出現了顯著變化：剔除頭部企業后，大部分醬酒企業的效益實際上已經迎來拐點，年收入10億元以上的醬酒俱樂部縮水，頭部名酒的拉動作用式微，酒企之間的分化已經蔓延至有一定體量的腰部酒企。
產量、效益迎拐點
醬酒產業資本的投入熱情已經持續了至少七年。
但拐點的前兆早已出現。
2022年下半年醬酒熱方興未艾，彼時一些非頭部醬酒企業已經遭遇動銷遇冷。2023年，醬酒熱降溫蔓延開來，越來越多醬酒單品價格倒掛。到2024年，已經沒有醬酒企業敢畫增長大餅，僅有頭部極少數的幾家還能保持增長。
正如權圖醬酒工作室專家權圖所說，去年整體產量下降主要是中小醬酒企業減產帶來的。
由于銷售需求疲軟，最近兩個下沙季，很多中小醬酒企業直接選擇了減產甚至停產。21世紀經濟報道記者2024年在茅臺鎮曾走訪過鎮上一些賣基酒的商戶，普遍反饋前來洽談的客戶量不如前幾年。
從《報告》的統計來看，2024年下沙季，僅有茅臺、郎酒、珍酒、金沙酒業等少數頭部醬酒小幅度增產，不過增產幅度輕微。事實上，茅臺的增產主要是系列酒貢獻，去年茅臺酒的基酒產量也時隔多年首次出現減產。
不僅是產量邁入拐點，相當一部分酒企的效益實際上已經在下滑。
盡管醬酒行業去年的收入、利潤保住個位數增長，但眾所周知茅臺是這些數據的主要貢獻者。如果不考慮去年依舊保持15%業績增長的茅臺，整個醬酒行業的效益整體是下滑的。
醬酒格局生變
下行周期已經對醬酒行業的格局造成了影響。
一方面，醬酒企業的體量差距再次被拉開，頭部企業依舊穩固，但腰部及以下的酒企重新掉隊。
過去幾年，除了茅臺邁過千億元大關外，郎酒、習酒銷售額都已經超過200億元，國臺年銷售額一度做到百億級，年銷售額50億元的先后有過金沙酒業、珍酒、茅臺保健酒業等種子選手。但到2024年，銷售額50億元體量的只剩下珍酒一家。
如果下行趨勢繼續，百億級、50億級酒企都面臨斷檔。事實上，就連10億元也已經重新成為非頭部醬酒的一道檻。
另一方面，珍酒、國臺、金沙三家二梯隊醬酒位次接連調換，顯示出腰部醬酒市場格局尚未穩固。
根據《報告》，2024年僅有珍酒年銷售額體量在50億級別，反超了國臺、金沙等曾經體量更大的對手。
而再往后看，釣魚臺、衡昌燒坊等前幾年依靠團購、開發產品增長的酒企體量也明顯縮水。可以說，醬酒行業缺乏能補位的潛力股。
考驗產業資本耐力
醬酒的大起大落，與很多非頭部產品并沒有充分建立消費者認知有關。
乘著白酒景氣周期的東風疊加醬酒的品類紅利，過去幾年非頭部醬酒企業主要依靠三類路線：有一定品牌力的腰部醬酒通過迅猛招商、開發合作產品做大業績；有業外資本認可的茅臺鎮酒企通過團購做大規模；缺少品牌優勢的中小醬酒賣基酒也能賣個好價錢。
這意味著大量醬酒品牌的爆發式增長實際上是依靠渠道實現的，真實的消費需求并沒有出現大爆發。非頭部醬酒企業更集中于追求業績，對于品牌打造、消費者教育的投入并沒有相應跟上。
不過這并不意味著醬酒品類的價值一去不返，而是更考驗產業資本的耐性。
權圖認為，2025年所有廠家都必須調整增長目標，甚至接受負增長，保障經銷商的利益。在他看來，產能頭部化是必然趨勢，60萬噸的年產能加上120萬噸的儲能，已能足夠滿足國內醬酒的供給需求。
只不過，爆發式增長帶來的結構性矛盾，需要時間消化。
一方面是產能釋放與整體需求趨勢的矛盾。
21世紀經濟報道記者對比近年醬酒產量和白酒全行業產量推算，醬酒的產量占比已經從2019年的7%左右提升至2024年的近16%，占比翻了一倍以上。過去三四年的醬酒產能要在未來幾年持續進入市場并且是持續增加的，與白酒行業需求端目前已然下行形成矛盾，要消化這些增長只有兩個方向：吸收其他品類白酒的市場空間，或者等待白酒整體需求端恢復增長。
但考慮到2016年以來全國規模以上企業白酒的產量是連續下降的，即便是未來白酒需求端好轉，所有酒企都能重新增長的可能性并不大，中小酒企未必能等來春天。
另一方面，行業整體產能與優勢產區產能的矛盾。
雖然醬酒行業的整體產能已經迎來拐點，優勢產區的產能還在增長。仁懷市地方官媒2月發布的政府工作報告提到，2024年仁懷新增醬酒產能5000噸，新增規模白酒企業4家、億元以上產值酒企33家。
這說明不只是茅臺等頭部酒企在增長，也意味著產能的消化周期可能會進一步延長。
對此，當地近年已經在有意引導中小酒企產能整合，從而釋放風險。
