券商中國
劉藝文
2025-02-23 18:22
春節過后，黃金價格再度刷新歷史高點。在黃金大牛市的背景下，金礦公司們也迎來了業績爆發。
2月18日，赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司（下稱“赤峰黃金”，600988.SH）成功通過香港交易所聆訊，沖擊港股上市，中信證券擔任獨家保薦人。在此前的1月20日，赤峰黃金發布業績預告稱，預計2024年度實現歸母凈利潤17.3億元至18億元，與上年相比增加9.26億元到9.96億元，同比增長115.19%到123.90%。
記者注意到，截至2月18日，已有八家金礦上市公司披露2024年度業績預告。其中，七家金礦上市公司凈利潤呈現增長，五家金礦上市公司凈利潤金額創上市以來新高。
同時，黃金珠寶商們也在紛紛港股上市。其中，老鋪黃金（06181.HK）與夢金園（02585.HK）已于2024年下半年成功登錄港交所主板，周六福珠寶股份有限公司仍在沖擊港股IPO途中。
對此，上海技術交易所智庫專家張新原向記者表示，赤峰黃金選擇此時赴港上市，一方面可以借助如今黃金價格的高位周期，籌集資金來擴大產能，另一方面，港股IPO的火熱也將使得A股上市黃金企業獲得全球資本的募資通道。
他同時表示，黃金價格的走高對于產業鏈中各環節企業帶來的影響并不一致。
金礦企業“悶聲發財”
事實上，赤峰黃金是最近三年上市金礦企業中產量增長最快的公司。招股書顯示，赤峰黃金主要從事黃金的采、選和銷售業務，是中國最大的民營黃金生產商。2021年至2023年，赤峰黃金的黃金產量復合年增長率為33.1%，而國內其它上市黃金生產商的平均增長率為16.4%。
此外，赤峰黃金的海外布局讓該公司業績迅速增長。招股書顯示，2021年至2024年前三季度，赤峰黃金的營業收入分別為37.83億元、62.67億元、72.21億元及62.23 億元，增長趨勢明顯。截至2024年三季度末，赤峰黃金總資產中約有65.2%來自于海外業務的貢獻。
對于經營業績的高歌猛進，赤峰黃金在2024年年度業績預告中表示，公司2024年度實現歸母凈利潤、扣非凈利潤同比均大幅增長，主要是該年度黃金產銷量、銷售價格上漲以及公司持續采取降本控費措施，生產成本得到有效控制所致。
不過，赤峰黃金也在招股書中坦言，黃金價格的波動或對該公司收益及盈利能力造成影響，并且影響可能會持續。倘若黃金價格下跌至接近或低于該公司所生產黃金的成本，赤峰黃金或會面臨虧損，且倘若黃金價格于任何持續期間維持在上述水平，赤峰黃金的收入及利潤可能會受到重大不利影響。
2月18日，上海技術交易所智庫專家張新原向記者表示，金礦開采前期的資源勘察、選礦廠建設、固定資產購置等需要投入大量資金，隨著安全生產及環保要求的不斷提高，金礦產業正在逐步向大型頭部公司集中。
事實上，盡管年報尚未出爐，金礦公司們早已鎖定2024年創紀錄的利潤增長。山金國際（000975.SZ）業績預告顯示，2024年度公司凈利潤預計為21.4億元至22.4億元，同比增長50.25%至57.27%。山金國際表示，凈利潤上升主要得益于金銀價格上漲和合質金銷量的增加。
此外，靈寶黃金（03330.HK）預計2024年度公司凈利潤為6.17億元至7.06億元，較上年同期增長110%至140%。靈寶黃金在公告中稱，公司歷史性實現礦山、冶煉板塊全面盈利，全年銷售收入和經營業績預計再創歷史新高。
作為國內最大的金礦企業，紫金礦業（601899.SH）則預計2024年度實現歸母凈利潤約320億元，同比增長約51.5%，且歸母凈利潤首次突破300億元大關。紫金礦業在公告中表示，業績增長是由黃金產銷量、銷售價格上漲以及公司持續采取降本控費措施，境外權屬企業運營能力提升所致。
“中國十大產金企業之一”的湖南黃金（002155.SZ）則在業績預告中預計，2024年實現歸母凈利潤7.83億元至9.29億元，同比增幅達60%至90%。湖南黃金表示，報告期內，業績上漲主要原因是公司的金、銻產品銷售價格同比上漲。
山東黃金（600547.SH）是國內唯一擁有四座累計產金突破百噸礦山的公司。業績預告顯示，2024年黃金價格上行推動該公司的利潤上升，預計2024年度實現歸母凈利潤為27億元至32億元，同比增幅為15.98%至37.46%，
張新原認為，黃金價格的走高對于產業鏈中各環節企業帶來的影響并不一致。對于上游開采企業來說，由于行業集中度高且利潤率均維持在較高水平上，因而最受益于黃金價格的上漲。
記者注意到，在已發布業績預告的金礦公司中，湖南黃金、紫金礦業、山東黃金、山金國際和赤峰黃金2024年歸母凈利潤金額均創出各公司上市以來新高。
另外，除了黃金價格上漲的因素，黃金產量的增加也是2024年金礦公司業績普遍增長的原因。報告期內，紫金礦業的礦產金產量為73噸，同比增幅約為7%；山東黃金、湖南黃金的黃金產量預計不低于47噸、49.7噸，相較上年同期均有所上升。
張新原向記者表示，赤峰黃金選擇此時赴港上市，一方面可以借助如今黃金價格的高位周期，籌集資金來擴大產能。另一方面，港股IPO的火熱也將使得A股上市黃金企業獲得全球資本的募資通道。
黃金飾品商“賺錢難?”
與金礦企業“財大氣粗”不同的是，黃金飾品上市公司的業績呈現出明顯的分化趨勢。
2024年，多家金飾上市公司業績遇冷。比如，周大福（01929.HK）2024年營業收入同比下降14.2%，其中，中國香港、中國澳門及其他市場的零售額同比下降20.4%，中國內地的零售額同比下降13%。對于業績下滑的原因，周大福在相關公告中表示，中國香港及中國澳門市場受到市民假期外游以及內地旅客消費模式和喜好轉變所影響，銷售業績有所下滑。
周大福并非是唯一一家業績遇冷的黃金珠寶公司。在已發布業績預告的上市公司中，明牌珠寶（002574.SZ）、萊紳通靈（603900.SH）和豫園股份（600655.SH）2024年業績均呈現下滑趨勢。
比如，公告顯示，明牌珠寶2024年扣非凈利潤預計將虧損1.4億元至1.5億元，較上年同期下降350.79%至368.71%元。明牌珠寶對此表示，報告期內，珠寶首飾行業發展速度趨緩、市場競爭加劇，公司主營業務收入略有下降，盈利有所下降。
此外，萊紳通靈則預計2024年實現歸母凈利潤約-1.79億元；豫園股份（老廟黃金）預計2024年實現扣非凈利潤為-22億元到-20.5億元，同比減少387.63%至354.38%。萊紳通靈在公告中表示，2024年國內鉆石鑲嵌市場需求持續疲軟，公司鉆石鑲嵌業務的營業收入和占總營業收入的比重下降較大，同時由于黃金業務毛利率較低，導致公司綜合毛利率進一步下降；雖然銷售有所增長，但仍不足以覆蓋期間費用，導致公司經營業績出現虧損。
記者注意到，黃金飾品“知名品牌”六福集團(00590.HK)、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）雖尚未發布2024年業績數據，但2024年三季報數據顯示，周大生、老鳳祥、六福集團報告期內歸母凈利潤分別下滑了21.95%、9.60%和6%。
黃金飾品商業績不振，基于一個簡單的事實：盡管黃金價格一路上漲、居高不下，但黃金飾品的消費市場卻表現疲軟。中國黃金協會發布的最新統計數據顯示，2024年，我國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費量同比下降24.69%；金條及金幣同比增長24.54%。
對此，張新原向記者表示，金價的波動將會對下游黃金飾品商的產品成本及渠道銷售帶來較大的影響，下游公司受困于實際成本的提升，品牌商的利潤增長空間較為有限，赴港上市或將為它們帶來多元化的融資渠道。
