證券時報網
池北源
2025-02-20 21:45
機構指出，生豬養殖行業本輪盈利時間的持續性或超出市場的悲觀預期。在基本面驅動下，后續或有望迎來預期修正和估值修復。
核心邏輯
1.在前期產能去化傳導下，2024年豬價相對景氣，但效率提升下，豬價2024年7月見拐點后震蕩回落，全年行業實現150—200元頭均利潤。展望2025年，產能恢復+效率提升下，預計供給穩步增加，豬價震蕩下行，全年均價預估在14—15元/公斤之間，繼續觀察后續產能、二育等因素影響。當前板塊估值低位，靜待產能拐點信號。
2.2025豬價下行，但不必過于悲觀。2025年生豬供給增多、豬價處于下行通道已是市場一致預期，但下降幅度或好于預期。據農業農村部數據，本輪生豬產能從2024年5月開始緩慢修復，截至2024年12月，全國能繁存欄僅4078萬頭，同比依然下降1.6%，累計產能增長2.31%；且2024年12月產能亦開始環比下降。本輪周期行業內擴產謹慎、產能增長較為緩和，對應著2025生豬供應增長將是緩和的。
3.2025年前生豬加速出欄，供給壓力前置分散釋放。據涌益咨詢，2025年1月全國生豬銷售均價15.78元/公斤，同比增長10.58%。涌益監控樣本2025年1月日均屠宰量20.56萬頭，同比增長8.33%。行業對年后豬價預期悲觀，2024年12月及2025年1月均加速出欄。受年前生豬出欄加速超賣影響，年后豬價下行壓力或部分前置釋放緩解。
利好個股
中郵證券認為，成本博弈或是2025年競爭重點。隨著養殖效率的提升，成本端仍有下降空間，企業間成本差異或將進一步擴大。預計屆時企業間盈利能力差異較明顯，優勢企業仍可盈利。當前生豬養殖板塊估值低位、安全邊際高。建議關注：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧等。
本文內容精選自以下研報：
《中信證券農林牧漁｜畜禽盈利好轉，寵物景氣高增》
《中郵證券農林牧漁行業周報：豬價淡季止跌》
《開源證券農林牧漁行業點評報告：年前生豬超賣大豬供給偏緊，需求端有承接對豬價形成支撐》
《山西證券農業行業周報：最近豬價呈現季節性回落》
校對：呂久彪
