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二永債（二級(jí)資本債、永續(xù)債）對(duì)銀行不“香”了？

《國(guó)際金融報(bào)》記者近日注意到，今年以來(lái)，銀行發(fā)行二永債的頻率和總額較去年同期均有所下降。截至2月18日，僅有桂林銀行和郵儲(chǔ)銀行存在已發(fā)或待發(fā)的永續(xù)債，總額不足300億元。

受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，二永債發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏取決于多方面的因素，如各家銀行的資本規(guī)劃和再融資需求，以及假期因素和市場(chǎng)環(huán)境的影響。2025年，預(yù)計(jì)國(guó)有大行二永債的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位。

發(fā)行量同比驟減

近兩個(gè)月以來(lái)，銀行發(fā)行二永債的熱情似乎在減退。

《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2月18日，今年銀行發(fā)行二級(jí)資本債的進(jìn)度依然為零。無(wú)固定期限資本債（下稱(chēng)“永續(xù)債”）方面，僅有桂林銀行成功發(fā)行了一筆債券，另有郵儲(chǔ)銀行2025年第一期永續(xù)債等待發(fā)行。

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)公開(kāi)信息顯示，2月18日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布一則永續(xù)債申購(gòu)區(qū)間與申購(gòu)提示性說(shuō)明，表示將于2025年2月19日至2月21日發(fā)行“2025年無(wú)固定期限資本債券（第一期）（債券通）”，基本發(fā)行規(guī)模為人民幣200億元。

記者注意到，這是今年以來(lái)第二家發(fā)行永續(xù)債的銀行。此前的1月13日，桂林銀行發(fā)行了一筆總額為30億元、票面利率為2.50%的永續(xù)債。

與去年同期相比，今年銀行發(fā)行的二永債額度大打折扣，尤以國(guó)有銀行發(fā)行量下降明顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月1日至2月18日期間，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和恒豐銀行四家機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布了7個(gè)品種的二級(jí)資本債，實(shí)際發(fā)行總額達(dá)到1900億元。其中，三家國(guó)有行發(fā)行量占據(jù)主要部分，為1800億元。不過(guò)，2024年永續(xù)債發(fā)行的第一個(gè)高峰在3月中下旬才出現(xiàn)，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行和桂林銀行共發(fā)行永續(xù)債總額達(dá)730億元。

為何今年以來(lái)國(guó)有銀行二永債發(fā)行放緩，是否意味著銀行對(duì)此需求降低？

在光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰看來(lái)，開(kāi)年以來(lái)，國(guó)有大行二永債發(fā)行量較少，春節(jié)因素的擾動(dòng)是重要原因。“1月份的工作日較少，國(guó)有大行發(fā)行二永債或?qū)⒓袕?月底或3月開(kāi)始。”王一峰指出。

“前兩個(gè)月，中資銀行發(fā)債較少，并不能代表二永債整體發(fā)行需求變化趨勢(shì)。”惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事薛慧如直言，“二永債發(fā)行的規(guī)模和節(jié)奏取決于多方面的因素，包括各家銀行的資本規(guī)劃和再融資需求，也會(huì)受到假期因素和市場(chǎng)環(huán)境的影響。”

年內(nèi)規(guī)模或保持高位

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在研報(bào)中指出，2024年以來(lái)，銀行凈息差下降壓力得到緩解，《商業(yè)銀行資本管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，預(yù)計(jì)2025年銀行補(bǔ)充資本壓力有所降低。2024年10月12日財(cái)政部在新聞發(fā)布會(huì)上表示財(cái)政部將發(fā)行特別國(guó)債，支持國(guó)有行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。由于當(dāng)前國(guó)有行資本充足率與一級(jí)資本充足率均處于較高水平，預(yù)計(jì)財(cái)政部注資后國(guó)有行發(fā)行二永債等資本工具的動(dòng)力有所下降。

2025年，銀行發(fā)行二永債的規(guī)模是否會(huì)下降？

“從規(guī)模來(lái)看，銀行發(fā)行二永債的規(guī)模并無(wú)明顯降低的跡象。”王一峰直言，“目前，銀行對(duì)于補(bǔ)充資本和提高資本充足率的要求依然存在。此外，二級(jí)資本債的發(fā)行還要統(tǒng)籌考慮資本工具到期的情況，因此今年的發(fā)行量不會(huì)太低。”

明明也預(yù)計(jì)，2025年二永債凈融資規(guī)模在3500億-4000億元，對(duì)應(yīng)發(fā)行規(guī)模在1.55萬(wàn)億—1.6萬(wàn)億元。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度至三季度，商業(yè)銀行資本充足率水平持續(xù)走高，分別為15.43%、15.53%和15.62%。具體到機(jī)構(gòu)類(lèi)型，2024年第三季度數(shù)據(jù)顯示，大型商業(yè)銀行、股份行的資本充足率分別為18.26%、13.80%。城商行、農(nóng)商行的指標(biāo)則相對(duì)較低，分別為12.86%、13.26%。

“對(duì)于股份行與城商行而言，資本充足率相對(duì)低于國(guó)有行，利率下行背景下有一定增發(fā)二永債的需求。發(fā)行主體或以股份行與頭部城商行為主。農(nóng)商行凈融資規(guī)模較低，2025年發(fā)行規(guī)模或略有增長(zhǎng)。”明明指出。

王一峰表示，銀行在確定二永債的發(fā)行策略時(shí)，主要依據(jù)利率變化確定發(fā)行時(shí)機(jī)，是否可以順利取得對(duì)應(yīng)的批文以及資本工具的接續(xù)情況也很重要。對(duì)于小銀行而言，主要的資本工具還是二永債。目前，小銀行對(duì)于核心一級(jí)資本的渴求度和稀缺性更高，還需要采取措施進(jìn)行補(bǔ)充。

“2025年，國(guó)有大行依然面臨著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要、盈利能力下行的壓力以及再融資需求，因此預(yù)計(jì)國(guó)有大行二級(jí)資本債和永續(xù)債的發(fā)行規(guī)模將維持高位。中小銀行會(huì)基于自身的各級(jí)資本規(guī)劃、盈利能力壓力和再融資需求，以及投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好來(lái)制定具體的資本工具發(fā)行策略。”薛慧如指出，“此外，預(yù)計(jì)全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）名單中的五家國(guó)有銀行將繼續(xù)發(fā)行TLAC（總損失吸收能力）非資本債券，相較于資本工具，TLAC債務(wù)工具的損失吸收功能較不易觸發(fā)，且回收率較高，因此發(fā)行成本相對(duì)更低。”

記者：李若菡