證券時報
王軍
2025-02-13 19:13
非上市人身險公司2024年業績“放榜”。
據《國際金融報》記者統計，截至2月12日，已披露2024年四季度償付能力報告的60家非上市人身險公司合計實現保險業務收入1.13萬億元，同比實現雙位數增長；除信泰人壽未披露相關數據外，其余59家公司合計實現凈利潤246.91億元，與2023年虧損超百億元相比迎來大幅逆轉。
究其原因，投資收益表現向好，成為推動非上市人身險公司盈利水平整體回暖的關鍵因素。2024年，59家非上市人身險公司平均投資收益率為4.30%，較上年明顯改善。
需要注意的是，當前保險業正值新舊會計準則切換的窗口期，各家險企在準則切換時點的策略選擇上有所不同，導致利潤表現出現異動。有虧損險企明確表示，若執行新會計準則，利潤將轉正。
七成實現盈利
從凈利潤表現來看，非上市人身險公司在2024年可謂獲得“大豐收”。59家公司中，有42家實現盈利，占比超七成。
王瑩 制表
具體來看，泰康人壽以146.05億元蟬聯榜首，也是唯一一家凈利潤破百億的非上市險企；中郵人壽在啟用新會計準則后扭虧為盈，攬得凈利91.88億元，位列第二。
可以看到，僅上述兩家公司就合計賺取237.93億元的凈利潤，貢獻非上市人身險公司整體凈利潤的九成以上。
排在第三位的是中意人壽，其在2024年實現凈利潤13億元，同比增長4.33%。其余非上市人身險公司凈利潤均在10億元以下，除交銀人壽、工銀安盛人壽、農銀人壽這三家銀行系險企外，中英人壽、民生人壽、中宏人壽、招商信諾人壽及小康人壽的凈利潤也都在5億元以上。
北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆向記者指出，2024年非上市人身險公司經營業績回暖主要有五方面原因：一是由于資本市場回暖，帶動投資收益上升；二是投資策略優化，多元投資組合提升整體收益；三是承保端改善，“報行合一”政策有效降低營銷費用；四是業務結構優化，壽險和健康險業務顯著增長；五是公司自身實施有效經營策略，提升盈利能力。
“這些因素相互關聯、共同作用，推動了非上市人身險公司整體盈利水平的顯著提升，實現了經營業績的大幅逆轉。”楊帆說。
虧損險企中，泰康養老居于首位，在2023年虧損9.92億元的基礎上進一步增虧至21.7億元。泰康養老在償付能力報告中解釋稱，若按新會計準則口徑測算，2024年利潤為正。記者了解到，泰康養老今年起已開始執行新會計準則，1月利潤為正。
目前，養老險公司仍處于轉型“陣痛期”。2023年11月，《養老保險公司監督管理暫行辦法》正式出臺。按照監管要求，各養老保險公司均開始積極轉型，大量剝離短期健康險等業務。
反映到業績表現上，以泰康養老為例，該公司2024年保險業務收入同比出現8.6%的收縮。此外，在已披露凈利潤數據的5家專業養老險公司中，3家都處于虧損狀態。除泰康養老外，大家養老、恒安標準養老在2024年分別虧損2.25億元、0.11億元。
恒安標準養老此前也在償付能力報告中坦言，公司尚處于業務發展初期階段，戰略風險中經營利潤等相關指標表現有待改善，存在部分關鍵崗位人員調整及資金運用能力需提升等情況。
投資收益走高
投資端是保險公司實現負債匹配并獲取收益的重要渠道。投資收益率明顯改善，是驅動非上市人身險公司去年凈利潤表現整體回暖的關鍵因素。
據記者統計，59家非上市人身險公司2024年平均投資收益率為4.30%，較2023年的3.29%有了明顯改善。其中，5家公司投資收益率超6%，大部分公司則集中在3%至6%區間。
王瑩 制表
具體來看，小康人壽以8.86%的投資收益率位居所有非上市人身險公司榜首，這一數據遠超該公司近三年3.50%的平均投資收益率。受益于此，小康人壽在2024年成功扭虧為盈，實現凈利潤5.14億元。
中英人壽緊隨其后，投資收益率為7.54%。復星聯合健康、長生人壽、恒安標準人壽2024年的投資收益率均超6%，分別為6.54%、6.27%和6.14%。
需要注意的是，仍有部分人身險公司的投資收益率處于較低水平。例如，華匯人壽2024年投資收益率為-0.86%，是唯一一家該項指標為負值的險企。同期，華匯人壽凈虧損0.7億元。
分析人士指出，投資收益率出現負值，主要問題可能出在市場波動和風險管理上。“換句話說，市場環境的變化使得部分投資品種出現虧損，加之風險控制不到位，導致投資收益率下滑。此外，還可能與公司自身的投資決策和資產配置能力有關。”
此外，海保人壽2024年投資收益率也不足2%，僅有0.62%。去年，該公司凈虧損2.55億元，較上年的虧損額3.18億元有所減少。
面向2025年，低利率、新準則和產品轉型等讓保險投資環境置于深刻變化之中。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認為，保險業的“交易思路”和“配置思路”有望重新定義。
他進一步分析道，權益投資方面，高股息股票兼具穩定收益和風險相對控制，對險資仍具有中長期戰略配置價值，預計2025年保險行業高股息股票的增量配置規模依然可期。
記者梳理發現，2025年開年至今，險資四次舉牌三次投向銀行股，分別為平安人壽舉牌郵儲銀行H股和招商銀行H股、新華保險舉牌杭州銀行。
南開大學金融發展研究院院長田利輝指出，銀行股通常具備高股息、穩定的盈利模式和完善的治理結構，符合險資的長期穩健投資需求。與此同時，在新金融工具準則下，配置高股息銀行股能夠以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）計入報表，減少當期損益的波動性。
債券投資方面，鄭積沙預計，險企將通過精細化的戰略和戰術資產配置，積極尋求超額投資收益：一是繼續穩健配置超長期利率債；二是把握波段交易機會，增厚投資收益；三是積極挖掘收益率具有相對優勢的優質信用品種配置機會。
從政策端來看，近段時間以來，險資支持資本市場利好頻頻，為權益市場帶來顯著增量資金的同時，權益市場改善預期也利好保險公司投資端改善。證監會日前印發《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》中明確提到，推動完善保險資金權益投資監管制度，更好地鼓勵引導保險公司開展長期權益投資，擴大保險資金開展長期股票投資試點范圍。
