證券時報
王軍
2025-02-13 19:13
距離本田、日產宣布開始合并談判過去不到2個月時間，已經有消息傳出這兩家汽車制造商的整合計劃再次生變。無論合并順利與否，電動化轉型、中國市場銷量下滑、全球不同市場戰略制定等諸多問題都緊迫地擺在面前需要解決。
日媒報道稱日產汽車和本田汽車將于2月13日各自的董事會會議上做出決定，中止合并磋商，兩家公司將單獨舉辦新聞發布會。日產中國向界面新聞表示，兩家公司原計劃在一月底確定業務整合的可行性方向，但整合事項籌備委員會的討論仍在進行?！耙虼?，我們計劃在二月中旬宣布整合的方向。目前日產中國市場戰略沒有變化?！?/p>
去年12月，本田和日產宣布進行合并談判，并計劃在2025年6月達成最終協議。彼時媒體報道時均以兩家聯盟后將成為全球第三大汽車集團來強調這場合并帶來的規模化效應。
2024年全球汽車制造商中，本田以380.7萬輛銷量位居第八，日產以334.9萬輛位居第九位，兩者均被比亞迪超越，吉利則新上榜成為第十名。電動化轉型進程緩慢，中國市場份額的收縮令本田和日產兩者都面臨銷量下滑和盈利壓力。
惠譽評級亞太區企業評級高級董事青山悟向界面新聞表示，相較于傳統汽車產業以傳統汽車技術為特征，中國的電動汽車制造商類似于以創新和增長為特征的科技公司?！按舜蝺杉液喜ⅲ约捌渌谀撤N程度上的聯盟，可能有助于縮小與中國電動汽車制造商的差距?！?/p>
行業內的普遍觀點認為，日產更早集中于純電車型開發的優勢能夠幫助本田的電動化轉型提速，兩者整合后的規模和協同效應可能在新一輪電動汽車競賽中超過競爭對手。
羅蘭貝格全球合伙人時帥同樣表示，兩者合并后的好處是短期內整合速度提升，實現規模效應，但合并后如何協調各自強弱項、整合技術路線，如何合并供應鏈、整合營銷端和渠道等最終實現規模化都是較為復雜的問題。如果整合后不針對不同市場適應性革命，而只是純財務和資源方面的合并重組，那么有可能反而不利于整體表現。
時帥還認為，合并中另一個值得關注的問題是主導權。企業間的合并談判并非簡單整合，而是需要將資源、體系、話語權做統一，“去”與“存”的博弈。這也正是最近傳出的日產決定終止合并協商的主要原因。
綜合日本經濟新聞、NHK、路透社等多家媒體消息，日產和本田雙方在經營整合的思路上出現分歧。本田提出了收購日產并將其變為全資子公司的方案，但遭到日產強烈反對，后者希望在合并中保持平等關系，而本田則希望掌握經營主導權在業績改善等方面迅速推進決策。
本田此前協商的條件是要求業績不佳的日產必須能夠制定出有效重組復蘇計劃。盡管去年11月，日產已經宣布將在全球裁員9000人、全球產能削減20%以改善自身狀況，但是否能如愿達成財務穩定的預期仍是未知。
過去幾年時間里，日產一直處在盈利未達預期和銷量下滑的困境中，其未來生存能力也頻頻被外界提及，如果最終拒絕與本田合并，短期內日產將會面臨困難。日產2024財年上半年財報（2024年4至9月）顯示，日產全球銷量同比下跌1.6%至159.6萬輛，凈利潤同比驟降93.5%至192.2億日元，2024財年全球銷售目標也從365萬輛下調至340萬輛。
日產在中國市場難以應對自主品牌和新勢力發起的挑戰，去年在華銷量同比下滑12.2%至69.6萬輛，在另一重要的美國市場，日產則錯過了抓住混合動力汽車需求強勢增長的發展機遇。
青山悟表示，日產試圖通過減少促銷激勵措施（盡管目前這些措施在增加）和新混動車型發布來改善其產品線，以解決美國市場的問題?！斑@些舉措是合理的，但它們并不能改變公司落后于競爭對手的事實?！贝送?，美國可能對墨西哥征收的關稅也會給日產帶來巨大壓力，去年日產在墨西哥的市場份額占到17%。
合并談判如果破裂，本田同樣會受到影響。除日產之外，本田很難找到其他合適的合作伙伴來推進規模整合和電動化轉型。分析師對此持一致觀點，本田短期內會維持現狀，但從長遠來看可能構成挑戰。
本田需要擔心的是其盈利能力，2024財年上半年（2024年4至9月），本田汽車業務營業利潤率僅為3.6%，遠低于其摩托車部門的18%。去年本田全球銷量下滑5%至380.7萬輛，相較2019年的巔峰時期降低近三成。根據標普全球的預測，本田的全球銷量將在2025年進一步下降至373萬輛，2026年下降至365萬輛。
至于對兩家而言都不可忽略的中國市場，青山悟認為，兩家公司在中國面臨的挑戰，包括傳統燃油機汽車銷售疲軟、缺乏有吸引力的純電動車型、激烈的競爭和價格下跌，目前還沒有立竿見影的解決方案。
時帥認為，雙方合并談判最終如果成功，中國市場可能會有新產品進入一搏，但也存在合并成功后的新公司無法挽救兩者在華市場份額繼續下滑的情況。如果合作終止，那么雙方需要繼續處理各自轉型的問題。
對比來看其他在華外資企業，大眾在中國市場的本土化變革走的更遠，成立大眾安徽新合資公司、與小鵬合作開發車型等一系列措施密集的推出。日產和本田想要在中國市場生存下去、完成電動化轉型可能需要在戰略上和體系上有更加激進、徹底的變革。
從中長期來看，日產和本田依然需要全力追逐電動化來改善產品和品牌形象。本田的目標是到2040年在全球只銷售純電車型和燃料電池車型，并計劃到2030財年加大投資額至10萬億日元（約4757億元人民幣）。
開發純電車型的前期費用和銷售虧損對企業來說是巨大負擔，尋求合作聯盟是一個可行之法。青山悟認為，如果合并談判沒有進展，下一個重點將是本田和日產之間的純電動汽車聯盟。
