數據寶
朱聽武
2025-02-22 08:44
年初至今，業績暫時領先的主動權益基金多數重倉了人形機器人板塊，且若想搭上行情的快車，高倉位帶來的高彈性必不可少，漲幅領先的產品倉位多數在九成左右徘徊。
因此根據2024年四季報和近日行情推測，在主線確定時，不少此前倉位較為保守的基金選擇了提升倉位，亦有重倉紅利板塊的產品選擇調倉換股。且這些產品多為規模較小的迷你基，憑借“船小好調頭”的特征輾轉騰挪，或因靈活配置型基金的合同約束較小，通過調整倉位放大凈值彈性。
行情走勢分化
步入2025年，在行情分化的背景下，持倉風格各異的主動權益類產品業績已經走出了分化行情。
如鵬華碳中和主題和永贏先進制造智選兩只產品分別以46.6%和45.6%的漲幅領跑主動權益類產品，中航趨勢領航、前海開源盛鑫以及平安先進制造主題等其余七只產品上漲均超過了三成。
年初至今，受益于產業內頻出的利好，“人形機器人”走出一枝獨秀的行情，成為現象級熱門板塊，因此業績暫時領先的基金多數重倉了相關板塊。此外，若想搭上行情的快車，高倉位帶來的高彈性必不可少，漲幅領先的產品倉位多數在九成左右徘徊。
但值得一提的是，個別漲幅居前的基金，截至去年四季度末的倉位依舊較低，抑或布局方向尚未切換到人形機器人等板塊。因此，從這些表現尚佳的基金凈值中不難反推，這些基金經理在年后果斷將倉位升至較高水平或果斷調倉。
舉例而言，方正富邦信泓年內上漲23.5%，但這一成績是基于去年末倉位僅有46%的情況下取得，從布局方向來看，該基金截至去年末已將多只人形機器人產業鏈上的龍頭企業納入前十大重倉股，如三花智控、匯川技術、兆威機電、綠的諧波等。回顧四季報，基金經理李朝昱尚顯謹慎：“此前3季度末的金融監管三部門的會議成為市場的重要轉折點，顯示出了政策的力度和決心，市場的預期被快速提升，明顯走在了基本面之前，而政策的效果以及出臺的節奏都需要一定時間來驗證。”
但隨著行情演繹，在近期發聲中李朝昱則顯得更為樂觀，在解讀人形機器人后市時他表示，盡管在手的靈巧度精準性、關節扭矩、續航等方面技術仍有待完善，但“硬件－采集數據－訓練模型－定義硬件”的循環正在形成，2025年或將成為人形機器人的量產元年。未來伴隨產品逐步成熟，人形機器人有望在工業制造、特種應用、醫療陪伴等領域打開廣闊的應用空間，全球市場空間有望達到數萬億美金體量。
而從方正富邦信泓的凈值走勢來看，該基金年初走勢較為平穩，符合其去年末的倉位特征，但隨后漲勢凌厲，2月5日單日上漲3.08%，次日更是漲了6.63%，不難推測基金經理或已拉升倉位。
亦有基金調倉應對
類似情況還有數只基金，以財通資管先進制造為例，該基金截至去年末倉位僅有48%，但在過去的一周內漲幅高達8.26%，僅2月6日就上漲了5.08%。
而前海開源嘉鑫則大概率兼具了升倉位以及調倉兩類操作。
該基金此前一直采用雙基金經理模式，由主攻債基的李炳智和陸琦擔綱管理，且股票資產常年占比不足三成，不僅如此，該基金此前的權益資產中更加偏向核心資產板塊，如截至去年三季度重倉股中包含了貴州茅臺、中信證券、紫金礦業、格力電器等。
年初，前海開源嘉鑫披露公告稱，新任基金經理為吳國清，他于2024年12月31日正式上任。離任的基金經理陸琦因內部調整于同日離職，并已按規定在中國基金業協會辦理了變更手續。
吳國清此前表示，低空經濟、人形機器人、電動車等主題正處于爆發元年，具有廣闊的市場空間、豐富的產業鏈條和眾多的投資標的，蘊含著較高的投資價值。而自從吳國清接手該產品后，基金凈值一改往日的平穩走勢，年初至今漲幅超過33%，2月6日更是乘著板塊熱潮上漲6.74%。
更換基金經理并賦予另一種持倉風格的故事還體現在同泰競爭優勢上。該基金此前多個季度均重倉中航高科、中核科技以及中國船舶等，去年12月份更換基金經理后大幅調倉，整體風格轉向人形機器人方向，值得關注的是，該產品是基金經理王秀在該板塊的大膽嘗試，她管理的同泰開泰重倉了北交所個股，而同泰慧盈則重倉了雅戈爾、交通銀行、上海銀行等紅利低波板塊。
船小好調頭
值得注意的是，前述幾只基金規模較小，在行情來臨時具備“船小好調頭”的特征。如方正富邦信泓截至去年四季度末規模僅有206.44萬元，而前海開源嘉鑫也僅有213.22萬元。
華北某公募基金經理指出，這些規模較小的基金業績能夠領跑，一是源于相關產品踩中了當前的人形機器人熱門賽道，加之其中不少產品持股集中度很高，一旦其中一只或數只重倉股實現股價大漲，產品凈值會隨之增長；二是因為“船小好調頭”，規模較小的產品讓基金經理更容易調整策略和戰術。
此外，倉位限制更小的靈活配置型基金為這些基金在行情切換時提供了更加靈活的操作可能，與普通股票型基金產品倉位按照基金契約規定不低于80%相比，靈活配置型基金是一種股票倉位可低可高的基金類型，此類產品在市場操作中具有較高的靈活性，倉位通常在0%～95%之間，最低可降至零。
華南某公募人士指出，雖然靈活配置型基金產品的股票倉位可空倉也可接近滿倉，但基于投資安全和產品風格，市場中的靈活配置型產品往往采取中性倉位策略，40%至60%之間的股票倉位較為常見。但在基金業績排名壓力較大，尤其是基金高收益吸引力決定基金資產規模大小，甚至影響一只基金產品的存續風險時，越來越多的靈活配置型基金產品基于吸引資金、維持基金合同存續等因素，通過調整倉位放大凈值彈性。
校對：彭其華
