證券時報網
臧曉松
2025-02-13 21:16
2月5日，A股迎來蛇年首個交易日，券商股在A股與港股（H股）的走勢出現分化。
截至收盤，A股券商股普遍上漲，港股中資券商股則普遍下跌。分析人士認為，券商AH股走勢分化系市場情緒、流動性、政策及業績預期等多重因素導致。
展望后市，伴隨中長期資金入市步入落地階段，在政策積極、流動性寬松帶來市場交易活躍的催化下，多家機構看好A股券商板塊估值和業績雙提升。
券商股走勢分化
2月5日，A股券商股與港股中資券商股的走勢出現明顯分化，A股券商股普遍上漲，而港股中資券商股則普遍下跌。
A股證券板塊普遍上漲，板塊整體收漲0.38%；華創云信、錦龍股份、湘財股份、浙商證券、國海證券、光大證券等多只個股漲幅逾1%。
港股中資券商股普遍下跌，板塊整體收跌2.42%；國泰君安跌超5%，海通證券跌超4%，華泰證券、中信證券等個股跌超3%。
華東某機構分析人士對《國際金融報》記者表示，一方面，從市場情緒來看，春節后A股市場情緒普遍較為樂觀，多家券商認為跨年行情將迎來主升段，市場風險偏好提升，資金回流A股市場。同時，春節期間，A股市場流動性相對穩定，節后資金回流市場推動券商股的上漲。
另一方面，該人士認為，港股市場在春節期間受到全球市場波動的影響，尤其是美國股市的調整和美聯儲政策的不確定性，導致市場情緒較為謹慎，市場流動性有所下降，資金流出港股市場，中資券商股受到較大影響。
券商股業績方面，目前A股已有10余家上市券商披露2024年“成績單”，業績整體表現較好，致使市場對行業預期相對較為樂觀。在目前披露業績快報的8家上市券商中，共有7家2024年營業收入同比正增長；全部8家券商的歸母凈利潤均為兩位數以上正增長。而在披露業績預告的6家上市券商中，也有4家券商預喜。
“市場對港股中資券商股的業績預期相對較低，尤其是在全球經濟不確定性增加的背景下，市場對港股中資券商股的業績表現持謹慎態度。”上述分析人士補充說。
政策催化A股券商板塊
春節前夕，證監會、金監總局等金融監管機構推出一系列推動中長期資金入市的新政策，多部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（簡稱《方案》）。
《方案》明確公募基金、保險資金等各類中長期資金入市的規模/投資比例等量化指標（未來3年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%、2025年起每年新增保費的30%用于投資A股），預計每年將為資本市場帶來可觀的增量資金。
與此同時，《方案》再次重申用好互換便利+增持回購再貸款工具，提升投資者回報，此前增持回購再貸款政策已將貸款人自有資金比例從30%降到了10%、將貸款最長期限由一年延長到三年、允許上市公司/主要股東以其持有的其他股票進行質押。
申萬宏源證券非銀分析師羅鉆輝、孫冀齊等認為，中長期資金入市實施方案落地，市場交投回暖帶動券商經紀及自營釋放業績。隨著中長期資金加速入場，券商經紀、自營業務有望直接受益。
國君非銀劉欣琦團隊認為，從目前的監管動向來看，后續繼續推動中長期資金入市的政策也將加速推出及落地。看好受益于中長期資金入市的非銀板塊。尤其是直接受益于中長期資金入市的金融信息服務商、券商及投資端彈性更大的純壽險。
看好后續板塊和市場共振。國金非銀夏昌盛、舒思勤團隊表示，在政策積極、流動性寬松帶來市場交易活躍的催化下，看好券商板塊估值和業績雙提升。
東吳證券非銀研報顯示，在我國資本市場高質量發展的背景以及券商重資產業務能力和效率持續提升的趨勢下，未來我國券商ROE（凈資產收益率）水平及估值仍存在上升空間。此外，資本市場改革預期持續強化，且政策鼓勵優質券商通過并購做優做強，大型券商優勢仍顯著，行業集中度有望持續提升，大型券商應享有估值溢價。
