中國基金報
吳娟娟
2025-02-05 17:22
A股新春開盤在即。
當地時間2月4日，美股三大指數悉數收高，科技股領漲。Palantir以24%的漲幅領漲納指成份公司。
熱門中概股多數上漲，納斯達克中國金龍指數漲2.65%。值得注意的是，今日A股市場將迎來蛇年首個交易日。在A股春節休市期間，中國資產總體表現亮眼。2月4日，港股全線大漲，中芯國際、小米、金山云等科技公司股價均創歷史新高。
對于節后A股行情，海通證券認為，2025年A股春季行情仍可期。借鑒歷史，驅動行情展開的因素主要是三個：政策催化、流動性寬松、基本面改善。國泰君安表示，伴隨著流動性的回補、投資者對全國兩會政策的期待，將推動春節至全國兩會形成股市反彈的窗口期。
美股三大指數集體收漲，科技股普漲
當地時間周二，美股三大指數集體收漲，截至收盤，道指漲134.13點，漲幅為0.30%，報44556.04點；納指漲262.06點，漲幅為1.35%，報19654.02點；標普500指數漲43.31點，漲幅為0.72%，報6037.88點。
周二經濟數據面，美國去年12月的職位空缺減少幅度超出預期，降至3個月低點，與勞動力市場逐漸放緩的趨勢一致。美國勞工統計局當天公布的職位空缺與勞動力流動調查報告（JOLTs）顯示，美國去年12月職位空缺從11月修正后的816萬個降至760萬個。
此外，美國去年12月工廠訂單數據不及預期。美國普查局數據顯示，12月份工廠訂單下降0.9%，預估中值為下降0.8%。36位經濟學家的調查范圍從下滑1.2%到增長0.6%不等；11月份工廠訂單從下降0.4%修正為下降0.8%；12月不含運輸產品的新訂單增長0.3%，11月為增長0.2%；不含飛機的非國防資本品新訂單增長0.4%；耐用品訂單下降2.2%。
投資者繼續關注特朗普關稅政策的影響。當地時間2月3日，美國總統特朗普簽署行政命令，暫停對墨西哥、加拿大商品加征關稅，將其實施時間推遲到2025年3月4日。此前，特朗普在2月1日簽署行政令，對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關稅，對進口自中國的商品加征10%的關稅。
2月4日，我國國務院關稅稅則委員會發布公告稱，美方單邊加征關稅的做法嚴重違反世界貿易組織規則，不僅無益于解決自身問題，也對中美正常經貿合作造成破壞。將自2025年2月10日起，對原產于美國的部分進口商品加征關稅。
對于特朗普關稅政策，市場擔憂其將導致美國經濟陷入滯脹，即通貨膨脹上升、經濟增長停滯。
貨幣政策立場長期以來偏向“鴿派”的芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，在特朗普政府帶來的不確定性大幅增加的宏觀背景下，美聯儲在降低借貸成本時應比以往更加謹慎。
古爾斯比的言論與他的兩位美聯儲同事的最新言論相呼應，這兩位同事在周一早些時候的單獨講話中也提到了關稅等政策之下，美國經濟未來路徑的不確定性增加。
板塊方面，標普500指數十一大板塊七漲四跌。能源板塊和通信服務板塊分別以2.18%和1.48%的漲幅領漲，公用事業板塊和必需消費品板塊分別以0.88%和0.51%的跌幅領跌。
大型科技股多數上漲。超微電腦漲超8%，超威半導體漲超4%，谷歌-A、特斯拉、博通、臺積電、蘋果漲超2%，亞馬遜、英偉達、高通、奈飛漲超1%，Meta、微軟、波音、阿斯麥小幅上漲，甲骨文、英特爾小幅下跌。
英偉達收高1.71%。日前摩根士丹利發布研報，大幅下調2025年英偉達GB200出貨量預期。摩根士丹利將2025年英偉達GB200出貨量從此前的3萬—3.5萬件大幅下調至2萬—2.5萬件，最差的情況出貨量可能低于2萬件。此次下調可能導致GB200供應鏈的市場影響達300億至350億美元，給相關供應鏈及相關企業帶來巨大壓力。至于下調原因，摩根士丹利表示，“GB200芯片的主要客戶之一”微軟的資本支出增速減緩，對供應鏈產生負面影響。其次，云計算和AI基礎設施生態系統不成熟，特別是如GB200相關的網絡和電力基礎設施仍存在不足，供應鏈尚未跟上需求限制了GB200的部署。
特斯拉收高2.22%。消息面上，特斯拉將向位于日本中部滋賀縣米原市的工廠提供總容量548兆瓦時的超大型商用儲能電池Megapack，該工廠是金融服務集團歐力士計劃建設的日本最大的儲能電站之一，最早將于2027年投入運營。
蘋果收高2.10%。蘋果公司推出了一款用于創建活動邀請的新應用，并調整了針對iPhone的AppleCare+服務計劃，這也是該公司為創造更多訂閱收入而進行的廣泛努力的一部分。
Palantir收高23.99%。Palantir第四季度的銷售額躍升36%，達到8.275億美元，高于華爾街分析師們平均預期的7.759億美元。剔除部分項目后的每股收益為0.14美元，高于分析師們預期的0.11美元。Palantir預計2025年全年的整體銷售額將達到約37.5億美元，調整后的營業利潤預計約為15.6億美元。相比之下，華爾街分析師們平均預期的營收約為35.4億美元，營業利潤平均預期約為13.7億美元。
金融股多數下跌。瑞銀集團跌超7%，花旗集團、瑞穗金融、嘉信理財跌超1%，萬事達、好事達保險、美國國際集團、第一資本金融、紐約梅隆銀行、大都會人壽、哈特福德金融、摩根士丹利、美國運通、旅行者保險、維薩小幅下跌，貝萊德、德意志銀行、高盛、摩根大通小幅上漲，美國銀行、美國合眾銀行、地區金融、富國銀行、巴克萊漲超1%。
能源股多數上漲。阿帕奇石油漲超4%，埃克森美孚、斯倫貝謝、西方石油、雪佛龍、殼牌、康菲石油漲超2%，帝國石油、巴西石油、杜克能源小幅下跌，美國能源跌超9%。
中概股強勢上漲，A股開盤在即
熱門中概股多數上漲。納斯達克中國金龍指數（HXC）收高2.65%。
具體個股方面，拼多多、小鵬汽車漲超8%，老虎證券漲超7%，唯品會、富途控股漲超6%，理想汽車、百度、愛奇藝、嗶哩嗶哩、名創優品漲超5%，阿里巴巴漲超3%，京東、虎牙、蔚來、騰訊音樂漲超2%，極氪、金山云小幅上漲。
在美股交易前，2月4日，港股全線飆升，恒生指數全日收漲2.83%%至20789.96點，恒生科技指數大漲5.06%。AI概念股、半導體火熱，中芯國際、小米、金山云等科技企業股價紛紛刷新歷史高點。
值得注意的是，今日A股將迎來蛇年首個交易日。對于A股春節后的走勢，東吳證券認為，看好節后的“春季躁動”行情。從季節效應看，2月處于經濟數據、業績的真空期，同時新的政策預期開始逐步發酵，流動性改善、活躍資金興起，帶動市場風險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。今年“春季躁動”的特殊性在于，市場此前所擔憂的海外經濟政治不確定性或已階段性落地，內部政策預期有望升溫，降準可能性加大，財政政策的取向和力度將成為市場關注的焦點。在流動性充裕及政策想象空間打開的背景下，節前偏弱的市場情緒為后續預期的再度修復提供了空間，行情有望“躁動”演繹，建議關注強產業趨勢品種、外需板塊估值修復的α機會，及內需政策催化的方向。
中信證券認為，特朗普首批關稅預期的多次反轉，是春節假期期間外部的主要擾動。從交易邏輯上看，談判籌碼、產業轉移、財政增收，是對特朗普關稅目標的三種假設，從本次預期反轉看，關稅作為“談判籌碼”的理解仍然成立，金融市場對關稅預期的反應或為短期的預期波動，而非方向性的邏輯變化。從潛在影響上看，若做短期極端假設，即使對華10%的關稅計劃不變，對我國整體影響也相對有限，僅對勞動密集型行業有一定影響。
對于2月行情，中信證券認為，中國資產重估敘事在形成，“春季躁動”進入加速階段，交易更加極致，港股的流動性改善空間邊際上優于A股，行情重心更偏港股。首先，從A股大勢層面來看，關稅擾動落地后外部風險在4月前步入平靜期，“春季躁動”時間窗口更加清晰，國產AI重估成為重要情緒催化，而國內宏觀政策因素影響暫時淡化，產業信息和情緒的定價極為迅速，交易會更加極致。其次，從市場流動性層面來看，A股短期資金面增量相對有限，中長期資金入市進程和機制更值得關注，相較而言，港股的流動性改善空間更大，進攻屬性增強，流動性的長期改善趨勢將提升其戰略配置地位。最后，從配置策略來看，風格上，預計市場將在“春季躁動”期間先演繹極致高波風格，后逐步向低波轉換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續兌現；行業上，先看AI為代表的強勢主題極致演繹，后轉向紅利+非美出海。
校對：王朝全
