中國互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合辟謠平臺
2025-02-05 16:38
中信證券：AI提升風險偏好，春季躁動加速
展望2月，中國資產(chǎn)重估敘事在形成，春季躁動進入加速階段，交易更加極致，港股的流動性改善空間邊際上優(yōu)于A股，行情重心更偏港股。
首先，從A股大勢層面來看，關(guān)稅擾動落地后，外部風險在4月前步入平靜期，春季躁動時間窗口更加清晰，國產(chǎn)AI重估成為重要情緒催化，而國內(nèi)宏觀政策因素影響暫時淡化，產(chǎn)業(yè)信息和情緒的定價極為迅速，交易會更加極致。
其次，從市場流動性層面來看，A股短期資金面增量相對有限，中長期資金入市進程和機制更值得關(guān)注，相較而言，港股的流動性改善空間更大，進攻屬性增強，流動性的長期改善趨勢將提升其戰(zhàn)略配置地位。
最后，從配置策略來看，風格上，預(yù)計市場將在春季躁動期間先演繹極致高波風格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換。板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報季的持續(xù)兌現(xiàn)；行業(yè)上，先看AI為代表的強勢主題極致演繹，后轉(zhuǎn)向紅利+非美出海。
國泰君安：持股過節(jié)后，科技依然是先鋒
決策層推動中長期資金入市，并通過春節(jié)特別分紅、保險資金長期股票投資試點等方式引入活水，對春節(jié)前風險偏好底部形成具有“確認意義”。而節(jié)后流動性的回補、投資者對兩會政策的期待有望推動春節(jié)-兩會股市表現(xiàn)。
美國對華關(guān)稅影響深遠，但考慮到此次加征是兌現(xiàn)特朗普此前關(guān)于芬太尼問題的回應(yīng)，市場已有較為充分的預(yù)期，加之特朗普行政令要求對華貿(mào)易調(diào)查結(jié)果于4月1日前提交，預(yù)計第一季度中美關(guān)稅進一步升溫風險可控，短線對股市反而影響可控。
應(yīng)高度重視中國DeepSeek的突破，其創(chuàng)新標志著中國AI發(fā)展進入重要轉(zhuǎn)折，其意義不僅僅在于拉近中美AI差異，更重要的是商業(yè)機會、社會資本與人心共識的凝聚，這是中國科技公司迎來重估與2025年科技“轉(zhuǎn)型牛”主線的確立的基石。
中信建投：進攻，跨年行情將迎主升段
節(jié)前多項政策推出，業(yè)績預(yù)告擾動基本結(jié)束，假期消費數(shù)據(jù)超預(yù)期，Deepseek超市場預(yù)期，特朗普加征10%關(guān)稅落地，人民幣兌美元匯率走穩(wěn)，港股與中概股率先企穩(wěn)回升跡象，春節(jié)后A股資金回流等多重因素有望推動跨年行情迎接主升段，建議投資者考慮積極進攻。
結(jié)構(gòu)上AI+仍是核心主線，Deepseek的突破將繼續(xù)推動中國AI+及新質(zhì)產(chǎn)業(yè)信心重估。關(guān)注行業(yè)：電子、通信、傳媒、計算機、有色、非銀、機械設(shè)備等。
廣發(fā)證券：中小股票有望迎接反彈
展望節(jié)后行情，伴隨著中小股票業(yè)績暴雷等短期不確定性陸續(xù)告一段落，并且綜合春節(jié)期間的各項海內(nèi)外信息，我們認為春節(jié)后市場的風險偏好將得以提升，中小股票有望迎接反彈。
第一，1月31日A股業(yè)績預(yù)告有條件披露完畢，至此，短期全A板塊的業(yè)績暴雷風險釋放完畢（2月底是科創(chuàng)板年報快報的強制披露截止日）。
第二，春節(jié)期間的海外不確定性基本落定。美國宣布對華額外加征10%關(guān)稅，以及對墨西哥和加拿大商品征收25%關(guān)稅，也都在之前特朗普競選主張的范疇之內(nèi)，短期屬于靴子落地。考慮到美內(nèi)閣成員的組建流程及最新進展，我們預(yù)計下一輪美采取對華更嚴厲的加征關(guān)稅之前，中美可能存在談判過程，時間推測可能在三月兩會之后。
第三，DeepSeek口碑爆棚，影響力出圈，成為科技領(lǐng)域新的產(chǎn)業(yè)催化劑。
綜上，春節(jié)后市場躁動行情有望開啟，重點關(guān)注春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)催化的科技領(lǐng)域，市值風格更偏中小板塊。配置上重點關(guān)注：（1）TMT內(nèi)部的高低切，歷史區(qū)間上漲概率和漲幅居前、今年跌幅較大的計算機/傳媒，以及有望受益于DeepSeek產(chǎn)業(yè)催化的AI端側(cè)及應(yīng)用領(lǐng)域。（2）前期下跌、兩會前后有產(chǎn)業(yè)催化劑的主題性機會：文化出海、銀發(fā)鏈、生育鏈。
海通證券：A股春季行情仍可期
2025年A股春季行情仍可期。借鑒歷史，A股春季行情年年有，驅(qū)動行情展開的因素主要是三個：政策催化、流動性寬松、基本面改善。
而從當前市場環(huán)境來看：政策方面，近期出臺的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》是落實“穩(wěn)住樓市股市”政策定調(diào)的又一重大舉措。2月1日證監(jiān)會主席吳清在《求是》雜志發(fā)布了題為《奮力開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章，提出要不斷開創(chuàng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展新局面。
流動性方面，近期人民幣匯率有所回升，人民幣對美元匯率從1/20的7.32降至1/27的7.25，匯率壓力的邊際緩釋為貨幣政策打開空間。
基本面方面，春節(jié)期間消費數(shù)據(jù)或望穩(wěn)定增長，例如2025年春運首日至2月2日全社會跨區(qū)域人員流動量預(yù)計達到48億人次，與2024年同期相比增長7.2%。因此綜合政策、流動性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。
申萬宏源：春季仍要向主題要收益
春節(jié)出行鏈和電影票房超預(yù)期，但出行鏈和影視院線的投資機會主要是博弈假期窗口，假期后再上漲的動力不足。
順周期資產(chǎn)(周期股+消費核心資產(chǎn))，短期有特朗普2.0貿(mào)易摩擦的利空，中期展望高度依賴于3-4月政策執(zhí)行和效果，目前還不是關(guān)鍵窗口期。
我們繼續(xù)看好，春季交易性資金主導(dǎo)，主題維持高活躍。DeepSeek提供了新的主題線索，春節(jié)后可能快速演繹。國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI應(yīng)用受益，而英偉達產(chǎn)業(yè)鏈短期有一定調(diào)整壓力。人形機器人、低空經(jīng)濟也在凝聚共識，維持推薦。
另外，2025年一季報期臨近，供需格局短期能夠驗證改善的方向依然稀缺，可能率先表現(xiàn)。重點關(guān)注新能源車動力電池、創(chuàng)新藥和CXO。
興業(yè)證券：A股有望迎來新一輪上行
往后看，盡管圍繞關(guān)稅的博弈或仍將擾動，但我們認為，隨著不確定性逐步釋放，節(jié)后A股有望迎來新一輪上行。我國AI產(chǎn)業(yè)的實質(zhì)性突破、關(guān)稅風險整體可控以及國內(nèi)基本面和政策層面的積極變化，都將成為A股市場的重要支撐。
結(jié)構(gòu)上，基本面線索清晰前仍是“啞鈴型”配置。中國AI資產(chǎn)重估疊加自主可控訴求，科技股具備獨立邏輯，有望成為后續(xù)資金顯著青睞的方向；另一方面，關(guān)稅問題視談判進程或仍有反復(fù)，紅利資產(chǎn)可作為底倉應(yīng)對潛在不確定性。
民生證券：A股從被主導(dǎo)走向逐步以我為主
過去美股的上漲的兩大核心驅(qū)動AI+特朗普交易在近期均迎來拐點，當美國不再“例外”，美股的“完美敘事”也將迎來尾聲。此時對于A股而言，反而迎來了從被主導(dǎo)走向逐步以我為主的過程，隨著貿(mào)易的不確定風險由過去中國獨享轉(zhuǎn)向全球共擔，一直跑輸全球的滬深300反而更具韌性，相較于海外的折價可能會迎來收斂。
而事實上當下中國基本面也呈現(xiàn)底部有韌性企穩(wěn)的特征，未來內(nèi)部也有一些積極因素可以期待，投資者需要逐步從“美國主導(dǎo)”的思維中走出，聚焦中國變化。
對于A股來說，仍然需要接受“特朗普波動”對全球風險資產(chǎn)的影響，但是其相對韌性將會更多體現(xiàn)。同時，中國基本面在底部的韌性特征需要定價，以滬深300為代表的權(quán)重股可能得到重估。
推薦：1、全球制造業(yè)活動邊際修復(fù)，疊加金融與安全屬性驅(qū)動下的實物資產(chǎn)有望迎來順風時刻（黃金、油、銅、鋁、煤炭）；2、低估值的紅利資產(chǎn)銀行；3、如果未來國內(nèi)經(jīng)濟活動因國內(nèi)的“兩新兩重”和海外投資活動而如期回升。前期定價相對偏低的國內(nèi)部分順周期領(lǐng)域同樣將有所表現(xiàn)：鋼鐵（特材），設(shè)備（運輸設(shè)備、工程機械）、農(nóng)用化工、化學制品等；4、消費領(lǐng)域：白電、旅游。
平安證券：結(jié)構(gòu)性機會將繼續(xù)增加
綜合來看，春節(jié)假期期間，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)和政策層面積累了一定積極因素，但海外特朗普關(guān)稅等政策風險也在發(fā)酵。節(jié)后，權(quán)益市場將逐步進入兩會前的政策預(yù)期博弈階段，結(jié)構(gòu)性機會將繼續(xù)增加，建議關(guān)注以新質(zhì)生產(chǎn)力和先進制造為代表的成長風格、部分受益于“兩新”擴內(nèi)需政策的優(yōu)質(zhì)公司、政策支持的國企改革及并購重組相關(guān)機會以及紅利策略的配置價值。
華西證券：A股開門紅值得期待
展望節(jié)后A股，我們認為A股開門紅值得期待。其一，歷史上春節(jié)后A股市場表現(xiàn)與長假期間港股市場走勢相關(guān)性較強；其二，美國加征關(guān)稅的不確定性已落地；其三，春節(jié)期間服務(wù)消費數(shù)據(jù)較高增長，且國產(chǎn)AI、人形機器人等方面主題催化較多。
責編：劉藝文
校對：王蔚
