證券時報
吳家明
2025-03-14 12:41
【導讀】中外資機構：蛇年春節可適當持股過年，關注特朗普關稅政策及美聯儲議息
中國基金報記者 郭玟君
蛇年春節假期即將拉開序幕，隨之而來的是A股8天休市及港股5天休市，在舉國歡天喜地迎新春檔口，投資者應如何調整投資組合？哪些因素將影響蛇年中國市場走勢？就此，中國基金報記者采訪了多位中外資機構。
蛇年春節應否持股過年？
對于應選擇持股、持債或持幣過年，思睿集團首席經濟學家洪灝認為，須根據投資者的風險偏好、市場預期以及流動性需求綜合判斷。
洪灝指出，如果投資者看好春節后的經濟復蘇和市場流動性，可以考慮持股。2024年—2025年中國經濟正在回暖，政策支持可能延續，消費、科技和新能源板塊有望受益。不過需警惕休假期間海外市場波動。
如果投資者尋求穩健收益且對風險較為敏感，洪灝認為，債券或高評級固收產品是較好的選擇。當前利率水平較低，但如果寬松政策延續，債市仍具吸引力。需要關注后續通脹數據是否超預期反彈，可能壓制債券價格。
“持幣過年則適合流動性需求高或對市場波動有較多擔憂的投資者。”洪灝說，在春節期間，A股休市，而海外市場仍交易，若地緣政治或美聯儲加息預期升溫，持幣可減少潛在損失。但持幣的機會成本較高，尤其在貨幣寬松環境中。
洪灝表示，綜合來看，2025年春節前后市場雖然存在不確定性，但是建議持股為主。
長城證券首席經濟學家汪毅也建議部分持股過年。他解釋道，目前中國股市估值較低，政府也在不斷推出改革政策，包括鼓勵中長期資金入市，刺激經濟，穩定房地產和消費等。
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰表示，從2015年開始，A股市場在春節之后的交易日上漲概率高于下跌概率。但歷史并不總能預測未來，所以作后市展望還是要結合當前宏觀基本面。
王昕杰表示，宏觀經濟數據顯示，2024年第四季度經濟增長加速，“9·24”以來的一系列政策組合拳逐漸開始見效，對于經濟的支持會越來越顯著。不過，特朗普上任以來雖然對于中國關稅政策尚未特別提及，但仍是一個不確定因素。我們始終認為，對中國股票的配置，參與中長期反轉的價值，大于短期博弈的價值，不宜作頻繁的短期投機式操作。如果倉位合理，我們認為持股過年，強化對于A股市場的長期信心，是合理的策略。如果倉位過重，也可在年前將部分資金轉入理財工具，從而在平衡股票倉位的同時，獲取一定的利息。
春節期間哪些因素值得關注？
那么，春節期間海內外哪些因素值得投資者關注？
海外方面，一方面，是特朗普“新官上任”后陸續推出的政策。
王昕杰指出，在特朗普當選總統以來，關稅政策一直是影響市場表現的重要因素。春節期間，如果特朗普繼續深化此類緊繃的政策口徑，可能會影響到節后恢復交易的內地和香港股市。
洪灝則指出，美國對華政策和俄烏沖突等事件可能影響全球市場情緒，需關注特朗普重新崛起的政策風向。
另一方面，在除夕和大年初一，美聯儲將舉行今年首場議息會議，以及歐美即將公布經濟數據，值得關注。
中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪認為，美聯儲利率維持不變的概率較高。由于美國新政府政策陸續出臺，張詩琪相信美聯儲需要時間評估其對未來經濟的影響，以判斷減息路徑。近日美國就業數據顯示經濟增長溫和，同時核心通脹近六個月以來首次回落，張詩琪預計美國減息仍然是本年大方向。根據目前利率期貨顯示，市場預期美聯儲于年中減息機會較高。故此，本月議息會議的焦點，將落在美聯儲主席對于近日政策對經濟影響的預判。
洪灝表示，美聯儲是否進一步加息、經濟數據（如非農就業、通脹指標）將影響全球流動性和風險偏好。美元指數的波動可能對人民幣匯率產生壓力。
王昕杰指出，美國10年期的國債收益率目前較峰值有所下降，但是在春節期間美國會公布一系列數據，不排除再次令收益率水平出現波動。如果美國國債收益率繼續短期沖高，將限制全球的流動性，可能對于發展中國家股市造成較大影響。
洪灝認為，歐洲和美國的經濟增長預期、消費數據和科技股走勢或成為春節期間外圍市場的關鍵變量。
國內方面，洪灝認為，如果人民幣在春節期間波動明顯，可能對股市資金流向造成影響。春節后“兩會”政策方向將影響投資者信心。特別是房地產、消費刺激、綠色能源等領域的政策可能成為催化劑。春節后即將到來的業績披露季將直接影響市場結構性行情，尤其是高估值板塊。
汪毅指出，在1月27日至2月7日期間，A股市場將面臨一波解禁潮，特別是1月27日和2月5日是解禁的高峰期。
節后哪些板塊值得關注？
那么，機構是否看好中國股市蛇年的表現？通常春節后，A股和港股哪些板塊會表現較為活躍？
汪毅認為，中國股市在2025年全年較債券市場有更好的配置價值。汪毅預計，春節后A股和港股的市場表現通常受到政策預期、經濟數據和市場情緒的影響。消費、科技、環保和周期板塊在A股中表現較為活躍，而港股中消費、科技和醫療保健板塊則更為突出。
張詩琪認為，近日內地推出了一攬子措施推動中長期資金入市，隨著政策持續落實，預計將為資本市場注入更多活力，令A股的投資價值優勢明顯。她指出，不論與其他股市橫向對比還是與自身歷史縱向對比，A股都具備較高的性價比。同時，內地企業盈利改善有望帶動股市估值提升，中長線配置內地股市是大勢所趨。
王昕杰表示，在布局A股中長期反轉的行情中，我們選擇以國企非金融紅利題材和成長股為主的中國式杠鈴配置。板塊方面，渣打偏好科技、通信服務和可選消費。
