券商中國
孫翔峰 許盈
2025-03-14 16:29
2024年，在上游產能大幅擴張與行業高開工率的雙重作用下，國內純堿價格持續低迷，其中，純堿期貨盤面價格以近30%的年跌幅位居大宗商品跌幅榜前列。進入2025年，受下游備貨需求影響，純堿期貨一改頹勢，截至發稿反彈幅度超8%。
數據顯示，2024年國內純堿產能持續增加，新增產能集中釋放使市場供應壓力顯著增大。據浙江永安國油能源有限公司相關業務負責人方正庭介紹，2024年，許多企業為了擴大市場份額，紛紛上馬新的純堿生產項目。例如，一些大型化工企業在技術升級和資金充裕的情況下，擴建了純堿生產線，使得市場供應量大幅上升。據統計，2024年純堿行業的產能增長率達到了15%左右，遠超需求增速，導致市場供大于求的情況愈演愈烈。
與此同時，行業高開工率導致供應進一步過剩。“即使在市場需求不振的情況下，部分企業為了維持生產規模和市場份額，依然堅持高負荷生產。這使得純堿供應量持續處于高位，進一步導致價格下行。數據顯示，2024年純堿行業的平均開工率達到了80%。”方正庭說。
此外，在上游競爭加劇的同時，下游工廠的備貨意愿也逐漸下滑。浙江杭實善成實業有限公司玻璃純堿負責人劉哲表示，2024年上半年，重堿需求端光伏玻璃及浮法玻璃產量增加對純堿現貨價格有一定支撐；下半年尤其是四季度，下游虧損減產，純堿價格觸底，難有反彈契機。
除了玻璃行業，純堿還廣泛應用于洗滌劑、氧化鋁、無機鹽等行業。然而，在2024年，這些行業也普遍面臨困境。“例如，洗滌劑行業受原材料價格上漲和市場競爭加劇的影響，利潤空間被壓縮，對純堿的采購積極性不高；氧化鋁行業因環保政策趨嚴，部分企業生產受限，對純堿的需求也有限。整體來看，純堿其他下游行業的需求增長均未能彌補玻璃行業需求下滑帶來的缺口。”方正庭說。
“看向基本面，2024年純堿產能集中釋放，達到3838萬噸，較2023年增加4.9%，為近五年峰值。2024年純堿產量預計在3735萬噸，環比增加16.2%。2024年純堿消費量預計在3441萬噸，同比增長10.9%，消費增量主要來自光伏玻璃、碳酸鋰、浮法玻璃、味精行業。上半年浮法玻璃、光伏玻璃產能明顯高于去年同期，對純堿用量增加，下半年浮法玻璃、光伏玻璃產能收縮，對純堿用量邊際下滑。在供需失衡的背景下，純堿廠家庫存持續累積，期貨和現貨價格不斷下跌。”云圖控股期現中心投研部總經理王銳說。
據了解，2024年純堿價格高點出現在1月初，隨著價格持續下跌，市場悲觀情緒不斷升溫。王銳介紹說，特別是去年下半年，純堿價格加速下滑，部分廠家陷入虧損，市場對純堿行業的前景更加悲觀。投資者普遍預期純堿價格將繼續下跌，導致市場拋售壓力加大，進一步推動純堿價格下行。此外，市場擔心2025年仍有新增產能釋放，純堿市場將繼續承壓，投資者悲觀情緒進一步蔓延，更傾向于賣出持倉。
“長期來看，投資者對純堿市場的預期普遍較為悲觀。他們認為，當前純堿市場供大于求的局面難以在短期內得到根本改變，下游需求恢復也需要較長時間。在這種預期下，投資者對純堿價格上漲缺乏信心，即使在價格下跌到一定程度時，也鮮有人敢于抄底。這種悲觀的市場預期使純堿價格在下跌過程中缺乏有效的抵抗。”方正庭說。
從產業心態來看，劉哲表示，當前整體仍較為悲觀，上游工廠面臨虧損，且2025到2026年仍有新產能投放，雖有部分工廠因為高庫存低利潤開始減產，但目前來看，產能過剩仍是接下來兩年的主旋律。上游廠家已經意識到未來純堿將進入成本競爭階段，下游持貨意愿整體偏低。
“純堿生產企業當前的心態更多是焦慮與無奈。現貨價格大幅下跌使得企業利潤大幅縮水，部分企業甚至出現虧損。企業一方面擔心市場持續低迷會導致經營困難；另一方面，面對高企的庫存和低迷的需求，又無計可施。”方正庭說，在這個過程中，許多企業積極尋求出路，如通過降低生產成本、縮減產量、拓展海外銷售渠道等方式應對價格下跌，取得了一定效果，純堿價格也略有回升，但實現供需平衡還需等待落后產能逐步退出。
展望2025年，純堿市場仍面臨諸多挑戰。王銳認為，2025年純堿產業仍然在寒冬中煎熬，等待下游需求走好。開工率方面，預計全年開工率將在70%~85%。由于2024年底純堿庫存水平較高，且2025年仍有新增產能投放，企業可能會根據市場需求和庫存情況適時調整開工負荷。需求方面，預計2025年純堿需求難有明顯增量。下游行業如浮法和光伏玻璃可能繼續面臨低利潤和高庫存的現狀，光伏行業上半年壓力偏大，預計全年需求增量不大。價格方面，2025年純堿價格預計將保持低位震蕩態勢。由于供過于求的局面難以在短期內得到根本改善，除非部分高成本產能退出，否則純堿將長期在1200~1700元/噸的區間運行。
“2025年純堿價格出現拐點的可能性較小，市場仍將面臨較大的供應壓力。”王銳說。
在劉哲看來，2025年連云港堿業、德邦等新產能仍在投放進程中，產能陸續增加，整體產能過剩程度有增無減，舊產能出清任重道遠，現有裝置的開工率預計會隨著虧損擴大逐漸降低。2025年現貨價格反彈的路徑，或許在于需求端浮法及光伏玻璃經歷一輪減產后，利潤持續好轉，然后開始復產，產業心態逐漸好轉，持貨意愿走高。因此，預計2025年純堿現貨價格大趨勢仍是低位震蕩，階段性因下游利潤好轉迎來反彈機會，但大方向的拐點不太可能出現。
“綜合考慮供需關系、成本、市場情緒等多方面因素，2025年純堿市場有望出現拐點。預計2025年中期，隨著需求明顯改善和開工率回升，純堿市場將逐漸從供大于求向供需平衡轉變，價格也將企穩回升。然而，投資者還需要進一步觀察市場數據和政策變化，如玻璃行業的開工率是否持續提高、房地產市場復蘇力度、環保政策的執行情況等。只有當這些關鍵因素出現積極變化并得到市場充分認可時，純堿市場的拐點才能真正確立。”方正庭說。
在此背景下，純堿行業需要尋求新的發展機遇和突破點。王銳表示，一方面，企業應加大研發投入，引進先進技術和設備，優化生產工藝和流程，提高純堿的生產效率和產品質量。同時，積極開發高附加值的純堿下游產品，如電池級碳酸鋰等，以提高企業的盈利能力和市場競爭力。另一方面，企業還應積極開拓海外市場。此外，政府和行業協會應加強行業規劃和引導，推動產能過剩的純堿企業進行整合和優化。鼓勵企業通過兼并重組等方式，提高產業集中度，減少無序競爭。同時，引導企業向高端化、綠色化、智能化方向發展。
“產業企業還應利用期貨工具規避風險。在產能過剩周期下，企業不能只用現貨銷售‘一條腿’走路，還需要積極利用期貨工具來規避價格風險，利用遠月合約升水現貨的機會鎖定遠期銷售。”王銳說。
