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臧曉松
2025-02-05 14:03
2024年的A股IPO市場究竟有多冷？透過“終止”二字，進而摸索其背后的細枝末節，或許能“窺一斑而知全豹”。
《每日經濟新聞》記者統計2024年（截至12月19日，下同）IPO公司的終止情況——終止（撤回）、終止注冊、終止審查等發現，A股市場在2024年共有430家公司終止IPO申請，數量創下歷史新高。其中，創業板占比35.12%。創業板2023年受理的IPO項目中，超過八成已終止。
Wind數據顯示，截至2024年12月19日，從年內券商保薦項目撤回率來看，國金證券以67.50%排名最前。從終止IPO企業的行業分布來看，生物醫藥、半導體、汽車、光伏、動力電池等是“重災區”。例如，來自生物醫藥和醫療器械領域的公司就占終止IPO企業數的一成以上。
赴港IPO和被A股上市公司并購成為一些已終止IPO企業的重要出路。記者不完全統計發現，2024年終止IPO的430家公司中，至少有5家公司已遞表港股IPO，1家表態擬赴港股IPO；至少有6家公司（曾）被A股上市公司計劃收購。
國金證券撤回率最高
《每日經濟新聞》記者梳理發現，2024年A股市場終止IPO的企業數量已達430家，遠高于2023年全年的245家，創出歷史新高。這430家終止IPO企業中，來自創業板、科創板、北交所、上證主板和深證主板市場的數量分別為151家、74家、75家、76家和54家。也就是說，創業板終止IPO企業數占整體的35.12%。
記者注意到，創業板在2023年共受理了113家IPO公司，其中有94家已主動撤回IPO申請，占比高達83.19%。而在2024年，創業板尚未新增受理IPO企業。
Wind數據顯示，從終止IPO企業的保薦機構分布來看，中信證券、中信建投、海通證券、中金公司、國金證券、民生證券、華泰聯合證券所保薦的企業數較多（如果兩家券商聯合保薦，則兩家券商各算一個項目），分別有53家、37家、30家、28家、27家、27家和23家，其中國金證券的IPO保薦項目撤回率最高，達到67.50%。
事實上，國金證券保薦的其余多個在審IPO項目進展也并不順利。Wind數據顯示，國金證券目前還有10個在審IPO項目，其中，于2021年6月獲受理、在2022年10月提交注冊的沃文特目前仍處于中止審查狀態；在2023年12月1日提交注冊的高泰電子目前仍無下文；分別在2023年9月份和11月份過會的燁隆股份、云漢芯城也均暫未提交注冊。
從終止IPO企業的會計師事務所分布來看，天健會計師事務所（特殊普通合伙）、立信會計師事務所（特殊普通合伙）、容誠會計師事務所（特殊普通合伙）、大華會計師事務所（特殊普通合伙）、天職國際會計師事務所（特殊普通合伙）、信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）和中匯會計師事務所（特殊普通合伙）服務的企業數較多，分別為82家、63家、61家、34家、28家、25家和21家。
從終止IPO企業的地區分布來看，江蘇、廣東、浙江、上海、北京、山東、四川、安徽、湖南、河南排名靠前，分別有75家、71家、60家、39家、34家、27家、21家、17家、13家和10家。
從終止IPO企業的行業分布來看，計算機、通信和其他電子設備制造業的最多，有74家。其次是來自專用設備制造業、軟件和信息技術服務業、化學原料和化學制品制造業、電氣機械和器材制造業、通用設備制造業以及醫藥制造業的公司，分別有57家、43家、36家、22家、21家和21家。
具體來看，記者注意到，在近年來的一些熱點領域，如半導體、光伏、動力電池、生物醫藥領域等，IPO終止數均較多。
據記者不完全統計，作為IPO公司重要來源的生物醫藥、醫療器械領域，在2024年至少有49家公司終止了IPO，這一數據占整體終止IPO企業數的11.40%，包括延安醫藥、世和基因、卓誼生物等。
至少有30家半導體產業鏈公司在2024年終止IPO，包括興洋科技、丘鈦微、晶亦精微等。至少有22家汽車產業鏈公司在2024年終止IPO，包括埃維股份、龍創設計、浙江雅虎等。至少有11家動力電池領域公司在2024年終止IPO，包括格林司通、昆侖新材等。至少有9家光伏產業鏈公司在2024年終止IPO，包括興洋科技、公元新能等。
某券商保薦代表人向《每日經濟新聞》記者表示，生物醫藥、半導體等行業IPO公司終止數較多，說明這些行業有些企業其實成長性可能并不好。“很多行業都比較卷，所以業績持續性并不強。”
66家公司過會后終止
值得一提的是，上述430家終止IPO申請的公司中，有66家公司在終止前已經過會，而這66家已過會企業中，來自創業板的有59家，占比近九成。
上述66家已過會IPO企業中，有5家公司的過會時間還要追溯至2021年，分別是一通密封、晶奇網絡、曠視科技、華卓精科和海諾爾。
除了一些過會時間較早的公司終止IPO申請外，也有企業在首發過會后不久就終止了IPO申請。例如，中潤光能在2023年12月15日過會，但在2024年6月28日即撤回了IPO，中間間隔約半年時間；晶亦精微在2024年2月5日過會，隨后在2024年7月2日終止審核，間隔不到5個月。
上述過會后撤回IPO申請的企業中，又有10家是在提交注冊后終止的，包括一通密封、晶奇網絡、曠視科技、菲鵬生物、達科為、微策生物、丘鈦微、睿聯技術、用友金融和三晶股份。
“現在相當于在用新的標準對以前的過會公司做一個排查，不太符合（條件）的公司估計都會撤掉。”對于過會企業終止IPO申請現象有所增多的原因，前述保薦代表人此前接受記者采訪時表示。
記者注意到，在2024年之前已經過會，但目前仍未提交注冊的IPO公司有18家，包括來自創業板的中集天達、博華科技、矽電股份、浙江華遠、云漢芯城、多彩新媒、渡遠戶外、長城攪拌、建發致新、太力科技、新恒匯、艾芬達、明美新能、廣東建科和同宇新材，以及來自深證主板的湖南兵器、燁隆股份和華電新能。
在2024年之前已經提交注冊，但目前仍未有注冊結果的IPO公司有9家，包括泰禾股份、通力股份、古麒絨材、飛宇科技、揚德環能、必貝特、屹唐股份、高泰電子和北京通美。其中，屹唐股份、北京通美的提交注冊時間分別還要追溯至2021年9月和2022年8月。
IPO企業終止后出路何在？港股及海外市場是A股終止IPO申請企業的重要去向。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，上述在2024年終止的430家IPO公司中，至少有5家公司隨后遞表港股，包括軒竹生物、毛戈平、長風藥業、香江電器和雙登股份。此外，歌爾微在2024年5月份終止IPO后，歌爾股份后續宣布擬分拆歌爾微至港交所上市。
尤其是在A股上市公司并購重組受到強政策激勵的背景下，已終止IPO企業通過被上市公司收購，進而曲線登陸資本市場，也是一種不錯的選擇。例如，在2024年A股并購市場火熱的半導體領域，奧拉股份和尚陽通分別擬被雙成藥業和友阿股份收購；在2024年9月終止IPO的開科唯識擬被ST金一收購，筠誠和瑞擬被溫氏股份收購，欣諾通信擬被高凌信息收購。
聯儲證券總裁助理、并購業務部負責人尹中余向《每日經濟新聞》記者表示，IPO終止后，有些公司存在較大的股份回購壓力，那就只有赴港IPO或者被上市公司收購“二選一”，而且這樣的現象后續可能會更多出現。
