證券時報網
趙黎昀
2025-03-13 22:26
證券時報記者 楊慶婉
全球市場融資回暖，推動主流國際投行的投資銀行和財富管理業務持續改善。
據證券時報記者梳理，2024年高盛股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上，花旗投行業績增長約三分之一，摩根士丹利凈利潤預計增長45%左右，而貝萊德資管規模則增至11.6萬億美元。
以高盛為例，公司國際化程度持續提升，盡管美洲區的收入占比近三年接連下滑，但亞太區去年的收入貢獻環比有所提升，尤其是在中國和印度。
進入2025年，全球融資和交易大概率持續活躍，不過左右全球經濟和投資銀行業績的關鍵因素——通貨膨脹和地緣政治仍然不可忽視。
融資活躍促投行業務增長
2024年，全球市場投融資活躍，推動華爾街幾大國際投行的業績持續改善，表現普遍優于2022年和2023年。除了摩根大通投行基數較大、增幅略弱于預期之外，高盛、摩根士丹利、花旗等投行業務增幅都很明顯。
比如，高盛股票承銷和債券承銷凈收入增幅均在40%以上。從財報來看，2024年高盛的全球銀行業務累計凈收入為349.4億美元，同比增長16%。其中，投資銀行業務為77.3億美元，同比增長24%——債券承銷凈收入高達25.2億美元，同比增長43%；二次發行即再融資和首次公開募資活躍，推動股權承銷凈收入達16.77億美元，同比增長45%；另外，并購交易帶來的顧問業務收入也有所增加。
另一投行摩根士丹利去年的投資銀行業務收入增長35%，尤其是第四季度表現優異，凈資產收益率（ROE）達到20%。該投行全年收入為618億美元，每股收益7.95美元，ROE為18.8%。
據Wind數據，2024年美股市場股權承銷募資規模第一的是摩根大通，其次是摩根士丹利和高盛。由于摩根大通的投行業務凈收入基數較大，同比增長幅度相比上述兩家略小，不過其投資銀行業務仍然領先，也實現了9%的增長。
即使是傳統銀行業務更為突出的花旗集團，其投資銀行業務也在持續改善，股票和債券收入同比增長約三分之一。
此外，資產管理業務擴張也是國際投行業績亮眼的另一推動力。貝萊德財報顯示，該公司管理的資產規模已創下11.6萬億美元的新高，其中一半以上與退休金相關，公司還將指數化的模式應用于快速增長的私募市場。摩根士丹利也受益于財富管理和投資管理領域的新增資產，目前該公司客戶總資產增長至7.9萬億美元。2024年摩根大通的客戶資產凈流入總額為4860億美元，過去兩年累計凈流入達到9760億美元。
在凈利息收入方面，混業經營的國際投行就各有表現。其中，摩根士丹利平均存款余額較低，產生凈利息73.13億美元，較去年同期下降約10%；而摩根大通平均客戶存款同比增長8%，環比增長5%。
亞太區收入占比提升
如果從收入來源看，亞太區業務在各大國際投行的占比有所提升，尤其是高盛和摩根士丹利。
財報顯示，摩根士丹利去年股票凈收入增長22%，這在所有產品和地理區域中均表現強勁，而亞洲和美洲業務改善明顯。尤其在2024年四季度，該公司股票凈收入增長51%，其中大宗經紀業務表現強勁，亞洲地區表現突出。
就中國市場而言，雖然A股IPO等股權融資活動有所放緩，但港股市場股權融資回暖，尤其再融資規模較為可觀，加上港股IPO募資規模觸底反彈，交易也比較活躍，為國際投行帶來了可觀的業績貢獻。
據高盛披露，在近三年高盛的全球各區域收入結構中，來源于美洲的收入絕對值逐年下降，不過占比仍達64%，仍是第一大收入來源；而亞太區收入恢復增長，貢獻占比也再次提升，收入從2023年的52億美元提高到2024年的68億美元，占比從11%提升至13%。
全球警惕兩類風險
鑒于幾大國際投行財報表現亮眼，華爾街的分析師普遍上調了對2025年的收益預期，并預計投行活動的反彈和交易的活躍度會持續，不過通貨膨脹和地緣政治仍然是全球經濟增長和投資銀行業績面臨的兩大主要風險。
摩根大通高管認為，美國經濟一直很穩健，失業率仍然相對較低，消費者支出水平也保持健康，包括在假期期間。各企業對經濟前景持樂觀態度，對更有利于經濟增長的議程，以及政府與企業之間改善合作的期望有較高的信心。
然而，兩個重大風險仍然存在，一是通貨膨脹可能會持續一段時間，二是地緣政治環境仍然是二戰以來最危險和最復雜的。
